化工行业原油大涨黄磷环氧氯丙烷均供应紧缺价格逼近历史高点20190718中信建投25页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态原油大涨，黄磷、环氧氯丙烷均供应紧缺，价格逼近历史高点最新景气指数7.39，上周景气指数7.95。化工景气指数持续为正。本周二级市场基础化工指数（中信）跌0.85%，上证跌2.67%。油价本周大涨，周四布油收盘价66.52美元/桶，周涨3.22美元/桶，美国7月12日当周石油钻机数784口，环比减4口，前值减5口，本周受到波斯湾局势紧张，美国原油库存下降以及墨西哥湾飓风影响原油大涨，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。本周磷化工、氟化工、轮胎暴涨：我们第一时间进行详细评述，由于焦点访谈报道，黄磷约有一半产能停产，我们预计持续时间至少1月以上，价格暴涨42%，主要标的云图控股、兴发集团；氟化工主要受到日对韩限制电子级氢氟酸进口，引发相关标的暴涨；轮胎中玲珑轮胎和赛轮轮胎普遍受益于汇兑收益、退税以及海外销售良好引发业绩超预期。景气度而言，维生素（VA近期巴斯夫停产继续延期）、萤石（南方暴雨致供给继续偏紧）、环氧氯丙烷（海力停产）均处于景气上行阶段，重点推荐新和成、浙江医药、金石资源、滨化股份。蓝筹标的而言，万华化学、华鲁恒升、鲁西化工主营产品价格和价差处于历史低分位水平，向下弹性较小，估值低，可以择机配置；民营大炼化正处于投产高峰，新一代设备无论是工艺还是成本控制都优于前一代，具备极强的成本优势，重点推荐龙头恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹；农药板块长期趋向于集中度提高，重点推荐优质龙头：扬农化工、利尔化学（业绩符合预期）、利民股份。许多优质次新股/成长股年度涨幅甚至已经抹平，再度到了配置时机：万润股份、濮阳惠成成长性尤在，正是最佳配置时；特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，科创板企业关注华特气体、安集科技。黄磷：本周黄磷的价格为20500元/吨，周涨幅为42.36%。本周新单商谈价格走高，甚至出现一日多次调价现象，从供应看，行业开工率约为37.11%；云贵川装置开工率分别为32.98%、0%、74.3%。盐酸：本周盐酸的价格为150元/吨，周涨幅为30.43%。华东安徽及江西地区，因原料液氯价格高位，盐酸供应减少，高纯酸出货转好，副产酸依旧补贴运费为主。。液氯：本周液氯的价格为525元/吨，周涨幅为23.53%。华东地区本周因枣庄中科检修以及周边厂家供应有限，液氯价格开始走高；江苏地区上周检修的三氯化磷以及对（邻）氯甲苯企业开工恢复，安徽地区供应预计减少为主。维持买入郑勇[e-mail]13811910975执业证书编号：S1440518100005于洋010-86451150执业证书编号：S1440518080001邓胜021-68821600执业证书编号：S1440518030004黄帅010-85130726执业证书编号：S1440518010001研究助理:胡世超[e-mail]发布日期：2019年07月18日市场表现相关研究报告化工1化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：本周上涨的主要产品有：黄磷、盐酸、液氯。本周下跌的主要产品有：硫酸、磷酸二铵、硫磺。黄磷：本周黄磷的价格为20500元/吨，周涨幅为42.36%。本周黄磷市场供应低位，价格大幅上涨。本周期内多数企业仍保持不报价状态，新单商谈价格走高，甚至出现一日多次调价现象。而且实交价格混乱，低端和高端价格差距大。从供应看，本周期内供应进一步缩减，主要减少区域是云南，截至发稿，行业开工率约为37.11%；云贵川装置开工率分别为32.98%、0%、74.3%。盐酸：本周盐酸的价格为150元/吨，周涨幅为30.43%。华东安徽及江西地区，因原料液氯价格高位，盐酸供应减少，高纯酸出货转好，副产酸依旧补贴运费为主。江苏地区盐酸市场表现稳定，合成酸走货稳定，副产酸市场交投气氛不足。液氯：本周液氯的价格为525元/吨，2化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明周涨幅为23.53%。华东地区本周整体向上发展为主，徐州地区周初率先上调200元/吨，因枣庄中科检修以及周边厂家供应有限，液氯价格开始走高；江苏地区上周检修的三氯化磷以及对（邻）氯甲苯企业开工恢复，上游库存不大的情况下，本周整体江苏槽车出货上调100元/吨；而安徽地区本周皖北价格适度上调，皖南持稳，但预计下周华塑、华星重叠检修，安徽地区供应预计减少为主，下周不乏上调的可能。硫酸：本周硫酸的价格为320元/吨，周跌幅15.79%。上下游均呈下行走势，硫酸处于中间位置势必受到牵连，另外像安徽、浙江地区冶炼厂装置检修结束，福建、广西硫酸新增产能的释放，湖南主厂装置检修延续等因素同时影响的市场，供应结构在发生变化。磷酸二铵：本周磷酸二铵的价格为2425元/吨，周跌幅6.73%。国内二铵市场行情维持整理格局，秋季市场需求开启后，仅华北市场有部分需求，其他市场需求疲软。原料方面，磷矿石企业发货为主，成交平稳；液氨市场当前下游需求无明显好转；港口硫磺市场贸易氛围清淡，买卖双方陷入僵持，随行就市商谈为主。硫磺：本周硫酸的价格为870元/吨，周跌幅6.45%。本周受港口低迷行情影响，国内炼厂出货价格承压，中石化主力炼厂硫磺价格大幅下调，幅度在50-80元/吨左右。国内硫磺市场持续低迷，下游工厂采购积极性较低，工厂对后市信心不足。表1：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-07-12周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）黄磷川投化工净磷（元/吨）2050042.3634.8740.41盐酸华东合成酸（元/吨）15030.4330.4387.50液氯华东地区（元/吨）52523.53-4.55250.00甲乙酮华东（元/吨）68509.604.584.98环氧氯丙烷华东地区（元/吨）168008.3921.7471.43国内石脑油中石化出厂（元/吨）64805.027.4612.70丙酮华东地区高端（元/吨）32754.807.38-12.08纯苯华东地区（元/吨）54104.3417.4819.56甲基环硅氧烷DMC华东（元/吨）175004.178.02-5.41合成氨宁夏中宁兴尔泰（元/吨）32003.230.00-6.71资料来源：百川资讯，ccfei表2：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-07-12周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）硫酸浙江巨化98%（元/吨）320-15.79-25.58-52.24磷酸二铵西南工厂64%褐色（元/吨）2425-6.73-6.73-10.19硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）870-6.45-9.38-30.40丙烯腈华东AN（元/吨）12383-5.60-14.606.62天然橡胶上海市场（元/吨）10450-5.00-10.68-3.24涤纶POY华东150D/48F（元/吨）8500-4.4911.112.41涤纶FDY华东68D/24F（元/吨）8650-4.428.81-5.98尿素云南云维(小颗粒)（元/吨）2010-4.29-8.22-8.64磷酸（元/吨）新乡华幸食品4500-4.26-4.26-4.26PET切片华东（元/吨）7725-4.0417.050.98资料来源：百川资讯，ccfei3化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明美股化工板块涨幅监测表3：美股化工板块周涨幅公司周涨幅（%）产品NOECUSEquity202.69LSB工业公司通过旗下子公司制造并销售用于矿业、农业和工业市场的化工产品。该公司也制造并销售商业和住宅气候控制产品，还提供专业工程服务和其他业务活动。ETCKUSEquity61.29该公司通过其附属公司CompX国际有限公司来运营。该公司在化工行业通过它的非控制权益KronosWorldwide,Inc.公司来运营。Compx是工程部件的制造商，产品用于各种各样的应用和产业。Kronos是一个全球性的增值二氧化钛颜料的生产商和制造商。2011年7月，Compx完成收购符合人体工程学的组件产品和业务。AMTYUSEquity40.18公司生产二氧化钛颜料。HUMTUSEquity15.38主要从事塑料薄膜和挤压成型铝制品的生产KRBFUSEquity10.03公司为制药和精细化学产业开发生物催化剂GNPGUSEquity7.69公司主营石墨相关产品IKNXUSEquity5.62化学品和生物燃料的生产商和分销商FSIUSEquity2.66主要为中等规模的企业和客户提供确保安全决策过程方面的资讯。AMFEUSEquity2.04公司主要开发植物化学和植物的参考标准CDXCUSEquity1.84聚合资源公司生产化合物树脂。本公司包括汽车制造商在内的不同行业销售其产品。资料来源：bloomberg表4：美股化工板块年涨幅公司2019年涨幅（%）产品FSIUSEquity214.07主要为中等规模的企业和客户提供确保安全决策过程方面的资讯。FLMPUSEquity205.24公司主营高分子纳米新材料AGTTUSEquity200.00公司主营生物柴油NOECUSEquity162.33LSB工业公司通过旗下子公司制造并销售用于矿业、农业和工业市场的化工产品。该公司也制造并销售商业和住宅气候控制产品，还提供专业工程服务和其他业务活动。GNPGUSEquity133.33公司主营石墨相关产品PFSDUSEquity100.00生产和销售化妆品原料KRBFUSEquity92.00公司为制药和精细化学产业开发生物催化剂NFTIUSEquity82.35河南金鼎化工有限公司致力于生产替代燃料和专用化学品。该公司主要生产二甲醚甲醇和化QMDTUSEquity80.65科腾高性能聚合物公司生产工程聚合物和苯乙烯嵌段共聚物，用于涂料和胶粘剂。KYZNUSEquity75.00韦斯特莱克化学公司生产和销售基本化学品、乙烯、聚合物及加工制品。该公司服务于各种消费和工业市场，包括软包装和硬包装、汽车产品、涂料以及住宅和商业建筑。资料来源：bloomberg4化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明开工率图3：基础化工产品开工率20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%甲醇开工率（%）二甲醚开工率（%）醋酸开工率（%）资料来源：百川资讯图4：农药开工率20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%草甘膦开工率（%）百草枯开工率（%）资料来源：百川资讯图5：氯碱开工率20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%纯碱开工率（%）烧碱开工率（%）原盐开工率（%）资料来源：百川资讯5化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图6：聚氨酯开工率20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%TDI开工率（%）MDI开工率（%）丁酮（MEK）开工率（%）单体聚醚（PPG）开工率（%）环氧丙烷（PO）开工率（%）资料来源：百川资讯图7：化肥开工率一20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%二铵开工率（%）复合肥开工率（%）合成氨开工率（%）磷矿石开工率（%）硫酸钾开工率（%）资料来源：百川资讯图8：化肥开工率二20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%氯化钾开工率（%）尿素开工率（%）三聚氰胺开工率（%）硝酸钾开工率（%）一铵开工率（%）资料来源：百