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A股市场激荡30年：历史的拐点和暗示（大盘篇）安信证券研究中心金融工程高级分析师刘帅路执业编号：S14505170300032019年1月崔永元举报范冰冰偷税漏税，影视股黑天鹅中弘股份退市，首支跌破1元面值退市个股医药带量采购改革，药价大跌，医药第二只黑天鹅见顶，跟随美股下跌PB-ROE模型流行，银行地产上涨个税抵扣细则征求意见稿出台，超预期，券商全部涨停中美贸易战拉开序幕，美国对中国约600亿美元商品加征关税证监会发布了《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》海南自贸区概念降准，地产大幅度高开低走，同时美股2.4,2.5,2.8均大幅下跌超3%，A股2.9日下跌并走出下影线1月1.294.1310.223.2312.276.13.302.5-2.912.620182018/01/02-2018/12/28独角兽概念，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，只需要两三个月就可以审核完毕2.28美国制裁中兴通讯，年内第一只黑天鹅出现4.16美股暴跌，A股低开1.3%但收跌3.8%，破3000点的同时产生了缺口。6.19接近前低2638绝地反弹一波站上28009.18国庆节一回来低开低走10.8长生生物疫苗事件，医药第一只黑天鹅7.204.26格力不分红大超市场预期，格力跌停，家电黑天鹅非洲猪瘟疫情在辽宁被确认8.16.4光伏补贴下降，光伏黑天鹅11.15《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布，明确民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。教育股黑天鹅12.29传中石化衍生品交易巨亏，黑天鹅数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页证监会发布了减持新规，从股东身份、减持通道、股票来源等多个方面升级了监管措施。MSCI纳入中国A股。千年大计，雄安新区360借壳江南嘉捷，中概股回归。新疆基建大龙头天山股份第一个涨停，一带一路概念再现两会召开茅台大涨5%创历史新高指数创出年内新高，白马风格强化，芯片大龙头兆易创新底部第一个涨停。人工智能龙头科大讯飞年内新高指数持续新低，但是中国平安两根阳线平台突破石墨龙头方大碳素底部涨停，开启3倍之旅。华夏幸福打开涨停，次日交易一天后停牌，上方近200亿资金成交，指数相对应下跌1.42.73.36.268.287.76.215.275.104.114.111.320172017/01/03-2017/12/29数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20162016/01/04-2016/12/30第一次熔断直接导致第二次熔断，中间反弹两天，当天晚上紧急出公告熔断政策取消1.7年后第一天大幅度低开但是高走，说明市场强度比想象中大2.15趋势一旦形成，泥沙俱下，股灾4.0又出现了高开，刘士余替换肖刚任证监会主席2.20欣泰电气出具退市通知书7.8英国脱欧中午杀跌，但市场很快从打击中回复6.23央行降准0.5%2.29st博元退市，自2014年来第一个退市的5.11欧美股市暴跌，直接低开9.12联通混改，双阳线确认10.14特朗普当选美国总统，这次黑天鹅反弹的更快11.9低开，证监会主席警告野蛮人，同时深港通开放，利好兑现12.5国务院积极稳妥降低企业杠杆率10.10数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20152015/01/05-2015/12/31新疆基建大龙头天山股份第一个涨停2.7一个月的连续涨停之后，次新股昇兴股份上演从涨停到跌停5.28股民4倍融资全仓中车170万2天赔光跳楼6.11历史性大顶5178，可以看到顶部最开始的下跌量能不大，甚至还产生了缩量，和一般的调整感觉区别不大6.12南北车合并中国中车复牌，出来一字后次日天量跌停6.8跳空跌破30日线，并产生了极其强势的双缺口走势，中线投资者考虑撤退6.19这是一个真正的分水岭，在大家都等待反弹且已经有两天超跌反弹的前提下，这天下午忽然跳水，可能预示着新一轮的下跌6.25周五，没什么好说的，低开低走千股跌停，这轮牛市持续时间在一年，指数涨幅2.5倍，这时可以开始考虑如果这时熊市起点的话，会跌到什么位置6.26出了利好对冲一下，但是无效6.29万科被宝能举牌，但当时大家一起疯狂反弹，这个消息并未引起太大波动7.10熟悉的千股跌停，市场依然脆弱8.18周五，这个位置其实应该是一个抄底的位置，但是由于美股当时走势极其像一个头部且晚上大跌3.5%，A股脆弱的情绪再次失控8.21低开以后直接低走，超大缺口，指数当天跌幅超过8%，跌停率95%，惨烈8.24绝望的震荡之后，国庆，放假期间港股大涨近10%，当日高开低走，但次日反包，看起来似乎有反弹的迹象10.8提出一带一路构想3.28《中国制造2025》5.8811汇改8.11深化国有企业改革指导意见出台9.13中央经济工作会议推进供给侧改革12.21数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20142014/01/02-2014/12/31IPO重启，当时由于老股转让过多等一系列问题，被很快叫停1.8超日债无法付息违约，历史上第一个付息违约的事件3.7IPO新规，市盈率22倍；“新国九条”发布5.9巴西世界杯6.126.12海润光伏填权乌龙，除权后开盘参考价本应为7.95元，上交所给出的却为7.16元，上午买入能获得极大的收益，中午就停牌了平安银行拟再融资300亿7.16国元证券涨停突破一年新高8.15中信银行涨停11.28一带一路大龙头中铁二局首板12.12沪港通开放11.17沪港通试点，总额度5500亿人民币多4.1012.11中央经济工作会议深化国企改革数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20132013/01/04-2013/12/31肖刚任证监会主席3.18Shibor其实已经产生异常到8附近，但是大家关注度不高6.7端午节过后IPO可能重启+外盘大跌，低开低走，情绪不好6.13周一指数大跌5%，值得注意的是这是一根超长的实体阴线，也就是大家并未意识到这种暴跌的可能性，击穿2000后一部分人绝望，另一部分人意识到了机会。当日虽然百股跌停，但是主要集中于金融权重股，个股平均跌幅其实一般6.24钱荒来袭+美股大跌+趋势弱+Shibor利率异常至13.46.20载入史册的光大乌龙指，这里可以完成两件事情，第一是有机会一定做反向套利，这绝对是乌龙指，第二是乌龙指不影响缓慢反弹的中期趋势8.16推动银行优先股制度，银行大涨，带领大盘出坑9.9昌九生化惨案11.4新三板开始12.14上海自贸区正式挂牌9.29习近平任国家主席，李克强任国务院总理3月数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20122012/01/04-2012/12/313.14两会闭幕，一波反弹构筑双头且放天量。温总理明确表示：“国内的房产价格远远没有调整到合理位置”房地产相关个股应声下跌3.14昨日美股大跌，国家要推国际版，还是分流。这里直接把之前可能的收敛三角形击破了，市场变得十分难看6.5王岐山建议探索建立场外交易市场，对A股形成分流，深交所推动二类企业上市，增加供给，工业企业利润27个月来首次负增长，经济不行;设立温州金融改革试验区3.28宝钢大额回购，不超过50亿，5元上方，近4年来首例。8.29发改委两日批复逾万亿元基建投资项目，预期4万亿重现令大盘大幅度反弹，这也是难得一见的天量反弹9.7击穿2000心理价位，且临近国庆，市场预期可能会有政策出现9.26指数绝地反击，民生银行创出年内新高。在指数不断下跌的过程中个股能创年内新高，在反弹的过程中大概率会一马当先12.5十二五国家战略性新兴产业发展规划7.9股息红利差别化个人所得税政策出台11.16南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资1.17北京特大暴雨灾难7.21第一艘航母辽宁号交付9.25降息拐点，之后一直在降，高开低走惨不忍睹6.8数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20112011/01/04-2011/12/30日本福岛核电站核泄漏事件3.11国际版+新股募资加速，但是国际版的消息实际上是上周出来的，因此在弱市当中，这种莫名的大阴线杀伤力更大，直接改变了可能的趋势5.23美股暴跌5%，当日低开但最终收红，市场感觉跌不下去了。谁知道周末调低美国主权评级，引发全球大跌，这个下跌深不见底。实际上也就跌了3天就反弹了，但是这三天十分煎熬8.5-8.8中共十七届六中全会通过的《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，文化传媒启动，这也是创业板大牛市征程中第一个启动的版块性行情10.26郭树清上任，改革派，力推新股发行；银证保集体换帅10.29重庆啤酒超级大雷，大成基金重仓12.7各地密集出台楼市限购令2.21汇金自主购入四大行股票10.10时隔2年开始降准，高开低走，后面一直到2018年都在降准，因为有了新的工具12.5继续加息，到了6.65%，市场已经没啥反应了7.7数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20102010/01/04-2010/12/31开始加准，一直持续到11年年中1.18南非世界杯6.11“国十一条”发布，确定本年楼市政策基调1.10选定6家证券公司作为首批融资融券试点3.194.17“新国十条”发布，坚决遏制房价过快上涨美国推出QE28月底加息0.25拐点，后面3年加了5次10.20沪深300股指期货放开，之后一波超级暴跌，很难说完全没有关系4.16数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20092009/01/05-2009/12/31首批创业板个股上市10.30银行理财资金禁入股票二级市场7.28A股市场IPO在暂停9个月后重启6.18华夏证券破产1.6创业板发审委成立8.14QFII投资额度上调10.10证监会修订净资产收益率和每股收益计算规则12.25沪深证券交易所发布《交易异常情况处理实施细则（试行）》11.2深交所发布《创业板上市公司规范运作指引》10.16深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》6.4证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》3.31数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20082008/01/02-2008/12/31中国平安公开再融资1100亿+400亿债券，这时的市场在高位震荡，开启了08年超级大熊市的序幕1.21破3000后总算反弹，合情合理4.22印花税从千3下调至千1，和之前上调印花税走势形成完美堆成，都是无法阻挡趋势4.24汶川大地震5.12证券业死刑第一人，杨彦明7.178.8北京奥运会开幕8.8印花税改为单边征收，国资委和汇金择机增持股票，感觉政策单调。虽然指数已经跌幅很大，但效果依然不好9.19连续5次降息，政策维稳明显。力度很大，但依然高开低走9月底-12月《金融业发展和改革“十一五”规划》公布2.19国务院办公厅发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》12.14证监会公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》8.225.1366家可能受地震影响的上市公司停牌4.21沪深交易所规范解除限售存量股份大宗交易多部门联合下发《关于整治非法证券活动有关问题的通知》1.2经历了04年开始的加准周期，还在加准，已经到了17.56.25经历了04年开始的加准加息周期，终于开始降准降息了，降息是9月16号9.25国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的措施。简称四万亿11.5数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页20072007/01/04-2007/12/28“泡沫论”之争，年后第二天股市暴跌8%，，是不是见顶了，大家都很慌2.27经典的530印花税从千1上调至千35.30“泡沫崩溃论”、“行政干预论”和“窗口指导10月16