餐饮旅游行业11月投资策略酒店免税高景气延续关注滞涨龙头20171108招商证券24页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）酒店、免税高景气延续，关注滞涨龙头2017年11月08日餐饮旅游行业11月投资策略上证指数3414行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）45840.8流通市值（亿元）30940.7行业指数%1m6m12m绝对表现1.4-0.6-3.2相对表现-4.3-20.4-23.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—三季报强者恒强，旅游淡季聚焦绩优股》2017-11-052、《餐饮旅游板块2017年三季报总结—酒店、免税强者恒强，首选绩优龙头关注估值修复》2017-11-023、《餐饮旅游行业周报—免税、休闲景区三季报表现突出，聚焦优质白马》2017-10-29梅林[e-mail]1090517070006三季度酒店加速好转，在经济型房价上涨与中档酒店不断扩张下，酒店龙头具备持续成长动力。10月三亚免税销售依然火爆，国旅Q4业绩无忧，明年看点更多。继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份、中国国旅。随着Q3旅游旺季过后，从布局明年的角度，建议关注旅游行业其他细分领域龙头，未来有业绩加速和估值修复的机会，重点推荐排序：凯撒旅游、宋城演艺、中青旅。旅游旺季行情结束，10月餐饮旅游板块月初回调、月末反弹。10月A股整体向好，餐饮旅游板块指数上涨1.78%，弱于沪深300指数（上涨4.44%），强于创业板指数（上涨0.15%），行业排名中游。10月板块个股普遍下跌，仅国旅、宋城涨幅居前。酒店：旺季经营加速向上，驱动Q3业绩大增。8月全国星级酒店全面好转，入住率/平均房价/RevPAR增长3.4pct/0.6%/5.8%。9月，锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长8.1%/10.4%/5.3%/-2.9%，Q3华住和如家整体RevPAR分别增长17.3%/8.0%，龙头三季报业绩靓丽，如家Q3净利润增长60%，锦江增长45%，预计Q4仍将持续。免税：海南暑期免税火爆，10月三亚延续高增长。暑期海南离岛免税销售额大幅增长，7-8月达10.4亿元/增长54.1%，Q3三亚店免税销售额11.5亿元/增长53.2%，10月同比增长达40%，延续高增长趋势。景区：休闲类表现更优，黄金周重点景区分化。Q3，乌镇接待游客290万人次/+27.3%，古北水镇接待106.9万人次/+8.1%。8-9月，黄山景区接待游客69.24万人次/-18.01%；9月，三亚市接待过夜游客121.02万人次/+13.29%，桂林市接待1074.08万人次/+149.28%，张家界市各景区接待934.96万人次/+20.69%。8月，丽江市接待558.53万人次/+17.09%。出境游：景气度继续下行，日本、澳洲略有起色。8月，民航国际航线客运量达522.7万人次/+2.6%。9月，中国游客赴日本67.83万人次/+29.87%，赴韩国31.87万人次/-56.12%，赴泰国76.10万人次/+15.50%。8月，奥地利接待中国游客10.63万人次/+12.18%；加拿大10.12万人次/+8.96%；澳大利亚11.63万人次/+23.20%。投资建议：首旅与锦江三季报业绩出色，再次强化了市场对于酒店板块持续向好的预期。今年以来，酒店行业持续复苏，但我们认为这还只是开始，消费升级下经济型酒店房价的上涨，以及中档酒店渗透率的提升，将为酒店行业长期成长注入充足动能，目前是布局酒店板块的最佳时机。强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。Q3三亚免税店成绩靓丽，推动国旅业绩超预期增长。考虑新签白云机场T2出境免税店、明年香港与首都机场进境免税店开业、上海机场招标等因素，国旅即将进入新一轮扩张周期，未来成长值得期待。强烈推荐：中国国旅。其他细分领域龙头今年受制于行业环境，业绩增长相对较低，但仍强于同行，竞争优势显著，未来均有业绩加速和估值修复的机会，重点推荐排序：凯撒旅游、宋城演艺、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-15-10-50510152025Nov/16Mar/17Jun/17Oct/17(%)餐饮旅游沪深300ßœø[e-mail]ł行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、10月行情回顾.......................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：旺季经营加速向上，驱动Q3业绩大增........................................................62、免税：海南暑期免税火爆，10月三亚延续高增长................................................133、景区：休闲类表现更优，黄金周重点景区分化.....................................................144、出境游：景气度继续下行，日本、澳洲略有起色..................................................16三、10月重要新闻和公告汇总...................................................................................201、行业重大新闻........................................................................................................202、行业重要公告........................................................................................................21四、11月投资策略......................................................................................................22风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................23图1：10月A股中信行业指数涨跌幅排名...................................................................5图2：10月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名....................................................................5图3：各板块2017年预测市盈率（截至2017年10月31日）..................................6图4：8月全国样本星级饭店出租率和平均房价双增长................................................7图5：8月全国样本星级饭店RevPAR增长5.8%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：华住酒店整体经营情况.......................................................................................9图10：华住经营满18个月酒店的同店经营情况..........................................................9图11：华住经济型酒店的同店经营情况.......................................................................9图12：华住中档酒店的同店经营情况..........................................................................9图13：如家开业满18月酒店的同店RevPAR增速...................................................10图14：经济型品牌如家RevPAR同比增速................................................................10图15：9月锦江酒店入住率和平均房价双双上涨.......................................................11图16：9月锦江酒店RevPAR大增8.1%..................................................................11图17：9月铂涛酒店平均房价大增13.9%.................................................................12图18：9月铂涛酒店RevPAR大增10.4%................................................................12图19：2017年7-9月维也纳酒店整体经营情况........................................................12图20：2016~2017年9月法国卢浮酒店经营情况.....................................................12图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................13行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................13图23：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................13图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................13图25：2012-2017年乌镇景区前三季度客流量情况..................................................14图26：2012-2017年古北水镇前三季度客流量情况.........................