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磷化工产业链分析框架西南证券研究发展中心化工行业研究团队杨林（S1250518100002）、薛聪2019年7月目录1磷矿石黄磷磷酸磷酸盐磷肥草甘膦磷矿石：产业链结构磷矿石产业链结构2资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：产品形式及我国资源特点战略性矿产目录（共24种矿产）3磷矿石主要产品形式及用途大类细分能源矿产石油、天然气、页岩气、煤炭、煤层气、铀金属矿产铁、铬、铜、铝、金、镍、钨、锡、钼、锑、钴、锂、稀土、锆非金属矿产磷、钾盐、晶质石墨、萤石磷矿石是一种稀缺性资源在2016年被列入我国“战略性矿产目录”我国磷矿石资源三大特点1）总量大，富矿少•我国磷矿探明储量252.9亿吨，但磷矿床中90%以上为中、低品位矿，高品位矿（P205≥30%）探明储量只有约11亿吨，平均品位仅有17%，是世界上磷矿平均品位最低的国家之一2）地域分布集中•我国磷矿石基础储量约33亿吨，在规模上仅次于摩洛哥，位居全球第二，云贵川鄂四省的总储量超过全国基础储量的85%以上，从而形成“南磷北运，西磷东调”的基本格局3）开采和使用难度大•我国磷矿中60%以上采用地下开采，70%为中低品位的胶磷矿，开采和选矿难度大、成本高“多而不富”，分布不均，开采使用难度大主要产品主要用途磷酸工业级用于磷酸盐生产、金属处理及干燥剂食品级用于酸味剂和酵母营养剂高纯电子级磷酸用于电子晶片的清洗和蚀刻黄磷作为热法磷酸、赤磷和三氯化磷等产品生产的原材料磷肥磷肥主要包括磷酸一铵和磷酸二铵，广泛适用于水稻、玉米、棉花、水果、蔬菜等粮食作物及经济作物磷酸盐主要用于洗涤剂、软水剂、有机合成催化剂、食品添加剂、食品保水剂和防腐剂等有机磷酸盐包括磷酸酯、亚磷酸酯、膦酸酯等，用于有机磷农药、水处理剂、表面活性剂等磷矿石下游应用分布磷肥、黄磷和磷酸盐是是磷矿石主要的下游产品76%11%12%1%磷肥黄磷磷酸盐其他资料来源：百川盈孚，西南证券整理时间部门重点内容2001年国土资源部将磷矿石列为“2010年后不能满足国民经济发展需求的20个矿种”之一2006年中国地质调查局将磷矿石列为全国25种重要矿产之一2008年商务部发布《关于将磷矿石纳入出口配额许可证管理的公告》，自2009年1月1日起对磷矿石出口实施出口配额许可证管理2011年国土资源部、财政部、湖北省政府签订《关于建设矿产资源综合利用示范基地的合作协议》，将中低品位磷矿石开发利用难的问题提升至国家战略高度2016年国土资源部将磷矿石纳入24种“战略性矿产目录”之一2016年财政部、国家税务总局对磷矿实行资源税改革，由“从量定率”改为“从价定率”2018年商务部自2019年1月1日起暂停磷矿石出口配额管理，对磷矿石实行出口许可证管理2019年生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，重点解决“三磷”行业（磷矿、磷化工、磷石膏库）中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题，旨在解决长江经济带部分河段水体总磷严重超标问题。今年将先完成黄磷企业的环境整治。磷矿石：国内政策指导我国磷矿石产业相关政策4资料来源：公开资料，西南证券整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%我国磷矿主要分布在贵州、湖北、云南、四川四省受环保督察影响，磷矿石供给自2017年出现拐点磷矿石：供给端——资源储量及分布5全球磷矿石基础储量国内磷矿石产量分布2017年我国磷矿石探明储量约253亿吨，基础储量约33亿吨国内磷矿石产量情况摩洛哥中国阿尔及利亚叙利亚其他71%5%3%3%18%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000磷矿石产量累计值（万吨）同比增长贵州,35.5%湖北,34.3%云南,21.9%四川,5.4%其他,2.9%国内磷矿石开工率国内磷矿石基础储量全球基础储量约700亿吨，中国基础储量排名第二，约33亿吨393937373736323029313031333233051015202530354045亿吨资料来源：USGS，Wind，中国产业信息网，西南证券整理-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100020003000400050006000贵州产量（万吨）同比磷矿石：我国各省产量6贵州磷矿石产量及增速湖北磷矿石产量及增速云南磷矿石产量及增速四川磷矿石产量及增速全国磷矿石产量的97%以上集中于云贵川鄂四省，2017年以来，由于国内环保高压态势持续，各省磷矿石产量明显下滑-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100020003000400050006000湖北产量（万吨）同比-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050010001500200025003000云南产量（万吨）同比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%040080012001600四川产量（万吨）同比资料来源：百川盈孚，西南证券整理磷矿石：我国环保督察情况7我国环保督察时间表时间部门进驻省份和企业2015年12月环保督查试点河北2016年5月第一轮第一批内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏2016年11月第一轮第二批北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃2017年4月第一轮第三批天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州2017年8月第一轮第四批吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)2018年6月第一批“回头看”河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南2018年下半年第二批“回头看”第一批“回头看”以外省份2019年7月第二轮第一批上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海、中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：各省限产政策8湖北省限产政策措施时间颁布机构政策措施内容2017.1宜昌市人民政府宜昌市磷产业发展总体规划（2017-2025）规范磷矿开采管理，关闭产能15万吨/年以下磷矿企业，不得新建产能50万吨/年以下磷矿，鼓励中低品位磷矿采选与利用2017.9湖北省委湖北省政府长江大保护九大行动方案长江干流及主要支流岸线1公里内严禁新建重化工项目2017.9湖北省经信委关于印发贯彻落实长江大保护专项行动实施方案的通知严禁磷化工产业准入，加快淘汰落后产能2017.11宜昌市人民政府长江大保护宜昌实施方案2020年底以前，长江沿线1公里内化工企业原则上清零2019.3宜昌市自然资源和规划局宜昌磷矿年度开采计划2019年宜昌磷矿开采量要继续控制在1000万吨四川省限产政策措施时间颁布机构政策措施内容2017.7绵竹市人大常委会关于加强九顶山自然保护区生态环境保护的决议保护区内所有157口探矿采矿项目全部停止作业并封堵井口，依法依规关闭退出，并进行生态修复2017.7绵竹市委、市政府关于在九顶山自然保护区绵竹境内坚决停止一切生态破坏行为和违法违规开发经营活动的决定全面推进保护区的生态保护与修复，对46个探采矿权实行依法依规有序退出2017.8四川省大熊猫国家公园体制试点工作推进领导小组大熊猫国家公园体制试点实施方案（2017-2020）四川的两个片区占地20177平方公里，主要涉及绵阳、广元、成都、德阳、阿坝、雅安和眉山七个市州资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：各省限产政策9贵州省限产政策措施时间颁布机构政策措施内容2017.12贵州省委、省政府贵州省贯彻落实中央第七环境保护督察组督察贵州反馈意见整改方案系统研究治理乌江、清水江总磷污染，对流域内磷化工企业厂区全面实施“跑冒滴漏”综合整治；积极推进洋水河、瓮安河沿岸涉磷工矿企业废水达标排放整治和污染防治设施升级改造；制定全省磷化工产业发展专项规划，实施磷石膏“以用定产”2018.3黔南州人民政府黔南州“以用定产”推动磷化工产业转型升级实施方案贯彻落实磷石膏“以用定产”，2018年实现磷石膏产消平衡贵州地区的磷矿矿区主要位于滇池流域，由于运输成本较高，因此80%以上矿山属于磷肥企业。目前来看，滇池环保政策对云南地区实际生产影响不大，云南地区磷矿产量基本和去年同期持平，但是未来新增磷矿产能的可能性较小。云南省限产政策措施时间颁布机构政策措施内容2018.2昆明市政府《滇池保护治理三年攻坚行动实施方案（2018—2020年）》对于入湖污染负荷削减任务和磷矿区矿山修复作了具体要求资料来源：公开资料，西南证券整理磷矿石：国内停工情况统计10国内磷矿石主要停工情况停工公司省份产能（万吨）停工情况贵州安发磷化有限公司贵州30矿山停采中，开工计划不确定。贵州省开阳安达磷化工有限公司贵州30矿山暂停开采，复采日期暂不确定。贵州元田贸易磷矿石有限公司贵州20矿山停产，复采计划无贵州瓮安九久矿业有限公司贵州-矿山停采四川德阳华兴矿业四川-矿山停采四川运达化工四川50矿山停止开采，属于长期停采云南华宁华兴精细化工有限公司云南80矿山停采，也没开采计划云南华宁县贵明矿业有限责任公司云南-矿山停采，暂没有开采计划昆明晨钟矿业有限公司云南-矿山停采湖北广原化工集团公司湖北40停采当中，企业暂时无计划复采湖北中孚化工集团有限公司湖北50停采当中，复采时间暂不确定湖南怀化华鑫矿业有限公司湖南-矿山停采，今年暂没有开采计划受环保督察影响，云贵川鄂四省已有十多家磷矿企业停采，随着今年第二轮环保督察行动开展，预计磷矿石的供给将会持续受限【供给端】近年来环保督察持续升级，全年供给或受影响。资料来源：百川盈孚，西南证券整理磷矿石：需求端分析磷矿石下游应用分布磷矿石下游主要用于磷肥、黄磷和磷酸盐76%11%12%1%磷肥黄磷磷酸盐其他我国MAP和DAP：产量变化我国黄磷：产量变化-30%-20%-10%0%10%20%30%020406080100201020112012201320142015201620172018黄磷产量(万吨)增速-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%05001000150020002500201420152016201720182019/1-6MAP产量（万吨）DAP产量（万吨）MAP同比（右轴）DAP同比（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%050100150200250300201420152016201720182019/1-6磷酸产量（万吨）同比（右轴）我国磷酸：产量变化近几年受磷酸产能严重过剩，环保要求逐渐提升的影响，下游的磷酸市场逐渐萎缩11资料来源：百川盈孚，西南证券整理02468101214199519971999200120032005200720092011201320152017磷矿石进口（万吨）35%20%15%10%00%5%10%15%20%25%30%35%40%2010201120122013201420152016201720182019出口关税磷矿石：进出口格局整体情况我国磷矿石进口情况我国磷矿石出口情况我国是磷矿石出口大国，基本无磷矿石进口。2000年以前我国对磷矿实行13%出口退税以鼓励磷矿出口换取外汇，2001年我国磷矿出口量达到历史最高的491万吨。受国家政策引导影响，为了限制磷矿资源外流，2001年以后出口量开始逐年下降。2009年起我国对磷矿出口实行配额管理，2009-2015年我国磷矿出口量由200万吨降低至24万吨。而近几年由于国内下游磷肥产量持续下降，为了解决磷矿产能过剩的问题，海关总署降低了磷矿出口关税，使得出口量出现回升。2010-2019年磷矿石出口关税变化-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600199519992003200720112015出口（万吨）配额（万吨）出口同比增长（%）12资料来源：海关总署，商务部，西南证券整理磷矿石：价格走势13我国磷矿石市场价格3003504004505005506006507002014/072015/012015