全市场流动性分析专题成交量显著放大宽信用势头仍在20190312国信证券27页

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2019年3月12日一年沪深300与深圳成指走势比较市场数据中小板/月涨跌幅(%)9,429/-0.27创业板/月涨跌幅(%)1,940/3.85AH股价差指数2,215A股总/流通市值(万亿元)55.80/39.72证券分析师：燕翔电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002联系人：战迪电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]联系人：朱成成电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]联系人：许茹纯电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略成交量显著放大，宽信用势头仍在市场综述：成交量显著放大，宽信用势头仍在总体来看，2月份全市场资金面依然较为宽松。股票市场上成交数据持续放量，新增投资者数量加速上升，两融余额代表的杠杆资金也向上突破8000亿元大关，表明市场活跃度持续提升，投资者情绪逐渐修复。综合来看，我们认为2月份以来股票市场流动性依然较为宽松。金融市场层面，2月份央行通过广义再贷款工具和逆回购净回笼天量资金，货币市场各利率均出现了一定程度回升，债券市场自2月中旬以来也开始走弱。但由于降准释放的资金同样较为有效的缓解了流动性紧张局面，因此当前无论是货币市场还是债券市场的利率仍处于较低位，流动性整体来看依然较为宽松。2月M1增速反弹回升，M2增速小幅下跌。2月社融数据低于预期，其中社融增速小幅回落至10.1%，社融当月新增值7030亿，同比少增4864亿元。我们认为由于季节性因素的存在，综合前两个月的社融数据进行分析更为合适，经统计，1-2月社融新增量为53383亿元，同比多增10696亿元，且1、2月份社融存量同比增速也均高于去年年底，因此我们认为“宽信用”势头仍在。3月初以来美元指数表现强势，G7利率自今年年初以来下行趋势有所放缓。从各国利率的走势来看，3月份以来日德长短端利率小幅反弹，期限利差走势分化。2月份美欧央行双双缩表，日本央行持续扩表。股票市场流动性：成交数据放量，市场情绪转暖虽然2月份一级市场募资总额维持高位，2、3月份大股东密集减持，二级权益市场上北上资金自3月初以来也开始小幅净流出，但我们同样可以看到，随着大盘指数的不断走高，市场成交数据持续放量，新增投资者数量加速上升，两融余额代表的杠杆资金也向上突破8000亿元大关，表明市场活跃度持续提升，投资者情绪逐渐修复。综合来看，我们认为2月份以来股票市场流动性依然较为宽松。金融市场流动性：利率仍处低位，流动性依然宽松2月份央行通过广义再贷款工具和逆回购净回笼天量资金，货币市场各利率均出现了一定程度回升，债券市场自2月中旬以来也开始走弱。但由于降准释放的资金同样较为有效的缓解了流动性紧张局面，因此当前无论是货币市场还是债券市场的利率仍处于较低位，流动性整体来看依然较为宽松。实体经济流动性：社融虽有波动，宽信用势头仍在2月M1增速反弹回升，M2增速小幅下跌。2月社融数据低于预期，其中社融增速小幅回落至10.1%，社融当月新增值7030亿，同比少增4864亿元。我们认为由于季节性因素的存在，综合前两个月的社融数据进行分析更为合适，经统计，1-2月社融新增量为53383亿元，同比多增10696亿元，且1、2月份社融存量同比增速也均高于去年年底，因此我们认为“宽信用”势头仍在。全球流动性跟踪：美元指数表现强势，G7利率下行放缓去年12月初至今人民币对美元及一篮子货币升值趋势较为显著。美国四季度GDP增速强于市场预期，叠加欧元区经济疲弱拖累欧元，3月初以来美元指数表现强势。G7利率自今年年初以来下行趋势有所放缓。从各国利率的走势来看，3月份以来日德长短端利率小幅反弹，期限利差走势分化。2月份美欧央行双双缩表，日本央行持续扩表。风险提示经济增长不及预期，基本面出现严重恶化。0.00.51.01.5J/17S/17N/17J/18M/18M/18沪深300深证成指请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录市场综述：成交量显著放大，宽信用势头仍在.............................................................5股票市场流动性：成交数据放量，市场情绪转暖.........................................................6一级市场：2月份募资总额维持高位....................................................................6产业资本：3月份重要股东密集减持....................................................................6二级市场：2月份成交数据持续放量....................................................................7金融市场流动性：利率仍处低位，流动性依然宽松...................................................12基础货币：广义再贷款工具净回笼天量资金......................................................12货币市场：利率仍处低位，流动性依然宽松......................................................14债券市场：2月中旬以来债市小幅走弱..............................................................16实体经济流动性：社融虽有波动，宽信用势头仍在...................................................18货币供应量：M1反弹回升，M2小幅下跌.........................................................18社会融资需求：2月社融增速小幅回落..............................................................18全球流动性跟踪：美元指数表现强势，G7利率下行放缓..........................................21全球汇率：美元指数表现强势............................................................................21债券市场：G7利率下行趋势放缓......................................................................22央行资产负债表：美欧央行双双缩表.................................................................24国信证券投资评级......................................................................................................26分析师承诺................................................................................................................26风险提示....................................................................................................................26证券投资咨询业务的说明...........................................................................................26请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：2月份IPO发行大幅放缓（月度）....................................................................6图2：2月份一级市场融资规模维持高位（月度）.......................................................6图3：限售股解禁市值统计（周度）............................................................................7图4：限售股解禁市值统计（月度）............................................................................7图5：重要股东二级市场净增持（月度）.....................................................................7图6：2月份全部A股成交数据持续放量（月度）......................................................8图7：2月份新增投资者数量加速上升（周度）...........................................................8图8：2月新发基金规模再创新低（月度）..................................................................8图9：3月份基金股票仓位持续提升（日度）..............................................................8图10：3月份两融余额重回8000亿元大关（日度）..................................................9图11：3月份融资余额大幅反弹（日度）...................................................................9图12：3月互联互通资金小幅净流出（日度）............................................................9图13：3月互联互通资金小幅净流出（月度）............................................................9图14：陆股通资金行业持股占比情况........................................................................10图15：2月份QFII投资额度环比上升（月度）.........................................................11图16：2月份RQFII投资额度环比上升（月度）...........................................