全市场流动性分析专题股市成交低迷社融略超预期20190717国信证券27页

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略全市场流动性分析专题2019年7月17日一年沪深300与深圳成指走势比较市场数据中小板/月涨跌幅(%)9,429/-0.27创业板/月涨跌幅(%)1,940/3.85AH股价差指数2,215A股总/流通市值(万亿元)55.80/39.72证券分析师：燕翔电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002证券分析师：战迪电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060001联系人：朱成成电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]联系人：许茹纯电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略股市成交低迷，社融略超预期市场综述：股市成交低迷，社融略超预期总体来看，6月份全市场流动性偏中性，但各市场之间存在一定程度的分化。股票市场上，一方面两融余额出现止跌企稳迹象，同时北上资金在连续3个月持续净流出后于6月份转为小幅净流入，表明股票市场流动性在边际上有所修复。但另一方面6月份重要股东净减持额持续增加，新增投资者数量环比下降，股市成交数据依然低迷，表明市场流动性改善幅度依旧有限。综合来看，我们认为6月份股票市场流动性依然中性趋紧。金融市场层面，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，6月份央行通过公开市场操作加大对基础货币的投放力度。货币市场利率集体回落，债券市场上国债利率持续下行，长短期限利差略有上升，各期限理财收益率同样纷纷下降。综合来看，我们认为6月份金融市场流动性较为宽松。6月M1增速小幅回升，M2增速持平。社融数据略超预期，从结构上看，人民币贷款同比少增，但表外融资数据并不差，地方专项债同样维持高速增速，对社融数据均存在重要支撑作用。总体而言，当前社融数据相比去年已逐渐修复。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低，且当前处于历史较低位，同样表明了表明实体经济流动性确有改善。6月初以来人民币对美元及一篮子货币汇率维持稳定，受7月11日席鲍威尔在国会听证会上暗示可能在本月底降息影响，美元指数再度走弱。7月初以来G7加权利率有所反弹，从各国利率的走势来看，美日德长短端利率均出现了一定程度的反弹，期限利差亦小幅走扩。6月份美日央行缩表，欧央行扩表。股票市场流动性：成交数据低迷，流动性改善有限总体来看，6月份股票市场流动性中性趋紧。一方面两融余额出现止跌企稳迹象，同时北上资金在连续3个月持续净流出后于6月份转为小幅净流入，表明股票市场流动性在边际上有所修复。但另一方面6月份重要股东净减持额持续增加，新增投资者数量环比下降，股市成交数据依然低迷，表明市场流动性改善幅度依旧有限。所以我们认为6月份股票市场流动性整体依然中性趋紧。金融市场流动性：利率集体回落，流动性较为宽松为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，6月份央行通过公开市场操作持续加大对基础货币的投放力度。从利率的角度看，6月份货币市场利率集体回落，债券市场上国债利率持续下行，长短期限利差震荡上升，各期限理财收益率同样纷纷下降。综合来看，我们认为6月份金融市场流动性较为宽松。实体经济流动性：社融略超预期，票据贴现利率走低6月M1增速小幅回升，M2增速持平。社融数据略超预期，从结构上看，人民币贷款同比少增，但表外融资数据并不差，地方专项债同样维持高速增速，对社融数据均存在重要支撑作用。总体而言，当前社融数据相比去年已逐渐修复。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低，且当前处于历史较低位，同样表明了表明实体经济流动性确有改善。全球流动性跟踪：美联储降息临近，美元指数走弱6月初以来人民币对美元及一篮子货币汇率维持稳定，受7月11日鲍威尔在国会听证会上暗示可能在本月底降息影响，美元指数再度走弱。7月初以来G7加权利率有所反弹，从各国利率的走势来看，美日德长短端利率均出现了一定程度的反弹，期限利差亦小幅走扩。6月份美日央行缩表，欧央行扩表。风险提示经济增长不及预期，基本面出现严重恶化。0.00.51.01.5J/17S/17N/17J/18M/18M/18沪深300深证成指请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录市场综述：股市成交低迷，社融略超预期....................................................................5股票市场流动性：成交数据低迷，流动性改善有限.....................................................6一级市场：6月份募资总额持续回落....................................................................6产业资本：7月预计市场迎来新一轮减持高潮.....................................................6二级市场：6月份成交数据持续缩水....................................................................7金融市场流动性：利率集体回落，流动性充裕...........................................................12基础货币：6月份央行公开市场操作力度持续加大............................................12货币市场：6月份货币市场利率集体回落..........................................................14债券市场：6月份以来国债利率持续下行..........................................................16实体经济流动性：社融略超预期，票据贴现利率走低................................................18货币供应量：M1增速回升，M2增速持平.........................................................18社会融资需求：社融数据略超预期....................................................................18全球流动性跟踪：美联储降息临近，美元指数走弱...................................................21全球汇率：5月份以来美元指数震荡回落..........................................................21债券市场：7月初以来G7利率小幅反弹...........................................................22央行资产负债表：6月份美日央行缩表..............................................................24国信证券投资评级......................................................................................................26分析师承诺................................................................................................................26风险提示....................................................................................................................26证券投资咨询业务的说明...........................................................................................26请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：6月份IPO募资规模环比上升（月度）.............................................................6图2：6月份一级市场融资规模小幅回落（月度）.......................................................6图3：限售股解禁市值统计（周度）............................................................................7图4：限售股解禁市值统计（月度）............................................................................7图5：重要股东二级市场净增持（月度）.....................................................................7图6：6月份全部A股成交数据持续缩水（月度）......................................................8图7：6月份新增投资者数量有所放缓（万人）...........................................................8图8：6月新发基金规模仍处低位（月度）..................................................................8图9：6月中旬以来基金股票仓位有所回升（日度）...................................................8图10：7月份两融余额开始企稳（日度）...................................................................9图11：7月份融资余额开始企稳（日度）...................................................................9图12：6月互联互通资金小幅净流入（日度）............................................................9图13：6月互联互通资金小幅净流入（月度）............................................................9图14：陆股通资金行业持股占比情况........................................................................10图15：6月份QFII投资额度小幅提升（月度）.........................................................11图16：6月份RQFII投资额度环比微升（月度）..............