光伏设备行业专题报告国产设备厂商深度参与PERC并助推HIT发展20190429国泰君安23

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.29国产设备厂商深度参与PERC并助推HIT发展——光伏设备行业专题报告韦钰（分析师）黄琨（分析师）[e-mail][e-mail]证书编号S0880519010002S0880513080005本报告导读：光伏是目前我国新兴产业中为数不多的具有全球竞争力的细分领域，国内的装备企业通过不断创新降低光伏发电成本，助推全球电池片行业的进步。摘要：[Table_Summary]结论：国内的光伏产业几经曲折，目前已经形成成熟且有竞争力的光伏产业链，成为我国为数不多的、可同步参与国际竞争并在产业化方面取得领先优势的新兴产业之一。光伏设备企业深度参与当下的PERC高效电池片投资浪潮，并有望推动下一阶段国内HIT电池的发展。重点推荐：捷佳伟创、迈为股份、先导智能。国内光伏产业达到世界领先，电池片环节持续降本增效提升竞争力：①从产业规模看，2007年起国内光伏各环节产业规模连续多年保持世界第一。多晶硅/硅片/电池片/组件等在全球的产量占比分别达到58%、85%、70%、70%；②从技术水平看，我国光伏产业化技术处于全球先进水平，前沿技术也开始加速布局。而光伏设备企业与光伏制造企业相互扶持，在发展清洁能源的大背景下，依旧有较为广阔的成长空间；③电池片的光电转换效率是太阳能发电系统技术水平的关键指标，关键技术工艺水平不断提升，促进电池片转换效率持续增加。我们参考全球和国内权威机构的统计，判断下一阶段PERC和HIT电池的发展最值得重点关注。PERC正当时，PECVD/ALD各有优势：①在晶硅太阳能电池的制造历史中，科学家们采用了许多措施来提高太阳能电池的光电转换效率。综合考虑转换效率、投资成本、量产稳定性等因素，PERC电池是当下最佳选择。2019年全球PERC电池产能将突破120GW；②PERC电池相对于传统电池产线需要额外增加钝化膜沉积设备和开槽设备。其中钝化膜沉积可选择ALD或PECVD。相比之下，ALD成膜质量好，TMA消耗少，PECVD二合一成本低；③在PECVD领域，目前梅耶博格领先，国产厂商捷佳伟创、丰盛装备开始加速突破。在ALD领域，国产厂商江苏微导和理想能源处于领先地位。HIT就在街角，设备企业迎来发展新时机：①展望未来，HIT电池最具有长期潜力，但短期发展有一定瓶颈。未来HIT电池的发展依赖银浆、靶材等关键材料及生产设备等成本的降低；②目前多家企业已有HIT产能规划，其中国内厂商更为积极。随着各环节成本的降低、产能释放后规模效应的提升，HIT产业化脚步会越来越近；③与PERC生产工艺相比，HIT生产工艺步骤更为简单，只需四个主要环节。但是这四个环节工艺难度大，且产线与传统电池不兼容，设备资产投资较大；④目前在清洗制绒环节已有充分的国产设备方案。非晶硅镀膜、TCO镀膜环节以国外供应为主，国内厂商正在加速研发。金属化环节已有国产设备厂商开始参与。风险因素：行业政策变化风险、应收账款坏账风险[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级[Table_Report]相关报告专用设备制造业：《国内存储芯片的设备供应链格局解析》2019.04.11专用设备制造业：《中微半导体完成科创板上市辅导，设备行业多点开花》2019.03.28专用设备制造业：《京东方OLED项目公告，国内设备商加速突破》2018.12.26专用设备制造业：《10月用电量同比增长6.7%，煤价持续下行》2018.11.18专用设备制造业：《维信诺OLED项目公告，国内设备商加速突破》2018.10.23行业深度研究专用设备制造业股票研究证券研究报告行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23目录1.国内光伏产业达到世界领先，电池片环节持续降本增效提升竞争力31.1.国内光伏产业整体处于世界领先水平..........................................31.2.太阳能电池处于光伏行业中游，晶体硅电池为主流..................31.2.1.太阳能电池处于光伏产业链的中游环节...............................31.2.2.晶体硅电池是当前太阳能电池的主流...................................41.3.关键技术工艺水平不断提升电池片转换效率..............................51.3.1.电池片技术路线变化带来产品结构变化...............................51.3.2.重点关注PERC和HIT电池的进展......................................62.PERC正当时，PECVD/ALD各有优势...............................................72.1.综合考虑效率和成本，PERC电池是当下最佳选择...................72.1.1.PERC电池能够有效提升转换效率........................................72.1.2.PERC电池的投资新增成本相对较低....................................82.1.3.2019年全球PERC电池产能将突破120GW........................92.2.钝化膜沉积设备的具体分析：ALDvsPECVD...........................92.2.1.氧化铝是背面首选的钝化材料...............................................92.2.2.沉积氧化铝可选择ALD或PECVD.....................................102.2.3.ALD成膜质量好，TMA消耗少，PECVD二合一成本低122.2.4.捷佳伟创：管式PECVD国产设备领先者，新推出二合一设备132.2.5.江苏微导：管式ALD设备国产领先者...............................142.2.6.理想能源：板式ALD设备领导者.......................................143.HIT就在街角，设备企业迎来发展新时机.......................................153.1.HIT近在街角，2019年或成为发展元年...................................153.1.1.HIT电池具有长期潜力，但短期发展有一定瓶颈.............153.1.2.HIT电池的发展依赖关键材料及设备等成本的降低.........163.1.3.多家企业已有HIT产能规划，国内厂商更为积极............173.2.设备将进一步趋向多元化和国产化............................................183.2.1.HIT设备与PERC设备有明显区别.....................................183.2.2.设备国产化有望推动HIT加速发展....................................193.2.3.未来三年，从HIT到HIT+..................................................204.结论及投资建议...................................................................................215.风险因素...............................................................................................225.1.行业政策变化风险........................................................................225.2.应收账款坏账风险........................................................................22行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of231.国内光伏产业达到世界领先，电池片环节持续降本增效提升竞争力1.1.国内光伏产业整体处于世界领先水平回顾历史，自上世纪五十年代美国贝尔实验室三位科学家研制成功单晶硅电池以来，光伏电池技术经过不断改进与发展，目前已经形成一套完整而成熟的技术。随着全球可持续发展战略的实施，该技术得到了许多国家政府的大力支持，在全球范围内广泛使用。中国的光伏产业几经曲折，目前已经形成成熟且有竞争力的光伏产业链，成为我国为数不多的、可同步参与国际竞争并在产业化方面取得领先优势的新兴产业之一。从产业规模看，2007年起国内光伏各环节产业规模连续多年保持世界第一。根据中国光伏行业协会在2019年年会上发布的数据，2018年，我国多晶硅产能超过25万吨，同比增长超过3.3%，全球占比超58%；硅片产量达到109.2GW，同比增长19.1%，全球占比超85%；电池片产量约为87.2GW，同比增长21.1%，全球占比近70%；组件产量约85.7GW，同比增长14.3%，全球占比超70%；光伏新增装机量超过43GW，占比超40%。图1：国内光伏各环节产业规模连续多年保持世界第一数据来源：中国光伏行业协会、国泰君安证券研究从技术水平看，我国光伏产业化技术处于全球先进水平，前沿技术也开始加速布局。一方面，以晶科、隆基为代表的国产厂商持续打破P型单晶PERC电池转换效率记录；另一方面，包括阿特斯、中来、钧石等在内的国产厂商持续布局TOPcon、HIT等前沿高效电池技术。国内的光伏企业在全球近20个国际或地区建厂，产品出口至全球近200个国家或地区。我们认为，产业链的进步离不开设备企业的努力。国内的光伏设备企业与光伏制造企业相互扶持，在发展清洁能源的大背景下，依旧有较为广阔的成长空间。1.2.太阳能电池处于光伏行业中游，晶体硅电池为主流1.2.1.太阳能电池处于光伏产业链的中游环节太阳能光伏发电是太阳能发电的重要分支，主要是指利用太阳能电池直接将太阳光能转化为电能，而太阳能电池通常是利用半导体器件的光伏效应原理进行光电转换。简单来说，太阳光照在半导体p-n结上，形成行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of23新的空穴-电子对，在p-n结内建电场的作用下，光生空穴流向p区，光生电子流向n区，接通电路后就产生电流。这就是光电效应太阳能电池的工作原理。从流程上看，在整个太阳能光伏发电产业链中，一共包括硅料、铸锭/硅棒、硅片、电池片、电池组件、光伏应用系统等6个环节。其中上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游为应用系统环节。从全球范围来看，产业链6个环节所涉及企业数量依次大幅增加，光伏市场产业链呈金字塔形结构。1.2.2.晶体硅电池是当前太阳能电池的主流按照光伏电池片的材质，太阳能电池大致可以分为两类，一类是晶体硅太阳能电池，包括单晶硅太阳能电池、多晶硅太阳能电池；另一类是薄膜太阳能电池，主要包括非晶硅太阳能电池、碲化镉太阳能电池以及铜铟镓硒太阳能电池等。目前，以高纯度硅材料作为主要原材料的晶体硅太阳能电池是主流产品，所占的比例在80%以上。图2：太阳能电池的工作原理数据来源：国泰君安证券研究、《太阳能电池的结构和基本原理》图3：太阳能电池处于光伏产业链的中间环节数据来源：捷佳伟创招股说明书、国泰君安证券研究正