光伏行业专题系列报告之一双面双玻助力光伏平价可期20190328信达证券27页

请阅读最后一页免责声明及信息披露双面双玻助力，光伏平价可期——光伏行业专题系列报告之一2019年03月28日马步芳能源行业分析师郭荆璞能源化工行业首席分析师王嵘能源行业研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031双面双玻助力，光伏平价可期行业专题研究2019年03月28日光伏电站平价上网的概念。由于我国在现行电力体制下，发电厂与用户间尚未实现电力100%直接交易，电网企业依然存在统购统销，因此在整个电力上下游存在上网电价和销售电价两种价格。从海外来看，光伏平价上网评判标准主要基于LCOE，但该指标在国内不受重视，企业在评判项目是仍关注IRR，这主要是因为国内外税法的差异及国内电量的购销仍采用固定电价。因此我们可以将发电侧平价定义为：企业在投资光伏发电项目时，即使按照传统能源的上网电价收购(无补贴)也能实现项目要求回报率。用户侧平价的实现则要求光伏发电售价按照售电价格出售时能满足项目要求回报率，由于根据用户类型及其购电成本的不同，用户侧平价又可分为工商业、居民用户侧平价。因此，我们根据销售电价与煤电上网电价分别测算了用户侧与发电侧项目的IRR来分析光伏平价上网可行性，其代表的是在现行固定电价情况下企业投资能获得的收益率。分布式电站可基本实现平价上网。我们对用户侧分布式电站平价上网分析表明，在全投资3.8元/瓦，自发自用80%电量，电费折扣20%，年运维费用为0.075元/瓦的情景下，一般工商业电价模式下共有370个地区IRR可以达到8%以上，大工业电价模式共有271个地区IRR可以达到8%以上，分别占我们测算总地区数的81.7%和59.8%。如采用双面双玻组件，能实现平价上网的分布式电站范围有较大提升，对实现平价上网有促进作用，其中大工业用电模式和一般工商业用电模式下分别有297和386个地区能够实现平价上网，占比达到了65.6%和85.2%，相比普通项目分别增加26和16个地区。双面双玻组件有望推动集中式电站平价上网。对于集中式电站，在全投资3.8元/瓦，土地年租金200元/亩，年运维费用为0.06元/瓦的情景下，如安装双面双玻组件后，项目投资收益率在8%以上的城市及地区将从安装普通组件时的67个扩大至132个地区，能够实现平价上网占比从14.8%提升到29.1%，相比普通项目多了65个地区。建议关注：福莱特（601865.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、信义光能（0968.HK）。风险因素：宏观经济增长不达预期，上网电价下调风险，销售电价下调风险环保政策风险，利率风险，发电量不达预期，成本上升风险。本期内容提要:证券研究报告行业研究——专题研究电力行业马步芳能源行业分析师执业编号：S1500518100001联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]郭荆璞能源化工行业首席分析师执业编号：S1500510120013联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]王嵘研究助理联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]请阅读最后一页免责声明及信息披露目录一、什么是平价上网？......................................................................................................................2二、用户侧销售电价高，分布式项目基本实现平价上网...............................................................4三、非技术成本下降难，发电侧平价上网地区少...........................................................................9非技术成本下降困难，集中式电站平价上网需另寻出路..............................................15四、双面双玻是促进平价上网的助推器.........................................................................................17五、建议关注....................................................................................................................................23六、风险因素....................................................................................................................................23表目录表1分布式电站建设期假设表................................................................................................4表2分布式电站运营期假设表................................................................................................5表3分布式电站融资假设表...................................................................................................7表4一般工商业分布式电站不同地区IRR8%的区域情况.....................................................9表5大工业分布式电站不同地区IRR8%的区域情况............................................................9表6集中式电站建设期假设表..............................................................................................10表7集中式电站运营期假设表..............................................................................................10表8第三批应用领跑者政府承诺土地价格.............................................................................11表9四川丰水期光伏电价采用水电价格结算.........................................................................11表10集中式电站融资假设表...............................................................................................12表11集中式电站不同地区IRR8%的区域情况...................................................................13表12吴忠光伏项目单位投资及发电利用小时数敏感性分析.................................................14表13吴忠光伏项目土地租金及衰减率敏感性分析...............................................................14表14保定光伏项目单位投资及发电利用小时数敏感性分析.................................................14表15保定光伏项目土地租金及衰减率敏感性分析...............................................................14表16盐城光伏项目单位投资及发电利用小时数敏感性分析.................................................15表17盐城光伏项目土地租金及衰减率敏感性分析...............................................................15表18不同土地价格及交费方式对项目度电成本的影响........................................................16表19民营上市企业融资利率偏高........................................................................................16表20不同的融资期限对项目度电成本的影响......................................................................16表21双面发电量增益最高可达29.7%.................................................................................18表22采用双面双玻组件的集中式电站不同地区IRR8%的区域情况...................................20表23采用双面双玻组件的一般工商业分布式电站不同地区IRR8%的区域情况.................21表24采用双面双玻组件的大工业分布式电站不同地区IRR8%的区域情况........................21图目录图1历年光伏标杆电价情况（元/千瓦时）..............................................................................2图2多晶组件价格大幅下降(美元/瓦)......................................................................................2图3电价分类..........................................................................................................................3图4全国光伏利用小时数情况.................................................................................................6图5一般工商业加权电价（10kV）........................................................................................6图6大工业加权电价（10kV）.................................................