休闲服务行业五一假期延长景区板块或迎来估值修复20190325中信建投10页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态分析五一假期延长，景区板块或迎来估值修复本周行情：本周休闲服务（申万）指数上涨8.03%，跑赢沪深300指数5.66个百分点，在申万一级行业中排名第2。板块表现：酒店板块本周涨跌幅第一，为9.00%。其余板块中，餐饮出境游景区免税，涨幅分别为6.69%、4.56%、3.82%%、2.35%。估值变化：酒店板块本周涨跌幅第一，为11.58%。其余板块中，出境游景区免税餐饮，涨幅分别为10.32%、8.06%、5.41%%、-2.96%。一周话题：3月22日，国务院办公厅下发通知“2019年5月1日至4日放假调休，共4天。4月28日(星期日)、5月5日(星期日)上班”，意味着“五一”正式放假日期达到近几年最长天数。行业新闻：【海南】1-2月累计接待游客1616.4万人次，实现旅游收入207.8亿元，同比增长6.3%，2月海南省共接待游客961.85万人次，同比增5.4%；3月18日，中国旅游集团暨中免（海南）运营总部在海口揭牌。公司公告：【张家界】发布2018年年报，实现营业收入4.68亿元，同比下降-14.78%，实现归母净利润2640.39万元，同比下降60.80%，2018年度不进行利润分配；大庸古城主体建设已基本完成，核心服务项目《遇见大庸》和飞行影院基本完成，预计将在2019年10月投入使用。风险提示：经济恶化；地缘政治风险；自然因素（天气、地震等）风险。维持买入李铁生[e-mail]18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆[e-mail]18688866096执业证书编号：S1440518100010发布日期：2019年03月25日市场表现相关研究报告-24%-14%-4%6%16%2018/3/262018/4/262018/5/262018/6/262018/7/262018/8/262018/9/262018/10/262018/11/262018/12/262019/1/262019/2/26休闲服务沪深300休闲服务1行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明目录社会服务板块行情回顾...........................................................................................................................................2（一）板块指数表现.......................................................................................................................2（二）子行业表现...........................................................................................................................3一周话题...................................................................................................................................................................4行业重要动态...........................................................................................................................................................5公司重要公告...........................................................................................................................................................6图目录图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）......................................................................................2图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）..............................................................................................2图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）..........................................................................................................3图4：各子行业估值水平：（PE）.................................................................................................................3图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）..................................................................................................3图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）......................................................................................32行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明社会服务板块行情回顾（一）板块指数表现本周休闲服务（申万）指数上涨8.03%，同期上证综指上涨2.73%，沪深300指数上涨2.37%，休闲服务（申万）指数跑赢沪深300指数5.66个百分点，在申万一级行业中排名第2。图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部3行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明（二）子行业表现社服行业子板块中，酒店板块本周涨跌幅第一，为11.58%。其余板块中，出境游景区免税餐饮，涨幅分别为10.32%、8.06%、5.41%%、-2.96%。图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）图4：各子行业估值水平：（PE）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部各板块经过一周调整，餐饮估值水平最高，PE达40.79倍。其余板块中，免税出境游酒店景区，PE分别为39.85、35.44、28.46、23.65。本周涨跌幅排名前十的个股分别为西安旅游（38.62%）、西安饮食（20.64%）、凯撒旅游（18.54%）、曲江文旅（17.97%）、众信旅游（15.10%）、海南瑞泽（13.46%）、锦江股份（12.04%）、国旅联合（11.70%）、长白山（10.89%）、张家界（10.71%）。图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部4行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明一周话题事件：3月22日，国务院办公厅下发通知“2019年5月1日至4日放假调休，共4天”，意味着“五一”正式放假日期达到近几年最长天数。点评：小长假是对旅游行业最大政策红利。对小长假而言，创造的旅游效益会随天数的增加成几何增长：1）激发消费者假日中短途出游意愿，消费项目（交通、住宿等）花费增加；2）大幅激发消费者“拼假”出行的意愿。在扩大效应下，“十一”黄金周的出游人数、旅游总收入约为三天小长假的6-8倍。因此，今年“五一”旅游数据较以往将有大幅提升。根据出游习惯，大多数旅游行为仍以2-3天的短途游为主。同时，从放假天数来看，“五一”的4天放假时间并不足够进行长途出境游，因此，多数旅游行为会落实到国内，国内的旅游资源标的（景区、免税、酒店等）都会产生较大促进作用。其中，景区板块（核心旅游资源）此次有望收获最大的政策红利。重点推荐一：张家界——景区交通持续改善，大庸古城有望落地。1、景区交通在2019年出现改善。a）武陵山大道已经于12月底建成通车，之前由于道路建设，在2018年实施封闭施工；b）杨家界大道已于春节前通车，不仅能够缩短张家界市到杨家界景区门票站的车程，还能够在旺季时缓解交通压力，进行分流；c）未来铁路建设推进，长期改善景区辐射范围——今年将迎来黔张常快铁通车；张吉怀高铁2021年有望投入使用，打通张家界及凤凰景区；荆张高铁已经进入建设中。2、大庸古城有望今年10月开始营业。公司重点打造的大庸古城项目为业务转型关键，将建设为文化旅游综合体，集吃喝玩乐游购娱为一身。从业务属性来看，大庸古城是公司从传统观光游转型休闲度假游的重要战略。目前项目进度已经达到93.50%，大庸古城的主体建设已基本完成，且两大核心服务项目大型民俗演艺《遇见大庸》和飞行影院已基本完成。预计运营成熟后的年营业收入将达到4.25亿元，净利润达1.85亿，项目建成后将为公司长期发展注入动力。重点推荐二：云南旅游——业务重组后华丽蜕变，股东支持助力腾飞。1、主业重新定位，注入优质资产文旅科技。文旅科技是国内一流的高科技游乐设备研发制造、园区策划设计及工程代建等服务的综合供应商。文旅科技将深度受益于主题公园的投资红利以及股东方在国资体现内的资源优势，获得订单的能力自业内处于顶尖水平。同时，文旅科技积极开发、培育IP项目，打通全产业链，盈利能力查过同行（净利率为35%以上）。2、剥离地产业务，聚焦大旅游产业。公司已经公告将处置旗下的地产业务。同时，华侨城集团将支持公司对世博园进行改造升级。考虑到华侨城集团是国内唯二的旅游央企，且对旅游目的地运营能力强，公司将在旅游领域获得极大支持。叠加另一大股东云南国资委对当地旅游资源的掌握，公司未来的发展潜力极大。5行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明行业重要动态【酒店】铂涛集团旗下新品牌ZMAX将于16日在珠海开业；【餐饮】外婆家陷入食品安全旋涡，涉事门店已停业整顿；【旅游】苏州吴中区甪直镇澄湖飞行营地获通用B类许可，结合水陆空户外运动体育公园，推动大旅游项目发展；【主题乐园】迪士尼世界门票再提价，旺季单日成人票由139元提升至159美元；【携程】最新股权结构，百度持股19%，Booking8%，梁建章2.1%，董事会成员及主要高管持股共5.8%；【酒店】万豪宣布计划未来三年开设1700多家酒店，预计2021年将新增27.5万至29.5万间客房，有望带来4亿美元的费用收入，计划RevPAR每年复合增长1%~3%，未来3年可能回购76亿至90亿美元股票，预计44%净新增客房在北美，56%新增客房在亚太及欧洲、中东、非洲及加勒比和拉美地区；【旅游】西藏地区将大力建设“重要的世界旅游目的地”；【旅游】粤港澳三地推进构筑“休闲湾区”、“健康湾区”；【旅游】韩国2月免税店销售额再创新高，2月外国人在韩国免税店消费1.4万亿韩元，同比增43%，主要受中国游客影响，中国游客2月赴韩人数同比增48.1%；【酒店】金茂酒店2018年实现收入25.65亿元，同比下降1%，实现净利润2.5亿元，同比增14%；【携程】首家海外目的地主题店落地上海人民广场；【国旅】3月18日，中国旅游集团暨中免（海南）运营总部在海口揭牌；【出境游】2月赴日本的中国大陆