基础化工行业华材料制品特股份公司研究国内特种气体领先企业募投项目强化公司竞争优势2019062

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]公司研究/化工/基础化工材料制品证券研究报告华特股份公司研究2019年06月22日[Table_AuthorInfo]分析师:刘威Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850515040001分析师:佘炜超Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517010001分析师:张翠翠Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517110003分析师:沈伟杰Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020001国内特种气体领先企业，募投项目强化公司竞争优势[Table_Summary]投资要点：公司特种气体种类丰富，率先实现国产化替代。公司的特种气体产品有约230余种，其中高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮等近20个产品实现进口替代。公司目前拥有客户包括华虹宏力、长江存储、武汉新芯、华润微电子、台积电（中国）、和舰科技、士兰微电子、柔宇科技、京东方等，并进入了英特尔（Intel）、美光科技（Micron）、德州仪器（TI）、海力士（Hynix）等全球领先的半导体企业供应链体系。特种气体用途广泛，市场规模不断增长。特种气体作为关键性材料，广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天、环保、医疗等领域。根据卓创资讯统计，2010-2017年中国特种气体市场平均增速达15.48%。2017年中国的特种气体市场规模达到约178亿元，且预期此后5年仍将以平均超过15%的年增长率高速增长，到2022年中国特种气体市场规模将达到411亿元，特种气体市场规模不断扩大。同时特种气体作为关键性材料，近年来得到国家政策的大力支持。国家发改委、科技部、工信部、财政部等多部门相继出台多部新兴产业相关政策，均明确提及并部署了气体产业的发展，有力推动了气体产业的发展。特种气体国外垄断格局明显，国产化替代空间广阔。特种气体发展初期基本依赖进口。2017年空气化工集团、液化空气集团、大阳日酸株式会社、普莱克斯集团、林德集团等国外气体公司的市场占比超过80%。中国特种气体行业经过30年的发展，业内领先企业已在部分产品上达到国际通行标准，特种气体国产化具备了客观条件。随着国内政策支持及技术突破，目前以华特股份为代表的国内气体公司通过多年持续的研发和投入，已陆续实现IC用高纯二氧化碳、高纯六氟乙烷、光刻气等多个产品的进口替代。公司特气行业技术领先，竞争优势明显。公司技术积累深厚，气体纯化、混配、气瓶处理和分析检测技术已经成为公司的核心技术，在业内处于领先地位，部分指标甚至达到了国际先进水平。纯化方面，公司已经成为国内纯化技术最为先进的企业之一，是国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮等产品国外垄断的公司。公司产品先发优势明显，客户粘性较高。公司一方面通过不断满足客户的个性化需求，强化客户粘性；另一方面，公司又能够对客户需求进行深入挖掘，研发和推出更多、更先进的产品种类，拓展业务机会。募投项目将有效增加特种气体产能，加速国产化替代。公司本次拟公开发行不超过3000万股，拟使用4.5亿元募集资金用于气体中心建设及仓储经营项目、电子气体生产纯化及工业气体充装项目、智能化运营项目。募集资金项目建设完成后，将丰富产品类型，提高公司产能，我们认为有望加快响应速度，进一步提升公司的盈利能力和竞争优势。风险提示。募集项目实施不及预期；下游应用发展不及预期。公司研究〃华特股份2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.公司是国内特种气体领先企业....................................................................................51.1公司特种气体种类丰富，率先实现国产化替代...............................................51.2剔除华特鹏口径影响，2018年公司特种气体及工业气体收入均实现增长......51.3石平湘、石思慧父女为公司的实际控制人.......................................................62.特种气体技术壁垒高，国产化替代空间广阔..............................................................72.1特种气体用途广泛，市场规模不断增长..........................................................72.2特种气体行业国外垄断，国产化替代空间广阔...............................................92.3特种气体行业进入壁垒高..............................................................................103.公司特气行业技术领先，竞争优势明显...................................................................103.1公司特种气体产品种类丰富..........................................................................103.2公司技术水平行业领先..................................................................................123.3产品认证周期严格，客户粘性较高................................................................134.募投项目将有效增加特种气体产能，加速国产化替代..............................................145.风险提示..................................................................................................................15公司研究〃华特股份3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录图12016-2018公司主营业务收入与归母净利润（万元）........................................6图22016-2018公司分产品收入（万元）.................................................................6图32016-2018公司各业务毛利率情况.....................................................................6图42018公司主营业务毛利占比..............................................................................6图52016-2018年特种气体主要产品销售收入（万元）............................................6图62016-2018年普通工业气体主要产品销售收入（万元）....................................6图7公司股权结构图..................................................................................................7图8特种气体销售领域...............................................................................................8图92017年全球特种气体行业市场规模分区域情况.................................................8图102011-2020年中国集成电路销售额持续增长.......................................................8图112011-2018年我国液晶显示器产能（万平方米）................................................8图122017年中国电子特气市场占比...........................................................................9图13气体纯化流程....................................................................................................12图14气体混配流程....................................................................................................13图152016-2018公司前五大客户销售收入占比........................................................14公司研究〃华特股份4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录表12018年公司主要产品产能、产量和销量（吨）.................................................5表2行业主要产业政策...............................................................................................9表3国外同行业公司介绍.........................................................................................10表4国内同行业公司介绍.........................................................................................10表5公司已实现进口替代的产品..............................................................................11表6公司主要产品与服务.........................................................................................11表7主要海外客户....................................................................................................14表8公司募投资金投资项目.....................................................................................15公司研究〃华特股份5请务必阅读正文之后的信息披露和法律