基础化工行业2019半年度策略开启弱周期防御模式聚焦优质细分冠军20190621国联证券2

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业投资策略Table_First|Table_Summary开启弱周期防御模式，聚焦优质细分冠军——基础化工行业2019半年度策略投资要点：➢CCPI持续下跌，三大子行业利润总额同比下滑中国化工产品价格指数(CCPI)在18年9月份到达5800阶段性高点后，一路下行，1~4月在4600点上下横盘，5月中下旬继续下跌。2019年1~4月化学原料及化学制品制造业利润总额为1345.1亿元，同比下滑26.81%；化学纤维制造业利润总额85.50亿元，同比下滑12.58%；橡胶和塑料制品业利润总额363.5亿元，同比下滑21.65%。➢汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现从国内需求端来看，2018年汽车销量累计值从10月开始同比转负，2018年全年汽车累计销量2808.06万辆，同比下滑2.76%，2019年前四个月汽车累计销量835.33万辆，同比下滑12.12%；房地产方面，房屋新开工面积转弱；纺织品（包括布和纱）增速大幅下滑，尤其是2月布累计产量同比增速为-5.2%；家电销量增速同比放缓。➢2019年半年度选股策略在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。➢重点推荐行业（1）农药：需求刚性稳健，行业不断革新；（2）维生素板块：需求稳定增长，关注供给侧格局变化；（3）轮胎行业：贴近终端消费，替换市场发展空间巨大。➢重点推荐公司苏利股份（603585.SH）、扬农化工（600486.SH）、兴发集团（600141.SH）、利尔化学（002258.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）、华峰氨纶（002064.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、安利股份（300218.SZ）、利安隆（300596.SZ）、安道麦A（000553.SZ）。➢风险提示（1）宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险；（2）原油等大宗原料价格大幅波动的风险；（3）贸易摩擦加剧的风险。Table_First|Table_ReportDate2019年6月21日投资建议：中性上次建议：中性一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author马群星分析师执业证书编号：S0590516080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告请务必阅读报告末页的重要声明2请务必阅读报告末页的重要声明行业投资策略正文目录1.2019年半年度回顾.....................................................41.1.1-4月行业营受和利润总额：三大子行业利润总额同比下滑.............................41.2.需求端：汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现.....................51.3.供给端：响水安全事故推动新一轮供给侧改革..................................................72.2019年半年度选股策略.................................................83.重点推荐行业..........................................................93.1.农药：需求刚性稳健，行业不断革新................................................................93.2.维生素板块：需求稳定增长，关注供给侧格局变化........................................103.3轮胎行业：贴近终端消费，替换市场发展空间巨大..........................................144.重点推荐公司.........................................................15苏利股份（603585.SH）：看好杀菌剂小能手宁夏项目成长空间....................15扬农化工（600486.SH）：优嘉项目助力公司发展..........................................17新和成(002001.SZ)：精细行业的龙头企业，科技创新推动高速成长.............19安迪苏（600299.SH）：液蛋全球龙头，公司大力发展“双支柱”......................20华峰氨纶(002064.SZ)：聚氨酯行业龙头企业，公司发展空间巨大.................22玲珑轮胎（601966.SH）：公司完成全球化布局，不断提升品牌价值.............245风险提示............................................................25图表目录图表1：中国化工产品价格指数(CCPI)............................................................................4图表2：化工产品价格指数对比.......................................................................................4图表3：化学原料及化学制品制造业利润总额.................................................................4图表4：化学纤维制造业利润总额...................................................................................5图表5：橡胶和塑料制品业利润总额...............................................................................5图表6：汽车产量同比下滑..............................................................................................5图表7：汽车产量累计持续下滑.......................................................................................5图表8：房屋新开工面积转弱..........................................................................................5图表9：纺织品产量增速大幅下滑...................................................................................5图表10：家电行业增速放缓（%）.................................................................................6图表11：化学工业及其相关工业的产品出口金额...........................................................6图表12：固定资产投资完成额同比增速（%）...............................................................7图表13：国联证券基础化工2019年半年度策略............................................................8图表14：农药市场增速情况............................................................................................9图表15：农药分类...........................................................................................................9图表16：我国关于农药环保方面发布的法律法规...........................................................9图表17：我国化学农药原药产量...................................................................................10图表18：维生素细分种类多..........................................................................................11图表19：分品种维生素下游应用...................................................................................11图表20：中国维生素产量及市场价值...........................................................................11图表21：中国维生素出口量及出口金额........................................................................11图表22：全球不同区域饲料生产情况...........................................................................11图表23：2010~2018全球饲料消费相对增长变化（2010=1）.....................................12图表24：国内生猪存栏情况..........................................................................................12图表25：国内能繁母猪存栏情况...................................................................................12图表26：祖代鸡引种更新量（万套）...........................................................................133请务必阅读报告末页的重要声明行业投资策略图表27：白羽肉鸡高位运行..........................................................................................13图表28：2018年全国饲料产量构成情况（万吨）...............................