LED行业观察图册20190325弘则研究15页

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司·消费传媒·医疗健康◆科技·能源制造2019年1月电子行业LED行业观察图册弘则研究科技组电话：[phone]核心观点提示1•18年全球需求LED照明都处于放缓的状态，海外飞利浦和国内欧普照明的经营数据上看都出现增速下台阶的情况，台系厂商晶元光电四季度整体营收增速出现30%下滑的情况，未来1-2个季度是行业底部位置。•价格方面在三季度有较大幅度的降幅之后，四季度开始进入淡季，价格波动率减小，18年全年平均价格降幅大致为30%。•从芯片厂商投产的节奏上看，目前产能稼动率都有所降低，除三安按照原计划投产之外其他公司并无明显投资计划，兆驰拿到的国产设备后开始进入试生产阶段。•潜在产业下行风险•中美贸易战第二批加税名单，下游照明产品在名单中，如果税率提升到25%，短期会冲击下游照明出口您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300邮箱：[e-mail]官网：坚持独立精神、以深度逻辑和细节洞察、创造系统性收益欢迎关注，不定期活动分享全球LED球泡灯月度价格走势3数据来源：LEDinside6.26.26.26.26.26.36.36.56.46.36.46.36.26.26.36.46.56.66.56.66.66.86.97.27.37.37.37.37.57.57.67.67.57.57.57.47.47.57.77.88.18.18.18.18.28.45.05.56.06.57.07.58.08.59.018111810180918081807180618051804180318021801171217111710170917081707170617051704170317021701全球LED球泡灯月度价格走势（美元）等效40W等效60W-4%-3%-2%-1%0%1%2%1811181018091808180718061805180418031802180117121711171017091708170717061705170417031702全球LED球泡灯月度价格环比变化40W-环比60W-环比照明出口下半年有所回升，国内生产持续低迷4数据来源：Wind-50%0%50%100%150%200%051015202530354008010804080708100901090409070910100110041007101011011104110711101201120412071210130113041307131014011404140714101501150415071510160116041607161017011704170717101801180418071810中国灯具、照明设备出口金额月度变化（亿美元）出口额同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%05101520253035400801080408070810090109040907091010011004100710101101110411071110120112041207121013011304130713101401140414071410150115041507151016011604160716101701170417071710180118041807中国灯具及照明装置产量变化（累计值，亿件）产量累计同比LED下游照明厂商经营情况季度变化，下游需求一般5数据来源：公司公告-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0%5%10%15%20%25%30%35%18Q317Q417Q116Q215Q314Q414Q113Q212Q311Q411Q110Q209Q308Q408Q107Q206Q305Q405Q104Q203Q302Q402Q1阳光照明季度营收增速与毛利率变化毛利率（左）营收同比（右）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0%10%20%30%40%50%18Q317Q417Q116Q215Q314Q414Q113Q212Q311Q411Q110Q209Q308Q408Q107Q206Q305Q405Q104Q203Q302Q402Q1佛山照明季度营收增速与毛利率变化毛利率（左）营收同比（右）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%32%33%34%35%36%37%38%39%40%41%飞利浦照明季度营收增速与毛利率变化毛利率（左）营收同比（右）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%32%34%36%38%40%42%44%18Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q112Q4欧普照明季度营收增速与毛利率变化毛利率（左）营收同比（右）注：15年以前为年度营收同比。晶元光电月度营收四季度出现大幅度下行6数据来源：公司公告11.913.616.919.319.018.118.218.116.717.815.018.820.518.220.724.823.322.522.422.121.922.318.216.820.721.421.322.022.221.821.121.622.922.316.421.8-42%-25%-18%-22%-18%-19%-19%-18%-24%-20%-18%12%-1%-15%-3%13%5%3%6%3%-5%0%11%-23%-4%18%10%2%15%3%10%-5%-11%-6%-12%-10%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%051015202530晶元光电月度营收变化（亿新台币）营收同比增长LED芯片厂商季度盈利水平比较7数据来源：公司公告-100%-50%0%50%100%150%18Q317Q417Q116Q215Q314Q414Q113Q212Q311Q411Q110Q209Q308Q408Q107Q206Q305Q405Q104Q203Q302Q402Q1三安光电季度盈利能力变化毛利率净利率-60%-40%-20%0%20%40%60%80%华灿光电季度盈利能力变化毛利率净利率-20%-10%0%10%20%30%40%50%18H117H217H116H216H115H215H114H214H113H213H1澳洋顺昌LED半年度盈利能力变化毛利率-60%-40%-20%0%20%40%60%18Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q108Q3晶元光电季度盈利能力变化毛利率净利率LED芯片厂商季度CAPEX规模比较8数据来源：公司公告-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-101234518Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q1澳洋顺昌季度CAPEX规模（亿元）CAPEX占营收比例0%50%100%150%200%051015202518Q317Q417Q116Q215Q314Q414Q113Q212Q311Q411Q110Q209Q308Q408Q107Q206Q305Q405Q104Q203Q3三安光电季度CAPEX规模（亿元）CAPEX占营收比例0%50%100%150%200%012345678华灿光电季度CAPEX规模（亿元）CAPEX占营收比例0%10%20%30%40%50%60%0510152025303518Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1晶元光电季度CAPEX规模（亿新台币）CAPEX占营收比例LED芯片厂商季度营收比较9数据来源：公司公告-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%0123456718H117H217H116H216H115H215H114H214H113H213H1澳洋顺昌LED半年度营收变化（亿元）LED营收同比增长-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-5051015202518Q317Q417Q116Q215Q314Q414Q113Q212Q311Q411Q110Q209Q308Q408Q107Q206Q305Q405Q104Q203Q302Q402Q1三安光电季度营收变化（亿元）营收同比增长-100%-50%0%50%100%150%200%0246810华灿光电季度营收变化（亿元）营收同比增长-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010203040506070809018Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1晶元光电季度营收变化（亿新台币）营收同比增长LED封装厂商季度营收与CAPEX比较10数据来源：公司公告-20%0%20%40%60%80%100%02468101218Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q1鸿利智汇季度营收变化（亿元）营收同比增长0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8鸿利智汇季度CAPEX规模（亿元）CAPEX占营收比例-40%-20%0%20%40%60%80%02468101218Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1国星光电季度营收变化（亿元）营收同比增长0%10%20%30%40%50%60%70%00.20.40.60.811.21.41.61.818Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1国星光电季度CAPEX规模（亿元）CAPEX占营收比例LED封装厂商季度盈利水平比较11数据来源：公司公告-20%-10%0%10%20%30%40%50%鸿利智汇季度盈利能力变化毛利率净利率-1.0-0.50.00.51.01.5鸿利智汇季度净利润变化（亿元）-20%-10%0%10%20%30%40%18Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1国星光电季度盈利能力变化毛利率净利率-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.41.61.818Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q309Q1国星光电季度净利润变化（亿元）全球产能分布12中国大陆,47%中国台湾,26%韩国,12%美国,5%欧洲,2%日本,8%2016中国大陆,62%中国台湾,17%韩国,8%美国,3%欧洲,5%日本,5%2017中国大陆,69%中国台湾,15%韩国,5%美国,2%欧洲,5%日本,4%2018国产MOCVD助力中国厂商产能扩张数据来源：LEDinside年度18年17年16年