主题复盘系列之二科技金融双轴并动开启粤港澳融合腾飞之途20190319申万宏源22页

1策略研究策略研究证券研究报告权威报告解读2019年03月19日科技金融双轴并动，开启粤港澳融合腾飞之途——主题复盘系列之二相关研究《“自由港”升级之路——对标香港、新加坡，留下贸易背后巨大的附加值》——20180108《向着“自由港”起航——关于十九大报告中探索建立自由贸易港的点评》——20171025《浪里白条，做时代的弄潮儿——策略主题投资方法论之一》——20150924证券分析师王胜[e-mail]研究支持杨曼迪[e-mail]联系人杨曼迪(8621)[e-mail]本期投资提示：2019年2月18日，《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称《规划》）正式发布，对如何建设世界一流大湾区给出自上而下、内容详尽的实施规划，粤港澳大湾区融合发展进入加速落实阶段。《规划》分几大章节对发展方向和要领进行了全面的规划，从中我们总结出“金融创新“、“科技创新”两个最大的亮点，文件落地后，这两大领域的推进发展均得到相关部委的先后回应，与《规划》中的亮点内容相互承接，具体内容如下：1）锚定创新驱动基本原则，从“科技创新”出发抢占先进制造业“智高点”。3月3日，央行金融稳定局局长王景武表示：“央行落实《规划》的具体政策，已经征求各部门意见，并完成了会签，预计很快出台”，后续跟进行动指南指日可待。本次《规划》与2017的《框架协议》文件相比重新调整了内容顺序，将“建设国际科技创新中心”提到首要位置，具体规划内容从孕育科技，激发创新，保护知识几个方面展开。为打破湾区人才、资金等方面的流动壁垒，文件提到尝试多种创新开放的解决方式。2）一切从创新开放原则出发，以“金融创新”为重点的现代服务业建设也大有看点。3月6日，发改委主任何立峰表示：”正抓紧粤港澳大湾区“1+N”的政策体系设计，科技创新方面有重大举措”。《规划》浓墨重彩的描述了金融创新发展的可行路径，字里行间无不透露出对粤港澳地区打造特色创新金融产业的期待。值得注意的是，《规划》提到大湾区内人民币跨境使用规模和范围可以尝试更进一步，这将给人民币国际化提供新的驱动力，其相关金融衍生业务发展也变得可以期待。同时，资本项目可兑换的相关规定也将首次出台，具有里程碑的意义同时。此外，还提到完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”，并支持符合条件的港澳银行保险机构在前海、南沙和横琴设立经营机构，这也给湾区金融发展带来无限想象。3）生态文明建设单独成章，绿色发展刻不容缓。《规划》提到要像对待生命一样对待生态环境，实行最严格的生态环境保护制度，坚持最严格的耕地保护制度和最严格的节约用地制度，连用三个“最”字，充分体现了发展不以环境为代价的前提是没有任何商量余地的。我们从主题相关度和基本面最为受益两个思路筛选粤港澳大湾区相关标的：思路一：复盘主题投资行情，找寻股价高弹性的相关标的。通过复盘粤港澳地区行情从萌芽、风起、高潮和再反复的过程，我们对比总结股票弹性和每次行情最受益的标的，最后基于股票池的弹性回测和我们补充梳理的相关性原因得出最终的高弹性股票池。（详见正文表7）思路二：抽丝剥茧，从层层细则看受益标的。从发展推进节奏、优先性和文件着墨轻重来看，我们重点推荐以下五个方向：1）科技：创新发展的核心，抢占先进制造“智高点”；2）金融：创新发展的血液，金融开放即刻起航；3）能源环保：坚守绿色发展底线，实现蓝天下的腾飞；4）基建：大湾区融合发展，基建先行；5）房地产：风口之上，区域深耕房企将受益。（具体推荐标的详见正文2.3）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想1.科创金创“双”助力，粤港澳起航正当其时..................41.1天时地利人和，粤港澳进入大有可为期................................................41.2优融劣补，两区九市融创共赢指日可待................................................51.3创新驱动首当其冲，国家级大湾区再上一层.......................................71.4双轮驱动，“科技+金融”创新抢占开放发展至高点.......................102.复盘粤港澳大湾区指数，两个视角寻找投资机会........122.1聚焦粤港澳主题行情，找寻股价高弹性的相关标的........................122.2抽丝剥茧，层层细则且看长期受益标的.............................................153．附表............................................................................18目录3策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共22页简单金融成就梦想图表目录图1：历届的两会政府工作报告不断引导粤港澳发展逐步落实..............................4图2：粤港澳地区经济引领，产业优势凸显，政治重要性同样不言而喻.................6图3：融合发展、取长补短，两区九市共赢指日可待............................................6图4：原框架协议和新规划关于基本原则的差异...................................................8图5：促进深圳前海、广州南沙和珠海横琴三大合作平台资源流通.......................9图6：粤港澳大湾区发展目标两步走.....................................................................9图7：具体规划章节和总体设计逻辑一脉相承，思路清晰、规划合理..................10图8：发展要点清晰、急缓有序，层层推进打造世界一流大湾区.........................11图9：珠三角地区曾经经历过的那些主题............................................................12图10：从指数来看，粤港澳大湾区主题有过两次明显的机会..............................13表1：粤港澳大湾区推进发展步步为营，2019年进入全面落实新阶段..................5表2：四大核心城市各司其职，力求优势互补，以点带面.....................................7表3：通过测算，粤港澳大湾区主题反应最为强烈的一次和最近的一次。...........12表4：17只粤港澳主题相关股票超额收益大于15%...........................................13表5：5只粤港澳主题相关股票超额收益大于15%.............................................14表6：长期受益标的汇总....................................................................................17附表1：粤港澳大湾区最终股票池......................................................................18附表2：粤港澳大湾区发展历程及政策规划........................................................204策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共22页简单金融成就梦想1.科创金创“双”助力，粤港澳起航正当其时本文第一部分首先从《粤港澳大湾区发展规划纲要》落地的契机和推进过程出发，分析大湾区推进的节奏和阶段；然后，梳理其融合发展的具体原因及定位；最后，通过对顶层设计中的指导思想、基本原则和战略定位进行对比解读，归纳出本次大湾区发展新阶段的亮点和着力点。1.1天时地利人和，粤港澳进入大有可为期粤港澳地区作为改革开放排头兵的聚集地和外向度最高的经济区域，在全国加快构建开放型经济新体制中具有重要地位和作用。全球治理体系和国际秩序变革加速推进，世界经济不确定不稳定因素增多，保护主义倾向抬头，我国处于深化改革，进一步开放的重要阶段。而粤港澳地区城市群大多具有改革引领的标签，创新特质流淌在血液中，而我们正需要粤港澳地区城市更深入的协调合作，优势互补，以创新发展为轴，使城市群爆发出更大的潜力，跨过目前的发展瓶颈，完成重要的新时代使命。回首粤港澳大湾区推进发展，可谓步步为营，规划出台过程环环相扣：1）“做什么“清晰明了。2017年，“粤港澳大湾区”规划制定首次在两会提及，《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》紧随其后，新时代的大湾区发展研究正式开始。2）“谁来做？”责任明确。2018年两会期间正式提出出台粤港澳大湾区的发展规划。同年8月，粤港澳大湾区建设领导小组成立，发展粤港澳正式进入全面的筹备阶段。具体的由中共中央政治局常委、国务院副总理韩正担任粤港澳大湾区建设领导小组组长，香港特首林郑月娥及澳门特首崔世安均担任小组成员，而这是港澳特首首次被纳入中央决策组织，也是粤港澳大湾区发展的关键一步，紧密合作协同发展不再是纸上谈兵，为后续可执行打下坚实基础。3）“怎么做？”合理详实。2019年2月18日，作为粤港澳大湾区最全面详细的顶层规划文件，《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称《规划》）正式落地。自此粤港澳大湾区发展正式进入落实执行新阶段，发展的合理性和可执行性十足。图1：历届的两会政府工作报告不断引导粤港澳发展逐步落实资料来源：2019国务院政府工作报告、2018国务院政府工作报告、2017国务院政府工作报告、申万宏源研究5策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共22页简单金融成就梦想《规划》落地后，科技和金融关键“双创”领域得到相关部委回应，后续分部细则及行动将即刻跟上，粤港澳地区政府则延续了其一贯的超强执行力，迅速成立战略研究院。3月1日，由广东省科学院与中国科学院科技战略咨询研究院合作共建的粤港澳大湾区战略研究院在广州揭牌成立，该研究所的成立为后续协调发展行动的战略方向的正确性提供了保证。3月3日，全国人大代表、央行金融稳定局局长王景武表示：“央行落实《粤港澳大湾区发展规划纲要》的具体政策，已经征求各部门意见，并完成了会签，预计很快出台”，后续跟进行动指南指日可待。3月6日，发改委主任何立峰表示：”正抓紧粤港澳大湾区“1+N”的政策体系设计，科技创新方面有重大举措”，执行与顶层设计紧密契合。《规划》落地后短短几天，从跟踪进程可以看到各部委及推进人员执行力超强，且布局规划已久，可以说这一次顶层设计到位，受到领导高度认可，推进方向明确的大计划。表1：粤港澳大湾区推进发展步步为营，2019年进入全面落实新阶段三阶段代表性文件及事件粤港澳合作发展的萌芽阶段2008.12国家发改委《珠三角地区改革发展规划纲要（2008-2020年）》粤港澳大湾区发展的快速推进阶段2016.03国务院《关于深化泛珠三角区域合作的指导意见》2017.07发改委、粤港澳三地《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》粤港澳大湾区发展进入全面加速阶段2018.08粤港澳大湾区建设领导小组全体会议2019.02国务院《粤港澳大湾区发展规划纲要》注：粤港澳大湾区发展历程及政策规划详见附录2资料来源：政府官网、申万宏源研究1.2优融劣补，两区九市融创