2016年东方证券餐饮旅游行业青山绿水就是金山银山战略看好旅游行业

HeaderTable_User501724350173721234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】核心观点回顾过去，国内的旅游行业经历了持续快速增长的黄金十年。（1）国内经济环境及人均收入的快速增长极大地带动了国内旅游行业的发展。2005年以来，除2008年受到地震、雪灾、禽流感的影响，其他年份国内旅游总收入均保持两位数以上高速增长，远远跑赢GDP及其他行业的平均增速。2015年我国旅游业综合贡献占GDP总量已经达到10.8%。（2）在旅游行业持续快速增长的过程中，表现出四大特征：热门景区供不应求、旅游产品不断丰富、在线旅游蓬勃发展和出境游异军突起。展望未来，战略上我们更加坚定看好旅游行业。（1）国家层面利好政策持续深化。2009年底国家已将旅游业定位为“国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业”，后续又出台了一系列政策，伴随旅游产业对经济的拉动力和经济结构转型中的作用日益增强，我们预计后续会有持续的政策催化。（2）地方政府与民间投资创新热情高涨，旅游供给侧不断改善。（3）基础设施日益完善带来的交通便利为旅游产业发展提供了良好的外部条件。（4）中国人口结构变化带来的消费代际变迁为旅游产业提供了持续的增长动力。一方面，80-90后成为消费主体，旅游消费观念与意愿更积极，另一方面，老龄化带来的“有闲钱、有闲暇、有闲心”也将成为旅游消费的新主力之一。落实到资本市场，我们认为旅游行业未来的证券化水平有望不断提升，将带来巨大的投资机会。维持行业“看好”评级。与中国旅游产业的快速扩张相比，国内旅游行业证券化率仍然处于极低的水平，目前A股旅游上市公司总市值比重不到1%，与2015年旅游行业对GDP的直接贡献比重4.88%和综合贡献比重10.8%落差很大，和旅游产业未来在中国经济结构调整将承担的更为重要的作用更是严重不匹配。我们认为未来旅游行业证券化水平持续提升是必然趋势。一方面，目前已经有越来越多的民营创新性旅游公司在新三板上市，原有的一些中概股也在逐步回归，为资本市场提供更多的新标的；另一方面主板市场这边存量资源的盘活做大也将是一个重要看点，其中蕴含了大量的投资机会。投资建议与投资标的我们目前对行业维持“看好”评级，落实到16年的投资建议基本如下（1）自然景区：16年市场震荡期的上佳之选，首推黄山旅游(600054，买入)和桂林旅游(000978，买入)，关注峨眉山(000888，未评级)和丽江旅游(002033，未评级)。（2）休闲度假及人文演艺业务：潜力巨大，中期布局优质成长股。重点关注宋城演艺(300144，未评级)和中青旅(600138，买入)。（3）酒店业务：行业整合是大势所趋16年迪斯尼开业锦上添花。重点推荐锦江股份(600754，买入)。风险提示重大自然灾害、传染性疾病导致的旅游业受限；大交通发展速度不及预期、人均GDP、居民收入等增速不及预期。青山绿水就是金山银山，战略看好旅游行业—餐饮旅游行业行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业餐饮旅游报告发布日期2016年04月07日行业表现资料来源：WIND证券分析师施红梅021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860511010001赵越峰021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860513060001联系人王克宇[e-mail]相关报告旅游行业：寻找“黄金时代”的新牛股2016-03-28旅游行业五一小长假数据点评2015-05-04-56%-28%0%28%56%84%15/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/03餐饮旅游沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——青山绿水就是金山银山，战略看好旅游行业2目录行业背景及回顾：持续快速增长，走过黄金十年............................................51、经济增长带动旅游行业快速发展...................................................................................5稳健的经济增长环境5旅游行业的快速发展52、旅游行业快速增长的四大表现.......................................................................................6热门景区供不应求6旅游产品不断丰富7在线旅游蓬勃发展9出境游异军突起10行业战略性看好：政策不断激励，投资与需求双轮驱动...............................131、国家层面利好政策持续深化........................................................................................132、地方政府与民间资本投资创新热情高涨......................................................................163、交通便利——基础设施日益完善.................................................................................194、人口结构红利——消费代际变迁与老龄化...................................................................22投资建议......................................................................................................24旅游产业证券化水平有望不断提升...................................................................................24自然景区：16年市场震荡期的上佳之选...........................................................................25休闲度假及人文演艺业务：潜力巨大，中期布局优质成长股............................................25酒店业务：行业整合是大势所趋16年迪斯尼开业锦上添花............................................25风险提示......................................................................................................25有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——青山绿水就是金山银山，战略看好旅游行业3图表目录图1：1978-2015我国GDP（人民币）.......................................................................................5图2：1980-2015年我国城镇居民人均可支配收入（人民币）.....................................................5图3：1980-2015年我国农村居民人均可支配收入（人民币）.....................................................5图4：1993-2015年国内居民出游率............................................................................................6图5：2000-2015年国内旅游总收入及增长率..............................................................................6图6：2000-2015我国旅游总收入占GDP比重............................................................................6图7：节假日北京故宫门前的排队人流.........................................................................................7图8：节假日南京中山陵的参观人流.............................................................................................7图9：2005-2014年我国人均GDP（人民币）.............................................................................7图10：世界旅游组织人均GDP与旅游行业发展关系...................................................................7图11：体育旅游产品实例.............................................................................................................8图12：游学旅游产品实例............................................................................................................8图13：国内大型主题公园到访人次..............................................................................................9图14：国内主要主题公园运营商建设情况...................................................................................9图15：海昌极地海洋主题乐园宣传图...............................