绿城酒店资产支持专项计划推介材料2017年4月

DonotputcontentinthebrandsignatureareaLF_KaiTimesNewRoman绿城酒店资产支持专项计划推介材料2017年4月管理人/销售机构HENGTAISECURITIES恒泰证券每日免费获取报告1、每日微信群内分享5+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、每月汇总500+份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券申明•本次推介的所有说明和承诺以公布的《绿城酒店资产支持专项计划说明书》（以下简称“《计划说明书》”）为准•管理人承诺以诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用专项计划资产，但不保证专项计划一定盈利，也不保证最低收益，对专项计划未来的收益预测仅供资产支持证券持有人参考，不构成管理人、托管人、销售机构或代理销售机构保证投资本金不受损失或取得最低收益的承诺•中国证券投资基金业协会（简称“中国基金业协会”）对本期专项计划资产支持证券发行的备案、机构间私募产品报价与服务系统同意本期专项计划资产支持证券的挂牌转让，并不表明对本期专项计划资产支持证券的投资风险、价值或收益作出任何判断或保证。投资者应当认真阅读有关信息披露文件，进行独立的投资判断，自行承担投资风险•专项计划优先A类、B类和C类资产支持证券获得中诚信证券评估有限公司给予的AAA级评级。该评级并不构成购买、出售或持有本期专项计划资产支持证券的建议，且评级机构可以随时修订和撤销有关评级•投资者购买本期专项计划资产支持证券，应当认真阅读《计划说明书》及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。本期专项计划资产支持证券的发行在主管机关获得备案，并不表明对本期专项计划资产支持证券的投资价值作出了任何评价，也不表明对本期专项计划资产支持证券的投资风险作出了任何判断页码1Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券目录页码2一、产品概览2（一）产品概览3（二）关键条款安排4（三）产品增信措施及监管安排5（四）产品特点7（五）产品投资亮点——绿城集团增信8（六）产品投资亮点——尊蓝钱江酒店投资价值9（七）产品投资亮点——青岛喜来登酒店投资价值10二、交易结构11三、主要参与方简介19四、目标资产状况25五、风险揭示与缓释35Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券页码3原始权益人/担保人/增信主体/优先收购权人绿城房地产集团有限公司（“绿城集团”）管理人/销售机构恒泰证券股份有限公司（“恒泰证券”）目标资产目标资产总估值为21.80亿元，由两处酒店物业组成：杭州尊蓝钱江豪华精选酒店（“尊蓝钱江酒店”）青岛李沧绿城喜来登酒店（“青岛喜来登酒店”）基础资产信托受益权，原始权益人设立单一资金信托，单一资金信托向项目公司发放信托贷款融资目的用于偿还存量借款及日常经营产品规模与评级产品总规模为14.82亿元，分为：优先A类资产支持证券：评级AAA级，规模4.57亿元，占比30.84%优先B类资产支持证券：评级AAA级，规模9.51亿元，占比64.17%优先C类资产支持证券：评级AAA级，规模0.74亿元，占比4.99%产品期限优先A类/B类/C类资产支持证券：24年（3+3+3+3+3+3+3+3）每3年末项目公司可选择提前清偿贷款或优先收购权人选择行使优先收购权以终止产品；若产品存续，附票面利率调整权及投资者有权在售回登记期售回持有证券发行利率优先A类资产支持证券：固定收益，发行利率【4.00-5.20】%/年优先B类资产支持证券：固定收益，发行利率【4.80-6.00】%/年优先C类资产支持证券：固定收益，发行利率【6.00-7.50】%/年还本付息方式优先A类资产支持证券：按年还本付息优先B类/C类资产支持证券：按年付息，到期一次性还本产品概览Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券定期票面利率调整权•在每个票面利率调整公告日前，如截至相应售回行权日前的第44个工作日（含该日，D-44日）止，优先收购权人尚未根据《优先收购权协议》的约定就行使优先收购权发送行权通知，经与增信主体协商，管理人有权选择对资产支持证券的票面利率（预期收益率）进行调整，调整结果应由管理人于该票面利率调整公告日向资产支持证券持有人公告•调整后的资产支持证券票面利率自该票面利率调整公告日对应的售回行权日开始执行资产支持证券的定期售回安排•资产支持证券持有人有权在售回登记期（D-44日至D-29日）内向管理人发出售回登记申请，说明拟要求售回资产支持证券的份额•在D-31日至D-1日，任何参与售回的资产支持证券持有人交易其已办理售回确认手续并参与售回的资产支持证券份额，则该部分参与售回的资产支持证券份额丧失售回权•在售回行权日，管理人协助售回资产支持证券的买卖双方办理证券过户手续•若截至售回行权日，管理人从登记托管机构获取的已确认完成售回的资产支持证券份额与该售回登记期内申请售回并经确认的资产支持证券份额存在差额，流动性支持机构有义务于该日买入差额部分的全部份额信托受益权的优先收购权•优先收购权人在专项计划存续期内享有优先收购信托全部信托受益权的权利•优先收购权行权期指专项计划设立日所在自然年度起（不含）第(3n+1)个自然年度的【1】月【25】日（n=1,2,3,4,5,6,7）（若该日为非工作日则为该日后的第1个工作日），及评级下调事件发生时等《标准条款》中所述涉及专项计划终止的情形•绿城集团享有在优先收购权行权日收购全部信托受益权的权利；作为享有该权利的对价，绿城集团或其指定主体应向专项计划支付权利维持费页码4关键条款安排Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券优先级/次级结构化分层•对于每个普通分配兑付日所在计息期间的证券预期收益和本金，A类证券的预期收益和本金的偿付优先于B类和C类证券的预期收益，且B类证券预期收益的偿付优先于C类证券的预期收益•在处分以及专项计划终止后进行清算分配时，A类证券的本金和预期收益将优先于B类和C类证券获得偿付，同时B类证券的本金和预期收益又分别优先于C类证券的本金和预期收益获得偿付绿城集团提供保证担保及流动性支持•绿城集团作为保证人为担保债务人履行其在信托贷款合同项下的义务和责任提供保证担保，根据《增信安排协议》的约定为专项计划的兑付提供担保支付承诺•根据《增信安排协议》保证人应于担保支付日（T-【9】日或处分分配、清算分配中担保支付启动日的次一工作日）根据担保支付指令，将应偿但未偿部分的金额支付到指定账户•在计划存续期间，若截至某一售回行权日前10个工作日（D-10日），管理人从登记托管机构获取的已进行售回登记并确认完成售回（即发生交易）的资产支持证券份额少于该日对应的售回登记期内申请售回并经确认的资产支持证券份额，绿城集团有义务于售回行权日买入差额部分的全部份额目标资产抵押•为担保《贷款合同》项下的的主债权，各项目公司与信托受托人签署《信托贷款抵押合同》，同意将两家绿城酒店物业抵押给信托受托人，并依法办理资产抵押登记手续•根据第一太平评估结果，目标资产合计估值为21.80亿元，估值约为产品总规模的1.47倍，优先A类资产支持证券发行规模的4.77倍•营业执照、土地证、房产证以及公章由管理人和项目公司进行共管，直至抵押权登记完成页码5产品增信措施及监管安排Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券页码6EBITDA超额覆盖•正常情况下，每年目标资产运营收入扣除运营税费后的金额（息税折旧摊销前利润）对当期优先A类资产支持证券本息的覆盖倍数达1.1倍评级下调机制•专项计划存续期内，若发生评级下调事件，经与管理人协商，增信主体或项目公司有义务从如下增信措施中选择一种增信措施，并于信用评级机构发布评级下调公告日起的【10】个工作日（含）内向管理人发出《增信安排通知》：(1)项目公司申请《信托贷款合同》项下的贷款提前到期(2)增信主体要求行使恒泰证券-绿城酒店贷款信托项目全部信托受益权的优先收购权资金监管及重大事项变更•项目公司按照《酒店管理经营服务协议》，酒店在支出/计提运营费用后将所有的收入（包括酒店客房收入、餐饮收入及其他收入）划入监管银行开设的监管账户•项目公司在每个自然月的最后一个工作日将目标资产产生的运营收入划付至监管账户，监管银行应于该日核算监管账户内的资金并向管理人及受托人报告•在信托贷款存续期内，若杭州绿城和/或青岛绿城进行与信托贷款项下抵押物相关的担保（商品房销售过程中基于商品房买卖而向按揭贷款银行承担的阶段性保证责任除外）、主要资产转让、与抵押物相关的经营管理的重大变更（如变更杭州尊蓝钱江和/或青岛喜来登酒店的酒店管理方）、与抵押物相关的对外投融资、重大并购、重大关联交易，以及进行合并、分立、股权转让、承包或租赁经营、改制、联营、减少注册资本、停业整顿、解散、破产等可能影响《信托贷款合同》项下债权安全的重大事项前，应征得管理人的事先书面同意产品增信措施及监管安排(续)Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券项目类型/产品类型资产支持专项计划备案机构中国基金业协会主要法律法规《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》《资产支持专项计划备案管理办法》法律结构委托关系，法律依据为《信托法》，可实现破产隔离投资者机构投资者，含金融机构实施主动管理的投资计划（如银行理财、券商资管等）上市交易场所机构间私募产品报价与服务系统质押融资方式质押式协议回购交易机制产品投资价值产品简介页码7•绿城集团（AAA评级）为本次专项计划提供增信支持•目标资产分别位于杭州钱江新城及青岛李沧区核心位置，地理位置优越，建筑品质高，酒店入住率高、现金流稳定增长•通过账户实质监管及重大事项变更防范措施，有效实现目标资产与增信主体的风险隔离•计划设置目标资产EBITDA超额覆盖、结构化分层、目标资产抵押、评级下调等机制，安全性较高1234产品特点Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券1、领先的建筑品质，服务于理想生活•绿城房地产集团有限公司（以下简称“绿城集团”，AAA评级）创立于1995年，居于中国房地产企业百强前十位，以优秀的物业品质在业内著称。绿城集团发扬人文理想主义的企业精神，秉承“真诚、善意、精致、完美”的核心价值观，致力于成为中国具价值的理想生活综合服务商，致力于营造美丽建筑，打造美好生活，创造城市的美丽2、卓越的品牌价值，千亿的销售规模3、强大的股东支持，兼具市场认可与美誉•高品质的物业造就了绿城卓越的品牌，2016年绿城品牌价值已达253.9亿元，连续13年荣膺“中国房地产公司品牌价值TOP10”•2016年，绿城中国在2016全国房地产百强企业排名第7位，全年合同销售金额累计突破1,000亿元，跻身“千亿军团”80.1126.2150.3190.1198.8211.83253.9501001502002503002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年绿城的品牌价值与日俱增单位：亿元•中诚信2016年9月给予绿城集团AAA最高主体评级，绿城集团以优秀的物业及服务品质赢得广泛的赞誉•2014年12月，大股东中交集团入主，与九龙仓集团在财务及业务上均给予绿城集团高度的支持页码8AAA评级，国资委直属央企AAA评级，资产超4,000亿港元世界500强排名第110位历史悠久的香港知名地产商产品投资亮点——绿城集团增信Donotputcontentinthebrandsignaturearea恒泰证券页码9钱江新城CBD临江商务酒店卓越的品牌价值知名设计师设计入住率逐年增长GOP稳定增长产品投资亮点——尊蓝钱江酒店投资价值Donotputconten