TMT行业半月谈总第3期把脉行业基本面寻找季报超预期20190407光大证券24页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年4月7日TMT行业把脉行业基本面，寻找季报超预期（20190407）——光大TMT半月谈（总第3期）TMT行业动态◆光大TMT投资建议【1】电子（杨明辉）：我们认为电子行业一季度正处于需求不振带来的库存调整阶段，随着库存在2-3个季度后去化完毕，并且5G、汽车电子等需求逐步回暖，电子行业下半年有望迎来景气回升，全年呈现前低后高的局面。看好下半年经济改善与技术创新所带来的需求回暖，持续推荐半导体和5G两大主线，推荐标的：汇顶科技、顺络电子。【2】通信（刘凯）：2019Q1业绩超预期的公司主要有中兴通讯、光环新网、教育信息化领域新开普和佳发教育，建议重点关注。格力混改有望落地，A股混改预期或将升温，建议重点关注中国联通和美亚柏科。此外我们再次强调2019年5G为确定性机会的同时，建议积极把握IDC、物联网、网络安全和北斗投资机会，推荐中兴通讯、中国联通、光环新网。【3】海外科技（付天姿）：2018年港股信息科技板块业绩增速暂时回落，伴随5G等新应用催化行业景气度回升，板块业绩有望重回快速成长轨道。历经前期普遍大幅上涨后，板块内多数个股实现一定程度的估值修复，后续估值提升动力主要来自两方面：1）个股业绩表现超预期，推荐丘钛科技；2）细分行业景气度上行拐点确定，驱动整体估值继续抬升，推荐华虹半导体。【4】传媒互联网（孔蓉）：A股传媒互联网公司即将进入财报密集发布期，建议以业绩为主线自下而上挑选个股，不需拘泥于具体行业的自上而下去选择。我们建议沿着两个方向选择：1）业绩大幅增长且超预期的成长公司；2）业绩为阶段性低点/低谷但未来或将业绩反转的公司。我们继续推荐芒果超媒、中国电影、光线传媒，并新增推荐平治信息和分众传媒。【5】计算机（姜国平）：市场情绪持续高涨，我们继续看好板块未来表现。从产业趋势和政策方向角度去把握主线。产业互联与安全可控两大主线有望延续。产业互联网里面的工业互联网（智能制造）、供应链金融、金融IT都值得继续关注。自主可控产业有望加速落地进入行业拐点。随着行业政策预期临近，信息安全板块有望迎来机会。随着5G临近智能驾驶、车路协同的应用和很多场景的落地有望加速。推荐生意宝、新大陆、中国长城。◆风险提示中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。光大TMT精选投资组合推荐标的组合1推荐标的组合2推荐标的组合3电子汇顶科技顺络电子\通信中兴通讯中国联通光环新网海外TMT丘钛科技华虹半导体-传媒互联网芒果超媒中国电影分众传媒计算机生意宝新大陆中国长城具体标的盈利预测及估值情况请参见图表2：光大TMT投资组合盈利预测及估值情况。分析师杨明辉(执业证书编号：S0930518010002)[e-mail]刘凯(执业证书编号：S0930517100002)[e-mail]付天姿(执业证书编号：S0930517040002)[e-mail]孔蓉(执业证书编号：S0930517120002)[e-mail]姜国平(执业证书编号：S0930514080007)[e-mail]2019-04-07TMT行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告过去2周（20190322-20190404），上证综指整体上涨4.7%，申万指数来看，计算机板块上涨5.6%跑赢大盘，电子板块上涨3.3%、通信板块上涨1.3%、传媒指数下跌1.4%。港股恒生综指整体上涨3.1%，香港信息技术板块上涨3.6%小幅跑赢大盘。图表1：TMT各板块涨跌幅比较5.6%4.7%3.6%3.3%1.3%-1.4%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%国防军工化工交通运输食品饮料休闲服务轻工制造农林牧渔建筑材料家用电器采掘商业贸易房地产汽车沪深300计算机纺织服装非银金融医药生物深证综指上证综指银行机械设备有色金属香港信息技术电子建筑装饰恒生综指电气设备钢铁通信公用事业综合传媒资料来源：wind图表2：光大TMT精选投资组合盈利预测及估值情况股票代码公司名称分析师货币单位投资评级市值股价EPS(元)PE（亿元）（元）18E19E20E18E19E20E电子603160.SH汇顶科技杨明辉人民币买入486106.501.412.653.12764034002138.SZ顺络电子杨明辉人民币买入15218.680.590.710.85322622通信000063.SZ中兴通讯刘凯人民币买入1,18529.98-1.671.171.44-2420600050.SH中国联通刘凯人民币买入2,1456.910.130.210.28342621300383.SZ光环新网刘凯人民币买入29319.000.430.60.78443224海外TMT1478.HK丘钛科技付天姿港币增持948.30.010.320.4655422161347.HK华虹半导体付天姿港币买入23019.50.140.170.15151615互联网传媒300413.SZ芒果超媒孔蓉人民币买入446.1045.061.061.331.61423424600977.SH中国电影孔蓉人民币增持336.6218.030.770.730.83182118300251.SZ分众传媒孔蓉人民币增持1,040.667.090.410.410.48131715计算机002095.SZ生意宝姜国平人民币买入8533.790.140.300.4823411370000997.SZ新大陆姜国平人民币买入19718.850.600.790.90312421000066.SZ中国长城姜国平人民币增持31310.650.320.520.30342136资料来源：Wind，光大证券研究所预测，港股公司中，财报按美元公告者，按照1USD=7.80HKD换算万得资讯2019-04-07TMT行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、电子板块（分析师：杨明辉）1.1、预计19Q1业绩短期承压，全年业绩前低后高◆预计2019年电子行业业绩前低后高受到智能手机、数据中心、汽车等领域的增速放缓，以及宏观经济疲软和贸易摩擦带来的需求压制，电子行业下游需求较为疲弱，我们预计全行业19Q1的业绩将面临短期压力。从已经公布的业绩预告来看，各细分子行业的一季度盈利整体上在不断放缓。我们认为电子行业一季度正处于需求不振带来的库存调整阶段，随着库存在2-3个季度后去化完毕，并且5G、汽车电子等需求逐步回暖，我们认为电子行业下半年有望迎来景气回升，全年呈现前低后高的局面。A股元件行业主要公司业绩前瞻受益于被动元件在2018年的涨价，元件企业在2018年业绩普遍大幅增长。但被动元件的价格在2019年三季度达到顶点，随后不断下跌，预计将给元件类企业的2019年一季度业绩带来拖累，增速大概率将明显下滑。国瓷材料作为上游陶瓷材料的生产企业，19Q1预告的业绩增速降幅明显，反映了行业目前仍处于景气向下的阶段。到了2019年下半年，我们认为随着因2018年涨价所囤积库存的去化完毕，以及产能的逐步投产，元件类企业的业绩有望在下半年迎来改善。图表3：A股元件行业主要公司业绩前瞻代码名称净利润（亿元）2019Q1净利润预告（亿元）20172018YOY下限上限YOY下限YOY上限300408.SZ三环集团10.8313.1721.5%002138.SZ顺络电子3.414.7940.2%600563.SH法拉电子4.244.526.7%300285.SZ国瓷材料2.455.43121.8%1.141.2651%67%000636.SZ风华高科2.4710.17312.1%资料来源：wind，光大证券研究所A股消费电子行业主要公司业绩前瞻消费电子企业的2018年业绩出现了明显的分化。立讯精密、欧菲光、信维通信、水晶光电、安洁科技、欣旺达、工业富联等公司继续保持增长，而领益智造、歌尔股份、蓝思科技等公司出现了大幅下降。从消费电子公司已经公布的19Q1业绩预告来看，除了立讯精密由于新品类快速扩张而实现加速增长之外，其余企业的Q1增速将放缓。随着下半年新机型的发布，有新品类扩张的企业将在下半年迎来加速增长，全年有望呈现前低后高的态势。2019-04-07TMT行业敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告图表4：A股消费电子行业主要公司业绩前瞻代码名称净利润（亿元）2019Q1净利润预告（亿元）20172018YOY下限上限YOY下限YOY上限300136.SZ信维通信8.8910.2415.2%2.312.5210%20%002475.SZ立讯精密16.9127.2761.3%5.666.3270%90%002456.SZ欧菲光8.2318.39123.6%002600.SZ领益智造14.05-7.20-151.3%002241.SZ歌尔股份21.399.11-57.4%1.842.210%20%300433.SZ蓝思科技20.477.04-65.6%002273.SZ水晶光电3.564.6330.1%601138.SH工业富联158.68169.026.5%002635.SZ安洁科技3.915.7847.7%1.451.7640%70%300207.SZ欣旺达5.447.0429.4%1.211.565%35%资料来源：wind，光大证券研究所A股半导体行业主要公司业绩前瞻设计板块，2018年净利润合计33.45亿元，与2017年基本持平。其中，北京君正和全志科技由于2017年基数低，2018年业绩呈现高速增长。设备板块，2018年北方华创净利润同比增长84.3%，主要是由于中国大陆新建大量晶圆厂带动设备需求旺盛。长川科技净利润同比下降-27.3%，主要是因为公司研发投入加大及股权激励费用摊销所致。功率板块，2018年扬杰科技净利润同比下降26.7%，主要是由于公司理财计提资产减值所致；捷捷微电同比增长14.9%，主要是公司募投产能逐渐释放所致。封测板块，2018年合计净利润同比下降-71.5%，主要是由于半导体行业景气度下行导致封测公司产能利用率下降，盈利能力大幅减弱。其中，通富微电净利润同比增长3.9%，华天科技同比下降21.9%，长电科技同比下降169.8%。截止2019年4月4日，北京君正、纳思达、全志科技、富瀚微、东软载波、北方华创、捷捷微电、通富微电、华天科技等9家公司公布2019年一季度业绩预告。9家公司的一季度业绩预告同比增速均小于其2018年全年业绩增速，其中5家预告负增长，验证了我们预计2019年整体半导体行业前低的判断。在细分领域中，我们认为有几家公司将持续成长，分别是汇顶科技、全志科技和北方华创。汇顶科技得益于屏下指纹芯片产品放量，其一季度业绩有望实现高速增长；全志科技从单一产品向平台型企业转型成功，一季度业绩预公告扭亏为盈；北方华创得益于半导体设备国产替代持续进行，一季度业绩预告增长0-50%。2019-04-07TMT行业敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告图表5：A股半导体行业主要公司业绩前瞻代码名称净利润（亿元）2019Q1净利润预告（亿元）20172018YOY下限上限YOY下限YOY上限603986.SH兆易创新3.974.8121.0%603160.SH汇顶科技8.876.27-29.3%603501.SH韦尔股份1.371.391.2%300661.SZ圣邦股份0.941.0410.5%300223.SZ北京君正0.070.14107.9%0.020.03-33%-10%002180.SZ纳思达9.499.712.3%0.601.00-30%17%300458.SZ全志科技0.171.18581.6%0.150.25216%294%300327.SZ中颖电子1.341.6825