一季经济开局向好社零消费呈现回升20190419中信建投27页

一季经济开局向好社零消费呈现回升证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙[e-mail]010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：臧赢舜[e-mail]010-86451443发布日期：2019年04月19日-4-20246810121416020000400006000080000100000120000140000GDP:第一产业:当季值亿元GDP:第二产业:当季值亿元GDP:第三产业:当季值亿元第一产业同比%第二产业同比%第三产业同比%宏观经济：一季度开局向好，GDP增速超预期•2019年一季度国内生产总值21.34万亿元，同比增长6.4%，增速与上年四季度持平，环比增长1.4%；•其中，第一产业增加值8769亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值82346亿元，同比增长6.1%，第三产业增加值122317亿元，同比增长7.0%；与2018年四季度相比，三大产业增加值同比增速均有回落。数据来源：同花顺，国家统计局。中信建投研究发展部图：GDP当季值及同比2数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：分产业GDP当季值及同比6.46.16.26.36.46.56.66.76.86.97050000100000150000200000250000300000GDP:当季值季亿元GDP:当季同比季%7.2%7.4%7.6%7.8%8.0%8.2%8.4%8.6%8.8%9.0%9.2%050001000015000200002500030000350004000045000居民人均可支配收入:累计值季元城镇居民人均可支配收入:累计值季元农村居民人均可支配收入:累计值季元居民人均可支配收入同比城镇居民人均可支配收入同比农村居民人均可支配收入同比消费：居民收入稳定增长，社零消费呈现回升•一季度居民收入稳定增长，全国居民人均可支配收入8493元，同比名义增长8.7%，实际增长6.8%;•城镇居民人均可支配收入11633元，同比名义增长7.9%；农村居民人均可支配收入4600元，同比名义增长8.8%；农村居民人均可支配收入增速快于城镇，城乡人均可支配收入差距缩小;•一季度，全国居民人均可支配收入中位数7158元，同比名义增长8.8%，农村居民人均可支配收入中位数增速快于城镇。数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：居民人均可支配收入及同比3数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：居民人均可支配收入中位数及同比4%5%6%7%8%9%10%11%0500010000150002000025000300003500040000450002018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-31人均可支配收入中位数:累计值季元城镇居民人均可支配收入中位数季元农村居民人均可支配收入中位数季元人均可支配收入中位数同比城镇居民人均可支配收入中位数同比农村居民人均可支配收入中位数同比4.84.63.13.53.84.03.73.83.43.38.701234567891005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000社会消费品零售总额:当月值月亿元当月同比%消费：居民收入稳定增长，社零消费呈现回升•一季度，社会消费品零售总额9.78亿元，同比名义增长8.3%；3月社会消费品零售总额3.17亿元，同比增长8.7%。•从消费品类别上看，家具、家电音像器材、建筑装潢增速明显上升，3月同比增速分别达到12.8%、15.2%、10.8%；同时，升级类消费商品增长也较快，化妆品、通讯器材等商品增速同比增长14.4%和13.8%，与前两个月相比，增速均有明显提高。数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：社会消费品零售总额及同比增速4数据来源：wind，中信建投研究发展部图：商品零售与餐饮收入5.07.09.011.013.015.017.019.021.023.025.02004-012004-082005-032005-102006-052006-122007-072008-022008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-03社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比4.69.07.7-202468101214工业增加值:采矿业月%工业增加值:制造业月%工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业月%工业：增加值增速回升显著，产能利用率走低•一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%；其中，3月全国规模以上工业增加值增速回升，实际增长8.5%，比1-2月加快3.2个百分点，环比增长1%；•分行业观察，采矿业增加值同比增长4.6%（环比上升4.3%）；制造业增长9.0%（环比上升3.4%）；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.7%（环比上升0.9%）。在统计的41个行业中，有40个行业均保持同比增长。数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：工业增加值当月同比5数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：工业增加值分门类当月同比6.07.06.86.06.06.15.85.95.45.75.38.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.0工业增加值:当月同比月%73.875.876.876.878.076.576.876.576.075.9717273747576777879工业产能利用率:当季值季%73.176.371.66062646668707274767880工业产能利用率:采矿业:当季值季%工业产能利用率:制造业:当季值季%工业产能利用率:电力、热力、燃气及水生产和供应业:当季值季%工业：增加值增速回升显著，产能利用率走低•全国工业产能利用率有所下降；一季度工业产能利用率为75.9%，与2018年同期的76.5%相比有所下降。•分行业来看，采矿业产能利用率为73.1%，比上年四季度上升2.9个百分点，与上年同期保持平稳；制造业产能利用率为76.3%，略低于上年同期的77.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为71.6%，略低于上年同期的72.7%。6图：工业产能利用率图：三大门类工业产能利用率数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部3.04.27.5051015202530050000100000150000200000250000300000350000400000第一产业年度累计(亿元)第二产业年度累计(亿元)第三产业年度累计(亿元)第一产业同比增长率(%)第二产业同比增长率(%)第三产业同比增长率(%)投资：房地产、基建拉动明显，固定资产投资回升•一季度固定资产投资101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月加快0.2%，与2018年一季度（7.5%）相比有所回落。其中，第一产业投资2,408亿元，同比增长3%，增速比1-2月回落0.7%；第二产业投资33,224亿元，增长4.2%，增速回落1.3%；第三产业投资66,240亿元，增长7.5%，增速上升1%。•该季度固定资产投资主要靠房地产和基建拉动：二者增速分别为11.8%和4.4%。但是，制造业仍然维持低位，当季增速4.6%，环比下降1.3%。数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：固定资产投资年度累计和同比增长率7数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：制造业与基建固定资产投资7.97.57.06.16.05.55.35.45.75.95.96.16.301234567890100000200000300000400000500000600000700000固定资产投资额(亿元)年度累计同比增长率(%)9.910.410.310.29.710.210.19.99.79.79.511.611.88.599.51010.51111.51212.513全国:房地产开发投资投资额_累计增长月%房地产行业数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：年内全国房地产开发投资增速（%）累计值8数据来源：同花顺，国家统计局，中信建投研究发展部图：年内全国商品房销售面积和销售额增速（%）累计值15.310.49.011.813.214.414.513.312.512.112.22.85.64.13.61.32.93.34.24.02.92.21.41.3-3.6-0.9-505101520商品房销售额:累计同比月%商品房销售面积:累计同比月%•一季度，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，与1-2月相比3月增速略有提高；其中，住宅投资17256亿元，增长17.3%；住宅投资占房地产开发投资的比重为72.5%；•3月商品房销售面积同比下降0.9%，销售额同比上升5.6%，与1-2月相比增速有所提升；其中，住宅销售面积下降0.6%，办公楼销售面积下降11.1%，商业营业用房销售面积下降6.9%；商品房销售额27039亿元，增长5.6%；其中，住宅销售额增长7.5%，办公楼销售额下降13.0%，商业营业用房销售额下降2.6%。汽车行业•4月第一周国内乘用车市场零售表现较强，日均零售3.5万台，同比增长8%;4月第二周零售走势较弱，日均零售2.9万台，同比下降35%，;前两周同比增速-23%，与3月相比变动不大;•4月第一周厂家日均批发销量3.5万台，同比下降-6%,现;4月第2周厂家批发销量走势较弱，日均批发3.26万台;前两周批发量日均3.4万台，相比上年同期下降30%，与3月相比变动不大。数据来源：乘联会，中信建投研究发展部图：乘用车零售销量及同比9数据来源：乘联会，中信建投研究发展部图：乘用车批发销量及同比8%-35%-40%-30%-20%-10%0%10%20%050001000015000200002500030000350004000045000201520162017201820194月第1周4月第2周4月第1周同比4月第2周同比-6%-39%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100002000030000400005000060000201520162017201820194月第1周4月第2周4月第1周同比4月第2周同比农业•猪肉、牛肉价格下行，截至4月17日，分别收于20.00元/公斤、60.25元/公斤，跌幅分别为0.30%、0.12%；羊肉、白条鸡价格上行，分别收于59.72元/公斤、16.32元/公斤，涨幅分别为0.50%、0.31%；•28种重点蔬菜价格收4.48元/斤，下跌0.21元/公斤，跌幅4.48%；7种重点水果价格收6.15元/斤，下跌0.07元/公斤，跌幅1.13%。10图：猪肉、牛肉、羊肉、白条鸡日均批发价格图：果蔬日均批发价格数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部1415161718192021485052545658606264662018-04-162018-06-162018-08-162018-10-162018-12-162019-02-16平均批发价:牛肉日平均批发价:羊肉日平均批发价:猪肉日平均批发价:白条鸡日3.003.504.004.505.005.506.006.502018-04-162018-06-162018-08-162018-10-162018-12-162019-02-16平均批发价:28种重点监测蔬菜日平均批发价:7种重点监测水果日15,00015,50016,00016,50017,00017,5002018-04-232018