餐饮旅游行业9月投资策略酒店出境游景气度回落短期维持谨慎20180909招商证券22页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）酒店出境游景气度回落，短期维持谨慎2018年09月09日餐饮旅游行业9月投资策略上证指数2702行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）38180.8流通市值（亿元）30540.8行业指数%1m6m12m绝对表现-2.8-16.9-15.9相对表现-0.11.9-1.5资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—旅游板块龙头中报靓丽，宋城调整六间房重组方案》2018-09-022、《餐饮旅游板块2018年中报总结—酒店、免税业绩靓丽，短期谨慎精选个股》2018-09-023、《餐饮旅游行业周报—短期谨慎精选个股，宋城中青旅中报出色》2018-08-26梅林[e-mail]1090517070006上半年旅游板块景气度维持高位，但进入7月后，高频数据显示，酒店、出境游均出现一定回落，增速较上半年明显放缓，免税和景区继续稳定增长。7月旅游数据的下行，是短期波动还是趋势性反转，还有待后续跟踪和验证。因此我们对于板块整体维持谨慎判断，短期规避酒店和出境游板块，精选个股，聚焦确定性增长标的。市场情绪低迷催化大盘下跌，餐饮旅游板块大幅回调。8月至今大盘继续下行，创业板跌幅扩大，餐饮旅游板块指数下跌12.11%，弱于沪深300指数（-6.82%），弱于创业板指数（-8.71%），在A股29个行业中排名第26位。年初至今餐饮旅游板块下跌1.54%，在A股29个行业中排名第2位。酒店：7月整体下行，或受假期因素扰动。7月样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.6pct/-1.0%/-3.1%，三星级增速较快，高星级下滑明显，其中北京/上海/江苏RevPAR分别增长11.7%/-2.6%/-0.6%，除了北京大幅增长外，上海、江苏均有回落。7月STR样本酒店RevPAR增长2.0%，需求增长2.8%，均有回落。7月锦江RevPAR增长4.0%，也有所放缓。免税：三亚店延续增势，驱动国旅业绩大增。上半年海南离岛免税商品销售额为52.5亿元/增长24.1%，购物人数147.3万人次/增长22.6%，客单价小幅提升。7-8月，三亚免税店销售额继续保持快速增长，预计增幅在30%左右。景区：旺季首月客流分化，一线旅游城市稳增。7月，黄山景区接待30.6万人次/+1.9%，宏村16.1万人次/+13.3%，三亚市过夜游客146.1万人次/+12.7%，丽江市接待585.5万人次/+15.2%。6月，桂林市接待游客1058.1万人次/+26.7%，张家界市接待627.8万人次/+25.7%。出境游：7月增速明显回落，泰国下滑韩国反弹。7月，六大航司国际航线客运量536.3万人次/+13.1%，中国游客赴日本87.9万人次/+12.6%，赴韩国41.0万人次/+45.9%，赴泰国93.0万人次/-0.9%。6月，赴奥地利10.5万人次/+12.2%，赴澳大利亚7.77万人次/+1.7%。投资建议：宋城三亚丽江项目暑期表现突出，7月底桂林项目开业开启新一轮扩张周期，成长高度确定，预计未来三年主业复合增速超过30%。同时，公司坚定推进六间房重组事宜，化解潜在风险，聚焦核心主业，继续强烈推荐：宋城演艺。由于香港机场店亏损、北京机场店执行新扣点利润下滑，国旅中报业绩低于预期，但公司垄断国内免税版图，成长空间广阔，估值下降后具备投资价值。酒店龙头近期大幅回调，估值已处于历史底部，Q3经营数据放缓难以避免，但实际业绩增长可能并不弱，最快Q4或有反转机会，长期角度继续推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份。中青旅中报业绩改善，预计控费效应仍将持续三个季度。出境游行业温和复苏，众信批发稳健零售突破，预计业绩反弹持续到Q3；腾邦转型出境游，规模盈利均大幅增长，建议关注中报业绩改善标的：中青旅、众信旅游、腾邦国际。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、8月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：7月整体下行，或受假期因素扰动...............................................................62、免税：三亚店延续增势，驱动国旅业绩大增.........................................................103、景区：旺季首月客流分化，一线旅游城市稳增.....................................................114、出境游：7月增速明显回落，泰国下滑韩国反弹..................................................13三、8月重要新闻和公告汇总.....................................................................................181、行业重大新闻........................................................................................................182、行业重要公告........................................................................................................19四、9月投资策略.......................................................................................................21风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................21图表目录图1：8月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2018年9月7日）..........................5图2：8月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名（截至2018年9月7日）...........................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年9月7日）......................................6图4：7月全国样本星级饭店入住率房价下跌..............................................................7图5：7月全国样本星级饭店RevPAR下降3.1%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：6月北京星级饭店RevPAR增长6.1%...............................................................8图10：北京各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图11：6月江苏星级饭店RevPAR增长5.3%.............................................................8图12：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图13：7月上海星级饭店RevPAR下降2.6%.............................................................9图14：上海各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图15：STR全国样本酒店经营情况.............................................................................9图16：STR全国样本酒店供需增速.............................................................................9行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：锦江国内酒店整体经营情况............................................................................10图18：锦江国外酒店整体经营情况............................................................................10图19：锦江国内经济型酒店整体经营情况.................................................................10图20：锦江国内中档酒店整体经营情况.....................................................................10图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................11图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................11图23：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................11图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................11图25：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................12图26：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................12图27：三亚市过夜游客数量月度同比增速.............................................