化工行业动态终端需求好转MDIDMC普涨重点把握春季行情机会20190225中信建投2

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态终端需求好转，MDI、DMC普涨，重点把握春季行情机会最新景气指数15.34，上周景气指数0，化工景气指数上行，本周二级市场基础化工指数（中信）涨4.34%，上证涨2.4.54%。油价持续大幅上涨，周四布油收盘价67.07美元/桶，周涨2.50美元/桶，美国2月22日当周石油钻机数853口，环比减4口，前值增3口，OPEC减产初具成效，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，我们主推标的涨幅领先市场，继续重点推荐优质次新股：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技、沸石未来三年持续放量的万润股份，OLED蓝光中间体龙头、且募投项目即将投产的濮阳惠成；锂电回收新贵光华科技、国内铝塑膜龙头新纶科技、陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。化工周期领域，我们已经着重建议重视春节后春季效应的利好影响，而正如我们前述所言，本周化工龙头标的包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、中国石化、利尔化学、扬农化工等继续表现活跃，我们认为一季度已经逐步迎来长期配置的底部区间。其中以万华、双鲁为代表的山东龙头均有规划项目在山东新旧动能转换行列；而以民营化纤为代表的标的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹正处于大炼化投产前夕；C3产业链持续扩产的代表标的卫星石化。当前时点我们继续推荐农化板块，农化板块具备底部配置良机：农产品价格企稳复苏，玉米价格上涨大概率，农化板块蓄势待发，钾肥供应格局优化，重点关注钢结构+钾肥双轮驱动的东方铁塔；复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；农药原药产能增量和成本优势将成为未来主要看点，而2019年制剂具备继续向上弹性空间，重点推荐安道麦A、利尔化学、扬农化工。液氯：本周华东地区液氯的价格为250元/吨，周涨幅为400.00%。华东地区液氯需求转好，下游三氯化磷、氯化石蜡等厂家陆续开工，而上游企业大和、郯城恒通供应不多，供应整体偏向紧张。甲乙酮：本周甲乙酮的价格为7450元/吨，周涨幅为8.76%。主要原因是下游涂料、胶黏剂等工厂陆续重启，甲乙酮企业装置整体开工目前约34%，无库存压力。天然橡胶：本周天然橡胶价格为11825元/吨，周涨幅为7.01%。主要是印尼提议限制橡胶出口，天然橡胶现货市场成交受沪胶上涨的影响，价格随之上涨。维持增持郑勇[e-mail]13811910975执业证书编号：S1440518100005于洋010-86451150执业证书编号：S1440518080001邓胜021-68821600执业证书编号：S1440518030004黄帅010-85130726执业证书编号：S1440518010001研究助理:胡世超[e-mail]发布日期：2019年02月25日市场表现相关研究报告-31%-21%-11%-1%9%2018/2/262018/3/262018/4/262018/5/262018/6/262018/7/262018/8/262018/9/262018/10/262018/11/262018/12/262019/1/26化工上证指数化工1化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：本周上涨的主要产品有：液氯、甲乙酮、天然橡胶。本周下跌的主要产品有：季戊四醇、二甲醚、丁二烯。液氯：本周华东地区液氯的价格为250元/吨，周涨幅为400.00%。华东地区液氯需求转好，江苏地区下游三氯化磷、氯化石蜡、医药中间体等厂家陆续开工，而上游企业大和、金桥、郯城恒通供应不多，江苏地区整体液氯出货顺畅，供应偏向紧张。甲乙酮：本周甲乙酮的价格为7450元/吨，周涨幅为8.76%。主要原因是下游涂料、胶黏剂、浆料等工厂陆续重启，甲乙酮企业装置整体开工目前约34%，无库存压力。厂家试探性调涨甲乙酮产品价格。天然橡胶：本周天然橡胶价格为11825元/吨，周涨幅为7.01%。主要原因是天然橡胶现货市2化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明场成交受沪胶上涨的影响，价格随之上涨。进入2月中旬后，东南亚主产区陆续停止割胶作业，天然橡胶产量将进入一年之内最低的时期，同时下游企业在春节假期之后生产逐渐恢复正常，天然橡胶需求提升明显。季戊四醇：本周季戊四醇的价格为10600元/吨，周跌幅10.17%。周内，企业开工恢复正常，市场供应稳定，部分企业执行前期订单为主，贸易商出货滞缓，报价继续下滑。二甲醚：本周二甲醚的价格为3150元/吨，周跌幅7.62%。二甲醚市场成交氛围持续不佳，多数厂家表示库存承压，通过大幅降价刺激出货，但效果一般，成交走弱。丁二烯：本周丁二烯的价格为9500元/吨，周跌幅5.00%。华东地区丁二烯市场偏弱整理，中石化价格继续下调，且地区内货源供应充裕，下游对高价接受有限，部分实单成交偏低。整体市场交投气氛显谨慎，导致丁二烯价格下滑。表1：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-02-22周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）液氯华东地区（元/吨）250400.00-16.6766.67甲乙酮华东（元/吨）74508.7614.6214.18天然橡胶上海市场（元/吨）118257.017.019.49DMF华东（元/吨）49756.996.998.74草甘膦浙江新安化工（元/吨）260006.121.96-1.89硫酸浙江巨化105%（元/吨）5306.00-24.29-24.29环己酮华东（元/吨）109004.8115.9628.24硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）11004.76-4.35-12.00PA6华东1013B（元/吨）156504.335.213.30锦纶切片华东（元/吨）156504.335.213.30资料来源：百川资讯，ccfei表2：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-02-22周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）季戊四醇优级华东（元/吨）10600-10.17-10.17-10.17二甲醚河南（元/吨）3150-7.62-0.631.94丁二烯上海石化（元/吨）9500-5.00-13.64-4.04丙酮华东地区高端（元/吨）3725-4.490.680.00BDO三维散水9300-4.12-4.12-12.26赖氨酸河北地区98.5%（元/公斤）7.5-3.85-3.85-10.712-氯-5-氯甲基吡啶华东地区（万元/吨）13.75-3.51-3.51-3.51环氧丙烷华东（元/吨）10300-3.29-5.94-4.63PVA国内聚乙烯醇（元/吨）13550-3.21-3.21-3.21氨纶40D华东（元/吨）31500-3.08-3.08-3.08资料来源：百川资讯，ccfei3化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明美股化工板块涨幅监测表3：美股化工板块周涨幅公司周涨幅（%）产品NECAUSEquity100.00公司主营生物柴油CLKTFUSEquity66.67公司主营涂料，主要应用在住房市场。DLYTUSEquity37.50公司生产化肥，磷酸二铵NFTIUSEquity25.00公司主营新材料，应用在电子，水泥，工业催化等领域KRAUSEquity18.45公司主营防火涂料和耐高温材料OPHIUSEquity16.95公司开发提升燃烧效率、减排等环保技术VHIUSEquity15.03公司主要从事钛白粉生产和销售UNRGUSEquity10.53公司生产化合物树脂，向包括汽车制造商在内的不同行业销售其产品。ALBUSEquity9.70公司生产工程聚合物和苯乙烯嵌段共聚物，用于涂料和胶粘剂IOSPUSEquity9.53公司生产汽车配件资料来源：bloomberg表4：美股化工板块年涨幅公司2019年涨幅（%）产品PHOSUSEquity345.00公司主要制造整体耐火制品、工业陶瓷制品、骨折支撑剂产品ETCKUSEquity115.00公司主要从事各种化学品的掺配、制造和销售VHIUSEquity106.22公司主要从事钛白粉生产和销售FLMPUSEquity105.01公司向客户销售多种化学品和配方，其产品用于多种领域，包括粘合产品、航空PFSDUSEquity100.00公司主营特种化学品，应用在如污水处理、金属防腐蚀等领域GBOEUSEquity100.00公司经营特种化学品，主要应用于海洋涂料、土壤调节剂等NECAUSEquity100.00公司主营生物柴油OPHIUSEquity76.92公司开发提升燃烧效率,减排等环保技术KYZNUSEquity62.50公司从事开发、生产特殊食材，用于食品、营养品、制药、医疗卫生、工业等行业CHGIUSEquity61.90公司供应特种化学品、建筑用品和容器产品，业务集中于催化剂和硅产品、建筑用品以及容器产品资料来源：bloomberg4化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明开工率图3：基础化工产品开工率资料来源：百川资讯图4：农药开工率资料来源：百川资讯图5：氯碱开工率资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%甲醇开工率（%）二甲醚开工率（%）醋酸开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%草甘膦开工率（%）百草枯开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%纯碱开工率（%）烧碱开工率（%）原盐开工率（%）5化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图6：聚氨酯开工率资料来源：百川资讯图7：化肥开工率一资料来源：百川资讯图8：化肥开工率二资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%TDI开工率（%）MDI开工率（%）丁酮（MEK）开工率（%）单体聚醚（PPG）开工率（%）环氧丙烷（PO）开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%二铵开工率（%）复合肥开工率（%）合成氨开工率（%）磷矿石开工率（%）硫酸钾开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%氯化钾开工率（%）尿素开工率（%）三聚氰胺开工率（%）硝酸钾开工率（%）一铵开工率（%）6化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图9：钛白粉开工率资料来源：百川资讯不同行业重点产品价格走势石油产品截至2月21日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油期货报收56.96美元/桶，较2月14日上涨2.55美元；伦敦洲际交易所2月21日布伦特原油最近月期货报收67.07美元/桶，较2月14日上涨2.50美元。图10：原油价格及库存单位：美元/桶、千桶图11：天然气价格走势单位：MMBtu图12：国际石脑油价格走势单位：美元/桶图13：国内石脑油价格走势单位：元/吨资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%钛白粉开工率（%）80000090000010000001100000120000013000000306090120150石油库存原油WTI（美元/桶）1357天然气NYMEX天然气(期货)205080110140百川资讯国际石脑油新加坡（美元/桶）2010202020302040205020602070208020902010020百