旅游行业酒店月报1月春节因素致数据扰动有限服务及京沪高星级依然向好20180319国泰君安14页

[Table_MainInfo][Table_Title]2018.03.19春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好——酒店月报【1月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：1月春节因素扰动致酒店出租率同比大增，综合考虑1/2月数据有限服务型酒店及京沪高星级酒店周期向上趋势不变。①2018年1月全国星级酒店出租率+5.1pct，平均房价-4.5%，RevPar+3.5%。五星级出租率+4.0pct，房价-15.53%，RevPAR-4.12%；②一线城市：京沪酒店整体回升。锦江经济型酒店1月国内数据出租率继续回暖、平均房价驱动RevPAR增幅显著；③考虑经济型酒店企稳回升，中端酒店快速增长，维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H股锦江酒店。全国中低档星级酒店整体持续复苏，五星级尚处底部。①全国星级：出租率56%(+5.1pct)，房价367元(-4.5%)，RevPAR204元(+3.5%)；餐饮收入占比40.96%(-4.9pct)，人工成本率30.91%(-1.6pct)；②五星级：出租率56%(+4.0pct)，房价497元(-15.53%)，RevPAR276元(-4.12%)；餐饮收入占比44.38%（-5.3pct），人工成本率29.64%(-4.0pct)；③中低端酒店平均房价及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平。重点地区：上海星级酒店RevPAR整体明显回升。①星级出租率61%(+4.4pct)，平均房价702元(+6.4%)，RevPAR431元；②五星级出租率64.7%（+2.5pct)，房价910元(+4.6%)，RevPAR589元（+8.8%)。1月有限服务酒店锦江继续复苏。①锦江经济型出租率73.07%/+6.1pct，房价146.92元/-3.8%，RevPAR107.35元/+4.9%；七天系列出租率72.96%/+5.0pct，平均房价131.20元/-6.2%，RevPAR95.72元/+0.6%；②中档品牌:锦江都城出租率65.33%/+10.9pct,平均房价302.23元/+2.2%，Revpar197.45元/+17.3%;铂涛系中档增速：麗枫出租率78.89%/+5.6pct，平均房价255.32元/-3.8%，RevPAR201.42元/+3.6%；③海外卢浮出租率55.43%，同比＋2.6pct；平均房价54.33欧元，同比下降4.2%；RevPAR30.12欧元，同比上升0.6%。1月净开业酒店家数：直营店-2家，加盟店10家；净签约酒店家数：直营店-2家，加盟25家；共运营直营店282家、加盟店1096家。风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣》2018.02.23旅游业：《一年之计在于春，三思路精选优质股》2018.02.22旅游业：《博彩风云再起，龙头王者回归》2018.02.04旅游业：《酒店行业深度：从供给周期看提价空间》2018.01.19旅游业：《有限服务酒店繁荣依旧，北京五星级酒店表现亮眼》2018.01.17行业月报旅游业股票研究证券研究报告目录1.全国：1月星级酒店整体回升..............................................................41.1.全国星级酒店：出租率、RevPAR同增，房价受春节因素影响同降41.2.全国样本五星酒店：房价拖累Revpar同降.............................51.3.不同管理方式酒店经营情况的比较分析...................................61.4.收入构成对比..............................................................................82.重点区域星级：上海出租率、平均房价均同比提升.........................93.有限服务酒店：锦江春节因素致房价略有下滑，出租率向好驱动RevPAR同增...............................................................................................103.1.境内：出租率与平均房价量价齐升.........................................103.2.中端酒店：加快布局，开业签约数远超经济型酒店.............103.3.境外：房价下滑但出租率回暖提升RevPAR...........................11图表目录图1：1月全国星级酒店出租率同比+5.1pct..........................................4图2：1月全国星级酒店平均房价同比-4.5%........................................4图3：1月全国星级酒店RevPAR同比+3.5%........................................4图4：1月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降......................4图5：1月全国星级酒店人工成本率同比下降1.6pct...........................5图6：1月全国星级酒店员工平均月薪同比增加4.2%.........................5图7：1月五星级酒店出租率同比+4.0pct..............................................5图8：1月五星级酒店平均房价同比-15.53%........................................5图9：1月五星级酒店RevPAR同比-4.12%..........................................6图10：1月五星级餐饮收入占比下降，客房收入占比上升................6图11：1月五星级酒店人工成本率同比下降........................................6图12：1月五星级酒店员工平均月薪同比+1.75%...............................6图13：1月不同管理方式酒店主要经营指标........................................7图14：1月自行管理酒店出租率、平均房价和RevPAR同比均提升7图15：1月国内管理类酒店出租率同比上升、房价同比提升............7图16：1月国际管理酒店出租率、平均房价和RevPAR同比均上升7图17：1月出租率国际管理国内管理自行管理................................7图18：1月自行管理类酒店平均房价同比涨幅最大............................7图19：1月自行管理酒店RevPAR同比涨幅最大................................8图20：1月餐饮收入占比自行管理酒店同比下降，国内管理和国际管理酒店同比均上升............................................................................8图21：1月不同管理方式酒店收入构成................................................8图22：1月自行管理酒店客房收入占比同比+13.38pct........................8图23：1月国内管理酒店客房收入占比同比+1.03pct..........................9图24：1月国际管理酒店客房收入占比同比+11.09pct........................9图33：1月上海星级酒店出租率同比+4.4pct........................................9图34：1月上海五星酒店出租率同比+2.5pct........................................9图35：1月上海星级酒店平均房价同比+6.4%...................................10图36：1月上海五星酒店平均房价同比+4.6%...................................10图37：1月上海星级酒店RevPAR同比+14.6%..................................10图38：1月上海五星酒店RevPAR同比+8.8%....................................10图39：锦江经济型酒店1月出租率同比上升7.37pct.........................11图40：锦江经济型酒店1月平均房价上升+3.31%.............................11图41：锦江经济型酒店1月RevPAR同比上升14.43%.....................11图42：锦江经济型酒店1月新开门店+25家.......................................111.全国：1月星级酒店整体回升1.1.全国星级酒店：出租率、RevPAR同增，房价受春节因素影响同降1月全国星级酒店出租率和RevPAR同比均上升，平均房价因为春节因素干扰同比下降。平均出租率56%，同比+5.1pct，环比-3.6pct；平均房价367元，同比-4.5%，环比+3.9%；RevPAR204元，同比+3.5%，环比-3.0%。1月餐饮收入比同比下降，客房收入比同比上升。餐饮收入占比为40.96%，同比-4.9pct，环比1.1pct；客房收入占比为46.07%，同比+6.2pct，环比2.6pct。人工成本率同比下降，环比上升；员工月薪同比上升，环比下降。人工成本率30.91%，同比-1.6pct，环比+0.3pct；员工平均月薪3071元，同比+4.2%，环比-2.1%。图1：1月全国星级酒店出租率同比+5.1pct图2：1月全国星级酒店平均房价同比-4.5%数据来源：行业协会、国泰君安证券研究数据来源：行业协会、国泰君安证券研究图3：1月全国星级酒店RevPAR同比+3.5%图4：1月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降数据来源：行业协会、国泰君安证券研究数据来源：行业协会、国泰君安证券研究40%45%50%55%60%65%70%1&23456789101112月全国样本星级酒店平均出租率20142015201620172018-30%-20%-10%0%10%20%30%-600-400-20002004006001&23456789101112元月全国样本星级酒店平均房价2014201520162017201815同比16同比17同比18同比-40%-30%-20%-