社会服务行业行业稳定增长酒店教育表现亮眼20170908东北证券19页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告行业稳定增长，酒店、教育表现亮眼报告摘要：[Table_Summary]2017年上半年社会服务行业营收及业绩保持快速增长，58家行业重点上市公司（除去异常和部分非主业公司）实现营业收入752.85亿元，同比增长19.92%；实现归母净利润59.22亿元，同比增长15.09%。去年同期营业收入和归母净利润增长率分别为37.77%、19.92%。今年业绩增速略有下滑但仍保持高位。子版块回顾休闲服务增长稳健，酒店板块表现亮眼。2017年上半年餐饮旅游行业营收及业绩保持快速增长，18家行业重点上市公司实现营业收入198.83亿元，同比增长20.76%；实现归母净利润17.17亿元，同比增长8.95%。2017年上半年板块平均毛利率为67.55%，同比增长6.02pct。费用方面，三费均处于一个下降态势，销售费用率下降1.49pct，为16.67%；管理费用率下降0.46pct，为14.2%；财务费用率下降0.14pct，为3.13%。旅游板块整体稳步增长，行业数据开始回暖。旅游行业整体回暖。据国家旅游局《2017年上半年旅游统计数据报告》，上半年国内游25.37亿人次，同比增长13.5%，其中以城镇游客，人数为17.57亿人次，同比增长15.8%，花费1.71万亿元，同比增长16.1%。国内旅游收入2.17万亿元；出境游6203万人次，同比增长5.1%，较上年同期增速提升了0.8pct；入境游6950万人次，同比增长2.4%。酒店行业结构调整，着力发展中高端精品酒店。酒店板块17H1营收合计143.03亿元，同比增长76.57%，实现归母净利润6.79亿，同比增长153.47%。酒店行业的快速增长主要来自锦江股份和首旅酒店。上半年，酒店行业仍以经济型酒店为主，中高端酒店作为着力发展对象，占比提升显著。受益宏观经济回暖、旅游业的商旅对于酒店需求增长，消费升级下游客对中高端酒店的诉求，酒店行业盈利增幅明显。教育板块净利润高速增长，体育行业不断扩张。我们统计了20家教育板块上市公司2017年上半年的业绩情况，2017年上半年教育板块（除去异常）整体实现营业收入93.55亿元，较去年同期增长9.61%；整体实现净利润9.16亿元，较去年同期增长23.9%，创造了过去四年以来的最高增速。板块平均毛利率为38.42，同比增长3.06pct。教育子板块中幼教板块和职业教育板块表现亮眼。体育板块整体而言，2017年上半年体育板块（概念类）整体实现营业收入1453.67亿元，较去年同期增长16.23%；整体实现净利润68.94亿元，较去年同期增长20.8%。[Table_Invest]同步大势上次评级：同步大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-15%-9%-3%3%9%15%2016/92016/102016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益5.63%4.75%-8.13%相对收益2.86%-3.63%-22.76%[Table_Market]重点公司投资评级中国国旅增持宋城演艺买入首旅酒店买入百洋股份买入开元股份增持[Table_Report]相关报告《中文在线（300364）：娱乐教育双翼齐飞，推动业绩高速增长》2016-07-29[Table_Author]证券分析师：刘立喜执业证书编号：S0550511020007研究助理：李慧执业证书编号：S0550116050008(021)[e-mail]联系人：吕思奇执业证书编号：[e-mail]社会服务发布时间：2017-09-08请务必阅读正文后的声明及说明2/19[Table_PageTop]行业深度报告目录1.社会服务行业中报回顾.........................................................................42.社会服务行业稳步增长，各板块表现亮眼...........................................43.各子行业板块回顾................................................................................53.1．酒店板块中报回顾.....................................................................................................5酒店板块全面回暖，业绩表现亮眼......................................................................................53.2.餐饮板块中报回顾......................................................................................................5餐饮板块营收微降，静待复苏.............................................................................................53.3.自然景区板块中报回顾..............................................................................................6自然景区板块盈收与去年持平，低幅度增长........................................................................63.4.人工景点板块中报回顾..............................................................................................7人工景点板块受三湘印象地产业务影响，板块营收下滑.......................................................73.5.旅游综合板块中报回顾..............................................................................................7旅游综合板块营收增速稳定，净利润加速增长.....................................................................7多数企业业绩保持增长，行业整体健康...............................................................................8ROE逐步上升，毛利率净利率基本保持稳定.......................................................................8板块大部分公司估值位于25-50倍之间，整体估值已较低....................................................93.5.1.旅游服务子板块.........................................................................................................9腾邦国际并表带动板块高速增长......................................................................................9毛利率净利率下降而ROE上升........................................................................................103.5.2.免税子板块..............................................................................................................10免税业务推动中国国旅业绩大增....................................................................................10免税商品营业收入与毛利率均显著增长，外延扩张趋势明显..........................................113.6.教育板块中报回顾.................................................................................................11教育板块整体营收增速有所放缓，净利润增速创新高.....................................................11近半数企业净利润负增长，其余半数企业增速较高，幼教与职教增速领先.....................11教育板块整体毛利率净利率有所上升，ROE略有下降...................................................12教育板块公司扩张带来三费率上升.................................................................................12教育板块整体估值已经下降...........................................................................................133.6.1.幼教板块..................................................................................................................13幼教板块营收和净利润保持迅猛增势.............................................................................13幼教板块公司业绩基本都实现增长，估值处于较低水平.................................................14幼教板块毛利率、净利率、ROE都呈现了明显的上升...................................................143.6.2.职业教育板块...........................................................................................................15职业教育板块营收整体平稳，净利润增速亮眼...............................................................15职业教育板块业绩分化，整体估值与教育板块相当.........................................