旅游行业酒店数据洞察2018年12月提价承压华住锦江增速放缓星级酒店边际改善20190212国泰君安

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.02.12提价承压华住锦江增速放缓，星级酒店边际改善——酒店数据洞察【2018年12月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：需求受宏观影响出租率趋势向下，有限服务酒店提价承压RevPAR增速普遍放缓；星级酒店边际改善，三星级表现亮眼；2019年1月领先指标趋势向下。摘要：[Table_Summary]核心观点：①有限服务型酒店承接高端商旅降级以及居民出游升级需求整体表现平稳，中档提价幅度更大；②高星级酒店商旅消费降级趋势延续，三星级表现良好；分地区看北京供给相对稀缺，表现依然优于上海；③领先指标：2018年12月PMI趋势向下，宏观经济活动景气度降低，对商旅活动频繁程度及消费能力依然可能产生影响。有限服务型酒店：出租率承压影响提价，RevPAR增速持续放缓。①锦江整体趋势：2018年12月锦江整体RevPAR+4.47%，出租率-3.36pct，增速低于11月（+5.7%），2018年增速的逐月减弱表明宏观经济对需求端的影响依然在持续；②锦江中档经济型对比：淡季新开门店对出租率指标冲击大，因此中档出租率下滑幅度高于经济型（-4.63VS-4.28pct）；纵向看中档酒店出租率降幅出现收窄趋势，但基本仍与10/11月趋势一致，经济型出租率降幅扩大则主要因本月新开17家门店所致；③华住酒店2018Q4：同店RevPAR+3.9%（Q3+4.2%），其中出租率-0.8pct，相比Q3改善（-2.3pct），同店中档RevPAR+3.7%，同店经济型RevPAR+4.1%；需求端相比2018Q3边际改善，但提价幅度放缓表明需求整体趋势依然受宏观影响偏弱，提价能力受影响。全国星级饭店：经营数据边际改善，三星级承接商旅降级以及消费升级持续亮眼。①全国数据：2018年12月全国星级酒店RevPAR增速10.96%，自2018年9月以来连续同比正增长RevPAR的增长不仅仅是由于房价上涨，全国星级酒店出租率也出现边际改善迹象，尽管四星级酒店以上出租率同比依然在下滑，但下滑幅度明显降低；②分等级看：中档作为承接高端和消费升级双重需求表现依然亮眼，同时四星级酒店以上出租率降幅明显收窄：五星级、四星级、三星级出租率同比-0.06pct/-0.79pct/+7.29pct；五星级、四星级酒店RevPAR同比+6.32%、-1.36%，而三星级酒店RevPAR+34.11%。重点地区星级饭店表现：北京供给稀缺表现依然优于上海。北京表现优于上海，但连续两个月出租率下滑表明需求依然承压：星级酒店出租率北京-0.20pctVS上海-4.62pct，五星级酒店出租率北京-2.60pctVS上海-3.75pct；星级酒店RevPAR北京+3.11%VS上海-2.91%，五星级酒店RevPAR北京-0.51%VS上海-3.98%，上海星级酒店明显改善。风险提示：经济波动导致需求持续放缓，门店扩张过快经营管理风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《有限服务型表现平稳，住宿需求升级与降级共存》2019.01.07旅游业：《中档依然景气，商旅消费受经济影响消费降级》2018.11.01旅游业：《从历史经验看进口博览会期间上海酒店表现》2018.09.18旅游业：《详拆社服板块现金流模式，避风险寻标的》2018.09.11旅游业：《从中报数据背离看社服消费是否降级》2018.09.04行业专题研究旅游业股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15目录1.有限服务型酒店：提价承压增速持续放缓.........................................41.1.锦江有限服务型酒店：RevPAR增速相比11月放缓..............41.2.华住酒店四季度：提价承压至RevPAR增速放缓...................52.全国星级酒店：经营数据边际改善，三星级亮眼.............................82.1.不同等级：房价是RevPAR主要驱动力，低星级景气度高...82.2.不同管理方式：国内管理酒店RevPAR表现优于国际管理.102.3.重点区域：北京供给稀缺下表现优于上海..............................113.宏观、高铁及航空数据.......................................................................134.风险提示...............................................................................................13图目录图1：12月锦江整体RevPAR增速4.47%.................................................4图2：12月锦江整体出租率-3.36pct继续下行..........................................4图3：12月锦江平均房价提价幅度经济型高于中档................................5图4：12月锦江RevPAR增速继续放缓+4.47%........................................5图5：华住Q4整体RevPAR增速直营8.93%，加盟10.45%..................6图6：华住Q4同店RevPAR中档增速放缓慢于经济型..........................6图7：华住Q4同店出租率经济型及中档均下滑......................................6图8：华住Q4同店房价经济型提价幅度高于中档..................................6图9：华住Q4经济型同店出租率直营好于加盟店..................................6图10：华住Q4中档同店出租率加盟优于直营店....................................6图11：华住Q4经济型同店房价直营涨幅大于加盟................................7图12：华住Q4中档同店房价直营涨幅大于加盟....................................7图13：华住Q4经济型同店RevPAR直营涨幅大于加盟........................7图14：华住Q4中档同店RevPAR加盟涨幅大于直营............................7图15：华住Q4门店数量达到4230家......................................................7图16：截止Q4华住中档酒店占比提升到32%........................................7图17：华住中档酒店增速远高于经济型...................................................8图18：截止Q4华住加盟店占比达83%....................................................8图19：全国酒店RevPAR趋势Q4有所回暖............................................8图20：12月星级饭店出租率同比表现良好，三星级亮眼......................8图21：12月五星级及三星级房价同增，四星级持平..............................9图22：12月三星级量价齐升RevPAR亮眼..............................................9图23：12月全国星级酒店RevPAR增速相比11月加速........................9图24：12月全国五星级酒店RevPAR增速略好于11月........................9图25：12月全国四星级酒店RevPAR降幅收窄....................................10图26：12月全国三星级酒店RevPAR增速维持高位............................10图27：12月国际及国内管理酒店出租率同增........................................10图28：12月国内管理酒店平均房价同比提升........................................10图29：12月国际和国际管理酒店RevPAR同比增长.............................11图30：国内和国际管理酒店RevPAR增速趋势边际改善......................11图31：国际管理酒店客房收入占比最高..................................................11图32：不同管理方式酒店12月客房收入占比均下滑...........................11股票报告网整理：12月自行及国际管理酒店餐饮收入占比提高.............................11图34：12月国内管理酒店其他收入占比提高.........................................11图35：12月星级饭店出租率北京，上海均同降....................................12图36：12月五星级酒店出租率北京，上海均同降................................12图37：12月星级饭店上海提价幅度高于北京........................................12图38：12月五星级饭店北京提价幅度领先上海....................................12图39：12月星级饭店RevPAR北京增速远高于上海............................13图40：12月五星级饭店RevPAR北京降幅低于上海............................13图41：PMI指标1月趋势继续向下.........................................................13图42：航空及高铁客运量数据维持稳定.................................................13股票报告网整理有限服务型酒店：提价承压增速持续放缓1.1.锦江有限服务型酒店：RevPAR增速相2018年比11月放缓整体趋势：2018年12月锦江有限服务型酒店整体RevPAR+4.47%，出租率-3.36pct，ADR+9.21%；中档RevPAR-3.44%，出租率-4.63pct，ADR+2.18%；经济型RevPAR-2.23%，出