休闲服务行业动态报告酒店数据淡季不淡建议关注科锐国际20180211东北证券23页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业动态报告酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际报告摘要：[Table_Summary]【本周TopCall】本周我们重点推荐科锐国际，逻辑如下：（1）市场错杀迎来买点。科锐国际是A股人力资源第一股，公司于17年6月上市，上市以来平均PE(TTM)为63倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌21.85%、目前PE（TTM）为51倍，已接近上市以来最低估值（49倍）。（2）业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计17年扣非归母净利润6306万-7413万元（yoy23%-44%）。受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延发展可期。（3）空间依然广阔：公司目前市场渗透率不足1%、未来以技术驱动“一体两翼”战略明确、并乘“一带一路”东风积极拓展国际业务，后续成长确定性强。预计公司2017-2019年归母净利润为7887万、9627万和1.18亿元，按照当前20.21元股价对应PE分别为46倍、38倍和31倍。上调至“买入”评级；免税：中国国旅持续推荐，公司离岛免税业务受海南旅游回暖影响业绩增量显著，政策方面配合海南建省三十年的政策放宽预期免税业务受益明显，同时和日上的整合，免税龙头地位毋庸臵疑，规模效应逐渐扩大，未来免税版图的扩张值得期待。【走势回顾】本周上证综指下跌9.60%、深证成指下跌8.46%、创业板指下跌6.46%，申万休闲服务指数下跌9.49%，在申万28个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第20位。领涨个股：贵人鸟(6.65%)、汇冠股份(2.04%)、天舟文化(1.55%)；领跌个股：天目湖(-18.94%)、西安旅游(-17.89%)、*ST云网(-16.96%)。【行业要闻】2017年，国内旅游市场高速增长，入出境市场平稳发展，供给侧结构性改革成效明显。国内旅游人数50.01亿人次，比上年同期增长12.8%；入出境旅游总人数2.7亿人次，同比增长3.7%；全年实现旅游总收入5.40万亿元，增长15.1%。【风险提示】宏观经济风险、自然灾害等不可控风险。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E锦江股份33.000.730.931.07463531买入首旅酒店28.720.260.790.941113630买入中国国旅46.780.931.101.36514334买入宋城演艺17.980.620.760.97292419买入中青旅20.940.670.810.93312623买入[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-10%-2%6%14%22%30%2017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/1休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益6.72%4.23%3.88%相对收益2.22%-2.62%-22.19%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）39总市值（亿）4313流通市值（亿）3045市盈率（倍）38.17市净率（倍）3.29成分股总营收（亿）946成分股总净利润（亿）80成分股资产负债率（%）44.21[Table_Report]相关报告《社服周报：国旅业绩增长强劲，关注低估值优质景区》2018-01-27《社会服务行业周报：酒店经营数据再创新高，关注龙头投资价值》2017-11-06《社会服务行业周报：酒店强势复苏，首旅业绩预增》2017-10-23《酒店行业新展望：春风十里，静待花开》2017-10-09[Table_Author]证券分析师：李慧执业证书编号：S0550517110003(021)[e-mail]联系人：吕思奇执业证书编号：[e-mail]/休闲服务发布时间：2018-02-11请务必阅读正文后的声明及说明2/23[Table_PageTop]行业动态报告1.核心观点本周我们重点推荐科锐国际，逻辑如下：（1）市场错杀迎来买点。科锐国际是A股人力资源第一股，公司于17年6月上市，上市以来平均PE(TTM)为63倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌21.85%、目前PE（TTM）为51倍，已接近上市以来最低估值（49倍）。（2）业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计17年扣非归母净利润6306万-7413万元（yoy23%-44%）。受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延发展可期。（3）空间依然广阔：公司目前市场渗透率不足1%、未来以技术驱动“一体两翼”战略明确、并乘“一带一路”东风积极拓展国际业务，后续成长确定性强。预计公司2017-2019年归母净利润为7887万、9627万和1.18亿元，按照当前20.21元股价对应PE分别为46倍、38倍和31倍。上调至“买入”评级；免税：中国国旅持续推荐，公司离岛免税业务受海南旅游回暖影响业绩增量显著，政策方面配合海南建省三十年的放宽预期免税业务受益明显，同时和日上的整合，免税龙头地位毋庸臵疑，规模效应逐渐扩大，未来免税版图的扩张值得期待。2.走势回顾本周（2月5日-2月9日）上证综指下跌9.60%、深证成指下跌8.46%、创业板指下跌6.46%，申万休闲服务指数下跌9.49%，在申万28个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第20位。图2：申万28个一级行业指数周涨跌幅（%）请务必阅读正文后的声明及说明3/23[Table_PageTop]行业动态报告数据来源：东北证券，Wind细分板块均有回调。其中旅游综合(-10.11%)领跌，其后为酒店(-9.56%)、人力资源(-9.20%)、餐饮(-9.03%)、景区(-5.50%、教育(-4.97%)、体育(-1.87%)。图3：细分板块周涨跌幅（%）情况图4：细分板块对应2018年PE情况数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind景区板块下跌5.50%，其中九华旅游（+0.98%）上涨，天目湖（-18.94%）、三湘印象（-9.13%）、黄山B股（-8.66%）领跌，目前景区板块对应2017-2018年PE分别为25倍和21倍。酒店板块下跌9.56%，其中西安旅游（-17.89%）、岭南控股（-12.08%）、锦江股份（-11.22%）领跌，目前酒店板块对应2017-2018年PE分别为31倍和25倍。旅游综合板块下跌10.11%，其中中青旅（-13.44%）、中国国旅（-13.10%）、西藏旅游（-12.54%）领跌，目前旅游综合板块对应2017-2018年PE分别为13倍和29倍。教育板块下跌4.97%，其中汇冠股份（+2.04%）、天舟文化（+1.55%）、世纪鼎利（+1.05%）领涨，罗牛山（-16.15%）、秀强股份（-15.4%）、新开普（-13.78%）领跌，目前教育板块对应2017-2018年PE分别为32倍和26倍。体育板块下跌1.87%，其中贵人鸟（+6.65%）上涨，中体产业（-14.61%）、三夫户外（-13.69%）、力盛赛车（-12.91%）领跌，目前体育板块对应2017-2018年PE分别为32倍和22倍。请务必阅读正文后的声明及说明4/23[Table_PageTop]行业动态报告3.行业要闻3.1.旅游【国家旅游数据中心发布2017年全年旅游市场及综合贡献数据报告】2017年，国内旅游市场高速增长，入出境市场平稳发展，供给侧结构性改革成效明显。国内旅游人数50.01亿人次，比上年同期增长12.8%；入出境旅游总人数2.7亿人次，同比增长3.7%；全年实现旅游总收入5.40万亿元，增长15.1%。初步测算，全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。旅游直接就业2825万人，旅游直接和间接就业7990万人，占全国就业总人口的10.28%。（环球旅讯）【2017年我国旅游服务贸易收入达1270亿美元，继续保持顺差】国家旅游数据中心的最新数据显示，从2014年到2017年，旅游服务贸易支出分别约为896.4亿美元、1045亿美元、1098亿美元和1152.9亿美元，预计2018年支出额将达1202.5亿美元；我国旅游服务贸易收入分别约为1053.8亿美元、1136.5亿美元、1200亿美元和1234亿美元，预计今年收入额将增加至1270亿美元。我国际旅游收支今年将继续保持顺差。（环球旅讯）【国家旅游局监管司组织专家在四川开展旅游民宿和文化主题旅游饭店标准试评工作】1月30日至2月2日，国家旅游局监管司组织专家在四川开展旅游民宿和文化主题旅游饭店标准试评工作。工作组对照《旅游民宿基本要求与评价》，对成都市龙泉驿区洛带镇的美陶源陶瓷艺术客栈、香樟小院、厚斋友竹三家民宿进行了等级试评；对照《文化主题旅游饭店基本要求与评价》，对德阳市景盛酒店、成都市西藏饭店进行了等级试评。（新旅界）【携程发布2017年英国游大数据】携程发布了“中国人对英国充满好奇心——2017年英国游大数据”。数据显示，2017年有超过6万中国游客通过携程网站和客户端，选择跟团游、自由行、当地玩乐等旅游产品赴英国，人数较2016年同比增长近100%，是去年增长最快的出境游目的地之一。（品橙旅游）【上海市旅游局发布关于加强上海市旅行社风险管控切实维护旅游者合法权益的紧急通知】2月7日，上海市旅游局发布关于加强上海市旅行社风险管控切实维护旅游者合法权益的紧急通知。通知指出，各旅行社应规范同行合作，自查经营情况：不得与无资质的所谓“旅游平台”合作，不成为非法销售旅游产品的工具。此外，根据国家旅游局相关要求，旅行社应禁止销售两条(含）以上的旅游套餐、不得向游客直接收取出境游保证金；各旅行社应掌握目的地情况、暂停组织赴马尔代夫旅游：对近期有赴马行程的旅行社，应根据国家旅游局相关要求，暂停组织赴马旅游，并及时与航空公司及地接社进行协商沟通，最大程度上挽回游客损失。对在马、在台等地的游客，旅行社要积极采取措施，确保游客安全。（环球旅讯）请务必阅读正文后的声明及说明5/23[Table_PageTop]行业动态报告【台湾花莲县发生6.5级地震】2月6日23时50分，中国地震台网中心网站发布信息，台湾花莲县附近海域发生6.5级地震。各旅游机构在地震发生后第一时间启动应急预案，联系在台湾当地的领队和旅游团，并要求领队按照地震灾害团队游标准流程处理，保障游客安全。（新旅界）【三亚市发改委召开2018年春节期间旅游饭店价格行为提醒告诫会】近日，三亚市发改委召开2018年春节期间旅游饭店价格行为提醒告诫会，要求旅游饭店依法经营、明码标价，不执行政府指导价的，最高可处200万元罚款，进一步保障三亚旅游市场秩序，维护市民游客合法权益。（新旅界）【雪乡导游强售套票涉事旅行社被罚15万】近日，哈尔滨市旅游委发布一批行政处罚公告。公告处罚结果显示，哈尔滨旅游委责令“雪乡导游车上强售套票”事件涉事旅行社哈尔滨康华国际旅行社有限公司改正，处15万元罚款，停业整顿3个月，对直接责任人处2万元罚款。涉事导游商某某被责令改正，没收违法所得2780元，处2万元罚款，吊销导游证。（环球旅讯）【日本厚生劳动省彻底取消对酒店和旅馆的客房数限制】近日，日本厚生劳动省彻底取消对酒店和旅馆的客房数限制。今后，在日本，即使只有1间客房也可作为住宿设施营业。按照日本以前的规定，酒店客房需要10间以上客房、旅馆则需要5间以上客房。新规出台后，只有1间客房的住宿设施也可对外营业。（环球旅讯）【