FOF系列研究之一国内公募基金历史发展与现状20190422东方证券38页

HeaderTable_User1122253200139489228213948922822170244721HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化行业codeHeaderTable_ExcelHeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【金融工程·证券研究报告】Table_Title国内公募基金历史发展与现状——《FOF系列研究之一》Table_Summary研究结论⚫公募行业整体概况：1）数量&规模：公募基金管理公司数量由1998年的6家增长到2018年130家，增长速度最快的两个时期为2001年~2005年和2011年至今。公募基金总规模从最初的104亿到2018年131520亿，其中2007年和2015年是增长最快的时间点。2）基金投资者结构：截止2017年全部基金投资者中个人和机构分别占50%，剔掉债券型基金后个人占比会超过机构。3）行业集中度：当前公募行业竞争比较激烈，2007年之后前10公司规模占比稳定在5%左右，HHI指数稳定在3%-4%。4）基金销售渠道：目前以直销为主，银行代销为辅。互联网技术的进步使得第三方直销机构蓬勃发展，直销占比大幅增加。5）佣金：公募行业的总佣金从最初的3亿增长到76亿，平均佣金率变化幅度不是很大。⚫基金从业人员的变化：1）人数&占比：在职的基金经理人数逐年增加，女性基金经理占比逐年上升。2）年龄：截止2018年末在职基金经理平均年龄提高为43岁同美国相比，目前中国基金经理仍然偏年轻。3）任职年限：截止2018年末在职基金经理平均从任职年限提高为3.7年，同美国相比，目前中国基金经理的任职年限依然偏短，经验相对不足。4）学历：基金经理中硕士学历者始终占八成以上。⚫基金产品的发展：1）数量&规模：2018年货币型基金以8.2万亿成为规模冠军，各个类型的基金数量整体均呈现增加趋势，但规模变化较大。2）管理费率：整体呈现明显的下降趋势，3）分红：分红比例在2010年后普遍都有较大幅度的下降。总体来看债券型基金的分红比例较高，2018年为39%，2018年公募基金分红总金额为1087亿，较2017年的701亿元增加了327亿元，增幅31.8%。其中股票型基金的分红率最高为3.87%。5）收益：2018年仅货币市场基金可以战胜产品自身的业绩基准，超额收益分别为2.38%。⚫基金产品的成长：1）金牛奖：兴全、华夏、嘉实、富国中长期基金产品综合实力较强，华夏、嘉实、富国一年期产品实力较强。金牛基金管理公司获奖最多的有嘉实基金、南方基金、华夏基金等，2）基金公司规模排名：目前总资产规模、货币型基金规模最大—天弘基金、股票型规模最大—华夏基金、混合型规模最大—易方达、债券型规模规模最大—博时基金、被动指数规模最大—华夏基金、主动权益规模最大—易方达。3）基金管理人的股东结构：公众企业占比最高32%，券商系公司数量遥遥领先占比47%⚫指数产品的发展：1）数量&规模：2018年公募被动指数基金总规模增长超过50%，10只产品规模超过了100亿，2）跟踪指数：跟踪宽基指数的产品规模占比最大，其中又以沪深300为主，产品规模占27%。3）产品规模影响因素：主动权益规模、公司成立年限A股收益的横截面dispersion和被动产品规模高相关。⚫量化产品的发展：量化基金最近三年整体收益在全市场中的排名出现了明显下滑。SmartBeta市场产品数量和规模显著提升。国内SmartBeta以红利、价值、基本面风格为主。风险提示⚫量化模失效风险⚫市场极端环境的冲击⚫Table_ReportDate报告发布日期2019年04月22日Table_Author证券分析师朱剑涛021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860515060001邱蕊021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860051902001Table_Contacter联系人邱蕊021-63325888*[e-mail]刘静涵[e-mail]_Report相关报告Alpha与SmartBeta2018-12-02产业链与公司股价关联2018-12-02A股是估值驱动还是盈利驱动？2018-12-02A股涨跌幅排行榜效应2018-11-20金融工程有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。国内公募基金历史发展与现状3图2：公募基金管理公司数量历史变化资料来源：东方证券研究所&wind资讯图3：公募基金产品数量与规模历史变化资料来源：东方证券研究所&wind资讯图4-图9展示了基金投资者结构，截止2017年全部基金投资者个人和机构分别占基金市值50%，而股票型和混合型基金个人市值较多占60%，债券型基金主要被机构持有占91%，货币和QDII基金都是个人市值占多数分别为57%和73%，可见如果剔掉债券型基金，个人投资者持有公募基金市值会超过机构投资者。从历年变化来看，个人投资者持有权益类产品市值在2007年达到顶峰占88%，随后逐年下降，直到2015年有上升的趋势。对于债券型基金，2015年之前主要被个人投资者持有，2015年开始机构持有市值迅速上升（47%升至73%），近几年仍然在持续增长，目前91%市值被机构持有。货币基金2009年之前主要被个人持有，2009年大幅下降，2011至2014个人持有市值逐步上升，2015年再次下滑，2017年有所增加，总体来说投资者结构变化较多。QDII基金在2007至2014主要被个人持有市值占比超过90%，2015年开始机构占比有显著提升，不过个人市值仍然占多数。图4：全部基金投资者结构图5：股票型基金投资者结构数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）020406080100120140199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018020000400006000080000100000120000140000010002000300040005000600070008000199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018基金总规模基金总数基金总规模（亿元）基金总数58%52%65%87%80%79%78%74%70%72%69%43%42%50%42%48%35%13%20%21%22%26%30%28%31%57%58%50%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者52%45%45%88%81%75%70%66%57%56%51%62%57%60%48%55%55%12%19%25%30%34%43%44%49%38%43%41%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。国内公募基金历史发展与现状4图6：混合型基金投资者结构图7：债券型基金投资者结构数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）图8：货币基金投资者结构图9：QDII基金投资者结构数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）数据来源：东方证券研究所&罗舒亭.中国公募基金市场投资者结构变化及原因分析[N].智富时代，2018-07-18（005）目前，总共有16家公募基金管理社保账户。2002年，社保基金理事会第一次进行境内委托人评选，第一批入选的公司有6家包括博时基金、华夏基金、嘉实基金、鹏华基金、长盛基金和南方基金，这批公司也拥有最多的社保组合数量，其中博时基金组合数量第一共9个。第二次评选在2004年，新增了3个公募基金管理人，第三次在2010年，新增了7个公募基金管理人。另外除了社保基金理事会自己管理的组合，还有2家非公募机构（中金、中信证券）也拥有管理人资格。根据2010年社保基金理事会公布的选聘公告，申请的机构需要满足如下标准：（1）在中国注册，经中国证监会批准具有基金管理业务资格的基金管理公司以及具有客户资产管理业务资格的证券公司；（2）具有完善的法人治理结构，财务稳健，资信良好。基金管理公司资产管理规模（包括证券投资基金、特定客户资产管理、企业年金基金、QDII和QFII）不少于200亿元人民币，实收资本不少于1亿元人民币，在任何时候都维持不少于1亿元人民币的净资产。证券公司的分类监管评级为A类，净资本不低于25亿元人民币，受托资产(指证券公司客户资产管理部门管理的资产，包括集合资产管理、定向资产管理（含企业年金基金）、专项资产管理)管理规模不少于10056%53%67%88%90%87%85%84%85%84%82%54%58%60%44%47%33%12%10%13%15%16%15%16%18%46%42%40%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者70%66%64%36%59%56%57%53%57%59%53%27%19%9%30%34%36%64%41%44%43%47%43%41%47%73%81%91%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者68%49%57%56%56%29%30%44%48%65%68%37%39%57%32%51%43%44%44%71%70%56%52%35%32%63%61%43%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者98%99%99%98%97%97%98%92%77%62%73%2%1%1%2%3%3%2%8%23%38%27%20072008200920102011201220132014201520162017个人投资者机构投资者有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。国内公募基金历史发展与现状5亿元人民币；（3）具有3年以上在中国境内从事证券投资管理业务的经验，经营规范