旅游行业酒店5月报华住Q2加速超预期行业依然景气20180720国泰君安22页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.07.20华住Q2加速超预期，行业依然景气——酒店月报【5月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：5月全国酒店需求供给增速差1.32%，华住Q2经营数据加速增长超预期。①全国样本酒店5月整体间夜需求+6.89%，供给+5.57%，供需增速差为1.32%，其中北京需求+5.55%，供给+1.33%，需求-供给增速差为4.22%，需求依然快于供给增速；②5月全国星级酒店出租率+1.2pct，平均房价-0.5%，RevPAR+2.0%。五星级出租率+3.4pct，房价+0%，RevPAR+3%；③一线城市：北京、上海两地星级酒店全面复苏。锦江5月RevPAR+5.49%虽放缓但预计6月表现亮眼，华住Q2加速增长超预期；④维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H股锦江酒店。全国5月星级酒店稳中有升，五星级表现超预期。①全国5月整体星级：出租率60.7%(+1.2pct)，房价367.99元(-0.5%)，RevPAR223元(+2.0%)；餐饮收入占比37.8%(-5.4pct)，人工成本率31.1%(-0.5pct)；②五星级：出租率61.2%(+3.4pct)，房价504.49元(+0%)，RevPAR309元(+3%)；餐饮收入占比39.3%（-1.8pct）。重点地区：5月北京亮眼，上海表现稳定。①5月北京星级出租率71.9%(+4.3%)，平均房价524元(+7.4%)，RevPAR377元(+14.2%)；北京五星级出租率72.0%（+3.7pct），房价871元(+5.3%)，RevPAR627元（+11.0%）;②5月上海星级出租率69.4%(-1.1pct)，平均房价748元(+2.3%)，RevPAR519元(+1.2%)；上海五星级出租率70.7%（-2.1pct），房价993元(-0.6%)，RevPAR702元（-2.7%）。锦江5月经营数据增速虽放缓但6月有望表现亮眼，华住Q2经营数据加速超预期。①锦江2018年5月RevPAR+5.49%，中档酒店出租率81.64%/-2.83pct，平均房价261.16元/+5.34%，RevPAR213.21元/+1.82%；经济型酒店出租率75.18%/-4.13pct，平均房价159.12元/+2.87%，RevPAR119.63元/-2.49%；②华住酒店Q2整体RevPAR+13.2%，平均房价+13.6%，出租率-0.5pct；同店数据：整体RevPAR+7.9%，平均房价+7.5%，出租率+0.3pct，2018年Q2集团新增酒店86家，其中经济型关闭7家，中档93家。截止2018年6月30日，集团开业酒店共计3,903家，其中经济型酒店2857家，中档酒店1046家。风险提示：宏观经济波动导致酒店需求波动，天气等自然灾害风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《五星级酒店显著复苏，有限服务型酒店继续向好》2018.06.18旅游业：《社会服务板块股权质押情况详解》2018.06.18旅游业：《开工良好需求回暖，有限服务型酒店再超预期》2018.05.17旅游业：《豪门盛宴风云再起，出境游再迎利好》2018.05.07旅游业：《供需关系持续向好，锦江1-2月超预期》2018.04.15行业月报旅游业股票研究证券研究报告行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of22目录1.行业供需：需求依然快于供给增速.....................................................41.1.全国：5月供需增速差1.32%，趋于稳定................................41.2.重点城市：北京供需增速差扩大，深圳触底反弹...................42.全国：5月整体经营数据保持稳定......................................................62.1.全国星级酒店：5月出租率、平均房价、RevPAR稳健.........72.2.全国五星级酒店：5月出租率、RevPAR同比上升...................82.3.不同管理方式酒店：国际管理类酒店出租率遥遥领先...........92.4.收入构成对比：三类酒店客房占比均提升..............................113.重点区域星级：5月北京、上海增速均有回落................................123.1.北京：5月星级酒店保持高增速，RevPAR同增14.2%........123.2.上海：5月出租率、平均房价、RevPAR均同比上升...........134.有限服务酒店：华住Q2同店提速，超预期....................................144.1.锦江5月整体经营数据增速放缓.............................................144.2.华住Q2同店提速，超预期......................................................175.风险提示...............................................................................................21图表目录图1：全国酒店5月需求增速6.89%，供给增速5.57%..........................4图2：全国酒店5月需求-供给增速差+1.32%...........................................4图3：北京5月需求+5.55%，供给+1.33%................................................5图4：北京5月需求-供给增速差+4.22%...................................................5图5：上海5月需求+2.77%，供给+4.11%................................................5图6：上海5月需求-供给增速差-1.34%....................................................5图7：深圳5月需求+9.03%，供给+7.92%................................................5图8：深圳5月需求-供给增速差1.11%....................................................5图9：杭州5月需求+12.11%，供给+11.71%............................................6图10：杭州5月需求-供给增速差0.40%..................................................6图11：重庆5月需求+9.61%，供给+3.75%..............................................6图12：重庆5月需求-供给增速差+5.86%.................................................6图13：5月全国星级酒店出租率同比+1.2pct............................................7图14：5月全国星级酒店平均房价同比-0.5%..........................................7图15：5月全国星级酒店RevPAR同比+2.0%..........................................7图16：5月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降........................7图17：5月全国星级酒店人工成本率同比下降0.5%...............................7图18：5月全国星级酒店员工平均月薪同比增加9.8%...........................7图19：5月五星级酒店出租率同比+3.4pct................................................8图20：5月五星级酒店平均房价同比+0%................................................8图21：5月五星级酒店RevPAR同比+3%.................................................8图22：5月五星级餐饮收入占比同增，客房收入占比同增....................8图23：5月五星级酒店人工成本率同比上升............................................9图24：5月五星级酒店员工平均月薪同比+9.5%.....................................9图25：不同管理方式酒店主要经营指标...................................................9图26：自行管理酒店平均房价、RevPAR同比均下降............................9图27：国内管理类酒店出租率同比下降.................................................10图28：国际管理酒店出租率、平均房价、RevPAR同增......................10行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of22图29：5月出租率国际管理国内管理自行管理..................................10图30：5月国际管理类酒店平均房价同比涨幅最大..............................10图31：5月国际管理酒店RevPAR同比涨幅最大...................................11图32：5月餐饮收入占比自行管理、国内管理酒店同比均上升，国际管理酒店同比下降...........................................................................................11图33：5月不同管理方式酒店收入构成...................................................11图34：5月自行管理酒店客房收入占比同比-8.48pct..............................11图35：5月国内管理酒店客房收入占比同比+30.21pct..........................12图36：5月国际管理酒店客房收入占比同比+