化工行业聚合MDI再度大幅上调染料板块表现依然强势20190401中信建投26页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态聚合MDI再度大幅上调，染料板块表现依然强势行业动态信息最新景气指数-7.39，上周景气指数1.14；化工景气指数转负，本周二级市场基础化工指数（中信）涨0.14%，上证涨0.43%。油价震荡，周四布油收盘价67.82美元/桶，周跌0.04美元/桶，美国3月29日当周石油钻机数816口，环比减8口，前值减9口，OPEC减产初具成效+美国原油钻机数下降，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。本周天嘉宜爆炸事件持续发酵，叠加昆山燃爆事故；整个江苏安检、环保检查愈演愈烈，间苯二胺报价直接上调到10万元/吨，分散染料出厂价格再度上调到52元/kg，浙江龙盛相对受益；同时重点关注农药、染料板块。本周万华化学大幅上调聚合MDI4月份挂牌价至17800元/吨，超预期；玉米深加工产业链中，氨基酸已经到达大厂盈亏平衡线，味精价格持续上涨；纯碱行业，2019年1-2月份，玻璃产量增速7.8%，纯碱产量则同比下滑4%，而且库存下降速度极快，建议关注山东海化。化工周期领域，我们再度重申当前估值仍处于十年来低点，化工龙头标的包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、卫星石化、中国石化、利尔化学、扬农化工、安道麦A、合盛硅业、东方铁塔等长期而言具备底部配置的价值。我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，我们主推标的涨幅领先市场，继续重点推荐优质次新股/成长股：风电复合材料龙头双一科技、特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技，农药细分标的龙头广信股份、利民股份；万润股份、濮阳惠成长期仍具备配置价值，短期耐心等待回调机会；陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。聚合MDI：本周聚合MDI的价格为17800元/吨，周涨幅为17.11%。韩国锦湖装置因故障负荷维持低位，进口货源补给不多，市场整体货源维持偏紧局面，市场报价继续试探性拉涨。环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷的价格为13000元/吨，周涨幅为16.07%。周初环氧氯丙烷价格低位调整，后期因江苏主流大厂停车，供应明显减少，加之其他地区厂家封盘，下游采购热情转旺。苯胺：本周苯胺的价格为6300元/吨，周涨幅为7.69%。主要原因是虽然原料纯苯呈现下滑态势，成本支撑乏力，但本周北方地区个别企业暂未开工或有检修计划，供应有进一步缩减预期，维持增持郑勇[e-mail]13811910975执业证书编号：S1440518100005于洋010-86451150执业证书编号：S1440518080001邓胜021-68821600执业证书编号：S1440518030004黄帅010-85130726执业证书编号：S1440518010001研究助理:胡世超[e-mail]发布日期：2019年04月01日市场表现相关研究报告-31%-21%-11%-1%9%2018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/2化工上证指数化工1化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：本周上涨的主要产品有：聚合MDI、环氧氯乙烷、苯胺。本周下跌的主要产品有：纯苯、苯乙烯、丙酮。聚合MDI：本周聚合MDI的价格为17800元/吨，周涨幅为17.11%。韩国锦湖装置因故障负荷维持低位，进口货源补给不多，市场整体货源维持偏紧局面，市场报价继续试探性拉涨。环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷的价格为13000元/吨，周涨幅为16.07%。本周初环氧氯丙烷价格低位调整，但后期因江苏主流大厂停车，供应减少明显，加之其他地区多数厂家封盘，下游采购热情转旺。苯胺：本周苯胺的价格为6300元/吨，周涨幅为7.69%。主要原因是虽然原料纯苯呈现下滑态势，成本支撑乏力，但本周北方地区个别企业暂未开工或有检修计划，供应有进一步缩减预期，北方货源稍显紧张，推动苯胺价格走高。2化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明纯苯：本周纯苯的价格为4225元/吨，周跌幅11.98%。主要原因是外盘纯苯价格延续大跌，打击市场信心，中石化挂牌顺势走低。苯乙烯：本周苯乙烯的价格为7700元/吨，周跌幅10.47%。主要原因是上游的纯苯、乙烯价格全线降价，现货市场弱势跟跌，未给予苯乙烯成本支撑。下游企业开工率一般，按需采购，苯乙烯市场行情下跌。丙酮：本周丙酮的价格为3000元/吨，周跌幅10.45%。目前港口丙酮库存提升至7万吨附近，而下游买盘跟进迟缓。受“3.21响水化工厂爆炸”事件影响，化工厂开展安全环保审查，下游终端开工有所降低，需求受限，市场信心不佳，价格持续走低。表1：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-03-29周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）聚合MDI烟台万华（元/吨）1780017.1117.1142.40环氧氯丙烷华东地区（元/吨）1300016.07-9.0932.65苯胺华东地区（元/吨）63007.69-3.088.62赖氨酸河北地区70%（元/公斤）4.66.986.98-6.12电石华东地区（元/吨）34105.449.0510.86尿素河南心连心(小颗粒)（元/吨）20705.0810.114.02TDI华东（元/吨）138504.148.20-9.18尿素华鲁恒升(小颗粒)（元/吨）20504.069.634.59甲基环硅氧烷DMC华东（元/吨）210003.4511.7013.51二甲醚河南（元/吨）34103.335.2510.36资料来源：百川资讯，ccfei表2：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-03-29周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）对硝基氯化苯安徽地区（元/吨）6500-13.33-13.33-31.58纯苯华东地区（元/吨）4225-11.98-14.65-6.63苯乙烯华东地区（元/吨）7700-10.47-7.78-4.94丙酮华东地区高端（元/吨）3000-10.45-17.24-19.46硫酸浙江巨化105%（元/吨）480-9.43-9.43-31.43硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）1100-8.330.00-12.00环己酮华东（元/吨）9900-6.60-12.7816.47丁二烯上海石化（元/吨）8500-5.56-10.53-14.14甲苯华东地区（元/吨）5170-5.14-2.457.71天然橡胶上海市场（元/吨）10850-4.82-9.960.46资料来源：百川资讯，ccfei3化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明美股化工板块涨幅监测表3：美股化工板块周涨幅公司周涨幅（%）产品OPHIUSEquity92.31公司主营生物柴油CSGHUSEquity75.00公司主营涂料，主要应用在住房市场NFTIUSEquity70.00公司生产化肥、磷酸二铵QMDTUSEquity25.00公司主营新材料，应用在电子、水泥、工业催化等领域FFHLUSEquity17.39公司主营防火涂料和耐高温材料AMTYUSEquity12.84公司开发提升燃烧效率、减排等环保技术ACETUSEquity10.58公司主要从事钛白粉生产和销售TWIUSEquity10.17公司生产化合物树脂CCFUSEquity8.10公司生产工程聚合物和苯乙烯嵌段共聚物，用于涂料和胶粘剂CCCUSEquity6.32公司生产汽车配件资料来源：bloomberg表4：美股化工板块年涨幅公司2019年涨幅（%）产品NFTIUSEquity300.00公司生产化肥、磷酸二铵GBOEUSEquity233.33公司主营特种化学品，应用在污水处理、金属防腐蚀等领域CSGHUSEquity178.88公司主营涂料，应用在住房市场FLMPUSEquity105.01公司主要制造工业清洁产品，如清洁油井PFSDUSEquity100.00公司经营特种化学品，主要应用于海洋涂料、土壤调节剂等领域CHGSUSEquity100.00公司主营高分子纳米新材料KYZNUSEquity81.25公司为农业、工业和消费市场提供技术解决方案CHGIUSEquity71.43公司从事化工、组件产品和废弃物管理等领域FSIUSEquity65.93公司从事开发、生产及营销特殊食材用于食品、营养品、制药、医疗卫生等行业TROXUSEquity63.37公司主要从事色素、香精香料的生产和销售资料来源：bloomberg4化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明开工率图3：基础化工产品开工率资料来源：百川资讯图4：农药开工率资料来源：百川资讯图5：氯碱开工率资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%甲醇开工率（%）二甲醚开工率（%）醋酸开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%草甘膦开工率（%）百草枯开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%纯碱开工率（%）烧碱开工率（%）原盐开工率（%）5化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图6：聚氨酯开工率资料来源：百川资讯图7：化肥开工率一资料来源：百川资讯图8：化肥开工率二资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%TDI开工率（%）MDI开工率（%）丁酮（MEK）开工率（%）单体聚醚（PPG）开工率（%）环氧丙烷（PO）开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%二铵开工率（%）复合肥开工率（%）合成氨开工率（%）磷矿石开工率（%）硫酸钾开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%氯化钾开工率（%）尿素开工率（%）三聚氰胺开工率（%）硝酸钾开工率（%）一铵开工率（%）6化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图9：钛白粉开工率资料来源：百川资讯不同行业重点产品价格走势石油产品图10：原油价格及库存单位：美元/桶、千桶图11：天然气价格走势单位：MMBtu图12：国际石脑油价格走势单位：美元/桶图13：国内石脑油价格走势单位：元/吨资料来源：百川资讯图14：纯苯价格走势单位：元/吨图15：纯苯价格走势单位：美元/吨20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%钛白粉开工率（%）80000090000010000001100000120000013000000306090120150石油库存原油WTI（美元/桶）1357天然气NYMEX天然气(期货)205080110140百川资讯国际石脑油新加坡（美元/桶）2010202020302040205020602070208020902010020百川资讯国内石脑油中石化出厂（元/吨）7化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图16：苯乙烯价格走势单位：元/吨图17：苯乙烯价格走势单位：美元/吨图18：丙烯价格走势单位：元/吨图19：丙烯价格走势单位：美元/吨图20：乙烯价格走势单位：美元/吨图21：丁二烯价格走势单位：美元/吨资料来源：百川资讯图22：甲醇价格走势单位：元/吨图23：二甲醚价格走势单位：元/吨20003000400050006000700080009000100001