传媒行业怎样理解媒体融合趋势下国有传媒板块的投资机会20190222中金公司12页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年2月22日传媒怎样理解“媒体融合”趋势下国有传媒板块的投资机会行业动态行业近况年初以来人民网和新华网分别上涨79.3%和49.0%，带动国有传媒板块表现出色。我们在1月发布的报告《政治局集体学习推动媒体融合发展，主流媒体上市公司有望受益》提示了该主题投资机会，在本篇报告中，我们阐述了媒体融合发展的基本内涵、核心要点、发展阶段等问题，详细梳理了十八大以来政策脉络以及主流媒体融合进展情况，并进一步给出了投资建议。评论推进媒体融合发展是党中央关于文化媒体领域所提出的基本改革理念和战略部署。2014年8月，中央深改组会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。文件指出要推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体。媒体融合发展事关我国政治安全及社会稳定。媒体融合发展促使各主流媒体主动加强互联网新媒体布局，积极采用新技术、新模式、新体制，扩大综合影响力，并取得了可喜进展。我们认为从经营角度来看，利用资本市场工具做大做强企业规模，也是媒体融合的应有之义。主流媒体有望借助政策红利实现经营业绩的持续增长。政策上扶持主流媒体的意图鲜明，国有传媒公司或将持续受益。政策方针一直是我国传媒产业发展的指挥棒和传媒板块股价表现的催化剂。当前政策上扶持主流媒体的意图鲜明，媒体融合向纵深发展将成为未来一段时间的主方针和主基调。以国有传媒公司为代表的主流媒体，有望在政策、资金、制度等方面的支持下实现更快发展。估值与建议考虑到业绩的滞后性，建议投资者从边际政策利好和长期市值空间的角度去把握投资机会。尽管短期快速上涨后有获利回吐压力，但该主题作为全年主线仍有布局机会。我们建议重点关注人民网、新华网，维持重点推荐：中南传媒、南方传媒、歌华有线、中国电影等，同时建议关注广电板块相关个股。风险媒体融合推进不达预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E南方传媒-A推荐10.6310.910.1歌华有线-A推荐11.2016.415.6中金一级行业科技相关研究报告•政治局集体学习推动媒体融合发展，主流媒体上市公司有望受益(2019.01.29)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部孟玮丁民杰分析员联系人[e-mail]执证编号：S0080515080003SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080117050001445872861001142018-022018-052018-082018-112019-02相对值(%)沪深300中金传媒中金公司研究部:2019年2月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2年初以来人民网和新华网分别上涨79.3%和49.0%，带动国有传媒板块表现亮眼。我们在1月发布了报告《政治局集体学习推动媒体融合发展，主流媒体上市公司有望受益》提示了该主题投资机会，在本篇报告中，我们阐述了媒体融合发展的基本内涵、核心要点、发展阶段等问题，并详细梳理了十八大以来政策脉络以及主流媒体融合进展情况。并进一步给出了投资建议。如何解读媒体融合发展的基本内涵和核心要点推进我国媒体融合发展，是以习近平总书记为核心的党中央关于文化媒体领域所提出的基本改革理念和战略部署。2014年8月，中央深改组会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》1。文件指出，整合新闻媒体资源，推动传统媒体和新兴媒体融合发展，是落实中央全面深化改革部署、推进宣传文化领域改革创新的一项重要任务，是适应媒体格局深刻变化、提升主流媒体传播力、公信力、影响力和舆论引导能力的重要举措。同时，推动媒体融合发展，要按照积极推进、科学发展、规范管理、确保导向的要求，推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力公信力影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系。要一手抓融合，一手抓管理，确保融合发展始终沿着正确的方向推进。此次深改组会议明确了媒体融合的概念和目标，2014年也堪称“媒体融合”元年。此后习总书记在视察解放军报社、党的新闻舆论工作座谈会和中共中央政治局第十二次集体学习等场合，多次强调要坚持一体化发展方向，打造新型主流媒体。图表1:媒体融合是指传统媒体和新兴媒体在内容、渠道等方面的深度融合资料来源：中金公司研究部我们整理了十八大以来习总书记在多个场合关于媒体融合的重要论述（图表3），将其重点分为5个方面：►为什么要媒体融合：互联网新兴媒体快速发展背景下，主流媒体做大做强势在必行。习总书记2013年全国宣传思想工作会议上指出，现在不少年轻人大部分信息从网上获取，基本不看主流媒体，他强调主流媒体需要抓住舆论战场上主动权，不能被边缘化，需要做大做强。►怎样实现媒体融合：媒体融合需坚持一体化发展方向，目标打造新型主流媒体。在2014年中央全面深化改革领导小组会议上，习总书记提出了媒体融合的发展方向和目标。他强调媒体融合，需要坚持一体化发展方向，目标打造一批具有竞争力的主流媒体。此后，在视察解放军报社、党的新闻舆论工作座谈会以及中共中央政治局第十二次集体学习中，总书记均再次提到“一体化”和“打造新型主流媒体”。1中金公司研究部:2019年2月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3►关于形式融合：要积极学习新技术，坚持移动渠道优先策略。习总书记强调主流媒体要勇于创新、勇于变革，利用互联网特点和优势，推进理念、内容、手段等全方位创新。他提出主流媒体需要充分运用新技术新应用创新媒体传播方式，坚持移动优先策略，借助移动传播，牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。►关于内容融合：要提高主流媒体国内外的内容影响力，掌握舆论场主动权。习总书记指出主流媒体要及时提供更多真实客观、观点鲜明的信息内容，掌握舆论场主动权和主导权。同时，主流媒体要加强国际传播能力建设，精心构建对外话语体系，发挥好新兴媒体作用，增强对外话语的创造力、感召力、公信力，讲好中国故事，传播好中国声音，阐释好中国特色。►关于机制融合：主流媒体要大胆运用新机制，各级党委和政府要加强政策支持力度，宣传管理部门要改革创新管理机制。2019年1月，在中共中央政治局第十二次集体学习上，习总书记指出，党报、党刊、党台、党网等主流媒体必须紧跟时代，大胆运用新技术、新机制、新模式，加快融合发展步伐。各级党委和政府要从政策、资金、人才等方面加大对媒体融合发展的支持力度，各级宣传管理部门要改革创新管理机制，推动媒体融合朝着正确方向发展。这次学习提到加大对融媒体的扶持力度，成为本轮国有传媒股上涨重要的催化剂之一。中金公司研究部:2019年2月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表2:习总书记关于媒体融合的部分重要论述时间场合主要观点相关表述1、主流媒体需要做大做强2013年8月19日全国宣传思想工作会议掌握舆论战场主动权，不能被边缘化很多人特别是年轻人基本不看主流媒体，大部分信息都从网上获取。必须正视这个事实，加大力量投入，尽快掌握这个舆论战场上的主动权，不能被边缘化了，要解决好“本领恐慌”问题，真正成为运用现代媒体新手段新方法的行家里手。2015年12月25日视察解放军报社读者在哪里，宣传报道就要落在哪里现在，媒体格局、舆论生态、受众对象、传播技术都在发生深刻变化，特别是互联网正在媒体领域催发一场前所未有的变革。读者在哪里，受众在哪里，宣传报道的触角就要伸向哪里，宣传思想工作的着力点和落脚点就要放在哪里。2、推动传统媒体和新兴媒体融合发展，坚持一体化发展方向，打造新型主流媒体2014年8月18日中央全面深化改革领导小组第四次会议推动传统媒体和新兴媒体融合发展，打造一批新型主流媒体推动传统媒体和新兴媒体融合发展，要遵循新闻传播规律和新兴媒体发展规律，强化互联网思维，坚持传统媒体和新兴媒体优势互补、一体发展，坚持先进技术为支撑、内容建设为根本，推动传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的深度融合，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系。要一手抓融合，一手抓管理，确保融合发展沿着正确方向推进。2015年12月25日视察解放军报社强化一体化发展理念要研究把握现代新闻传播规律和新兴媒体发展规律，强化互联网思维和一体化发展理念，推动各种媒介资源、生产要素有效整合，推动信息内容、技术应用、平台终端、人才队伍共享融通。2016年2月19日党的新闻舆论工作座谈会融合发展关键在融为一体、合而为一融合发展关键在融为一体、合而为一。尽快从相“加”阶段迈向相“融”阶段，从“你是你、我是我”变成“你中有我、我中有你”，进而变成“你就是我、我就是你”，着力打造一批新型主流媒体。2019年1月25日中共中央政治局第十二次集体学习坚持一体化发展方向，打造新型主流媒体推动媒体融合发展，要坚持一体化发展方向，通过流程优化、平台再造，实现各种媒介资源、生产要素有效整合，实现信息内容、技术应用、平台终端、管理手段共融互通，催化融合质变，放大一体效能，打造一批具有强大影响力、竞争力的新型主流媒体。3、运用新技术，坚持移动渠道优先策略2013年8月19日全国宣传思想工作会议运用新技术新应用创新媒体传播方式手段创新，就是要积极探索有利于破解工作难题的新举措新办法，特别是要适应社会信息化持续推进的新情况，加快传统媒体和新兴媒体融合发展，充分运用新技术新应用创新媒体传播方式，占领信息传播制高点。2015年12月25日视察解放军报社顺应互联网大势要顺应互联网发展大势，勇于创新、勇于变革，利用互联网特点和优势，推进理念、内容、手段、体制机制等全方位创新，努力实现军事媒体创新发展。2016年2月19日党的新闻舆论工作座谈会借助新媒体传播优势推动媒体融合要推动融合发展，主动借助新媒体传播优势。要抓住时机、把握节奏、讲究策略，从时度效着力，体现时度效要求。要加强国际传播能力建设，增强国际话语权，集中讲好中国故事，同时优化战略布局，着力打造具有较强国际影响的外宣旗舰媒体。2018年8月21日全国宣传思想工作会议扎实抓好县级融媒体中心建设要把握正确舆论导向，提高新闻舆论传播力、引导力、影响力、公信力，巩固壮大主流思想舆论。要加强传播手段和话语方式创新，让党的创新理论“飞入寻常百姓家”。要扎实抓好县级融媒体中心建设，更好引导群众、服务群众。2019年1月25日中共中央政治局第十二次集体学习运用信息革命成果，推动媒体融合向纵深发展要运用信息革命成果，推动媒体融合向纵深发展，做大做强主流舆论，巩固全党全国人民团结奋斗的共同思想基础，为实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦提供强大精神力量和舆论支持。2019年1月25日中共中央政治局第十二次集体学习要坚持移动优先策略要坚持移动优先策略，让主流媒体借助移动传播，牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。资料来源：新闻联播、新华社、人民网、中金公司研究部中金公司研究部:2019年2月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图表3:习总书记关于媒体融合的部分重要论述时间场合主要观点相关表述4、提高主流媒体的内容影响力2013年2月30日中共中央政治局第十二次集体学习加强国际传播能力，讲好中国故事要加强国际传播能力建设，精心构建对外话语体系，发挥好新兴媒体作用，增强对外话语的创造力、感召力、公信力，讲好中国故事，传播好中国声音，阐释好中国特色。2014年2月24日中共中央政治局第十三次集体学习生动具体地表现社会主义核心价值观要润物细无声，运用各类文化形式，生动具体地表现