大国博弈系列篇一肆无忌惮的特朗普科技牌与台湾牌20190528国泰君安16页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.05.28肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌——《大国博弈》系列篇一[Table_Author]高瑞东(分析师)赵格格(研究助理)花长春(分析师)[e-mail]@[e-mail]证书编号S0880519040002S0880117110069S0880518110004本报告导读：面对中方绝不退让的强硬姿态，特朗普肆无忌惮打出科技牌和台湾牌，对华上下其手、极限压制。摘要：[Table_Summary]中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线。2018年中美博弈主要集中于经贸线，特朗普为了达成贸易协议，在科技和台湾方面有所克制。面对当前中方绝不退让的强硬姿态，特朗普开始极限施压，肆无忌惮打科技牌和台湾牌。经贸线——互相反制，陷入拉锯。特朗普总统是贸易战的主要推手，极力推动与世界主要经济体修改贸易协定，尤其对华格外强硬，其背后是日渐盛行的民粹思潮及反全球化。在贸易战中，美方剑指中国制造2025，中方直击共和党基本盘，互相反制，陷入拉锯。科技线——长期威胁，2025路漫漫。美方对华高科技产业的压制，不仅体现在加征关税商品清单上，而且体现在出口管制实体清单上，其目的就是阻击中国高科技企业迅猛发展势头。中美之间的科技战必将是持久战，预计后续还有更多高科技产业受到波及。台湾线——贸易战的转折点。近年来美方涉台法案基本都在国会全票或者是以压倒性票数通过，证明在民粹主义思潮下、美国上下对于中国崛起的敌意。美国会正在审议的《2019年台湾保证法》严重违反了中美三个联合公报，不断试探中方底线。特朗普对协议达成有较强的诉求，将权衡经济和市场的承受能力，尽最大努力对华施压。特朗普的最大目标是获得连任，所以其一方面密切关注市场状况，及时调整对华姿态；另一方面紧密跟踪美国经济走势，调整谈判策略。宏观研究团队花长春（研究所全球首席经济学家）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880518110004张捷（首席宏观分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880517050006高瑞东（首席宏观分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880519040002魏凤（分析师）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880517050005韩旭（研究助理）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880117090101董琦（研究助理）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S0880118090020赵格格（研究助理）电话：[phone]邮箱：[e-mail]证书编号：S08801171100[Table_Report]相关报告《社融还有哪些超预期可能：影子银行视角》20190520《关税这块石头砸了谁的脚？——来自微观数据的实证》20190519《难有和平崛起，唯有努力抗争》20190512《PPI将超预期上行，盈利底将现》20190430专题研究宏观研究宏观研究证券研究报告专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16目录1.中美博弈的三条主线——经贸、科技及台湾....................................32.经贸线——互相反制，进入拉锯战....................................................32.1.贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化............................................32.2.中美在贸易摩擦中互相反制，长期拉锯............................................53.科技线——将长期受到美国威胁，2025路漫漫..............................63.1.美方多次对中国进行技术封锁............................................................63.2.实体清单揭示美方意图：打击中国高科技发展................................84.台湾线——贸易协议无望下，美方打出的威胁牌...........................94.1.军事方面不断挑衅................................................................................94.2.《台湾保证法》严重违反了中美三个联合公报..............................104.3.中美摩擦进入新阶段..........................................................................125.特朗普的下一张牌怎么打..................................................................136.附录......................................................................................................14专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of161.中美博弈的三条主线——经贸、科技及台湾中美博弈的三条线：经贸线、科技线及台湾线。2018年3月到2019年4月，中美博弈主要集中于经贸线，特朗普总统为了率先达成一个利益最大化的中美经贸协议，在科技线和台湾线方面有所克制。2019年5月以来，随着特朗普总统意识到关税牌对华效果越来越小时，开始转换策略极限施压，肆无忌惮打科技牌和台湾牌，直接制裁中国高科技企业，在军事方面加大挑衅力度。图1：中美博弈的三条主线——经贸、科技及台湾数据来源：国泰君安证券研究2.经贸线——互相反制，进入拉锯战2.1.贸易摩擦的背后：民粹思潮及反全球化特朗普总统是贸易战的主要推手，但其背后是日渐盛行的民粹思潮及反全球化。特朗普总统上任以来，一再强调“让美国重新伟大”，极力推动与世界主要经济体修改贸易协定，尤其对华格外强硬。全球化促进生产要素在全球充分流动，资本本身拥有快速的流动性，在寻找廉价的劳动要素的驱动下，美国的资本与无法自由流动的本国的劳动力产生了脱离，导致了蓝领和部分中产阶层对于社会现状出现了极大不满。而特朗普总统宣称的“反全球化”、复兴美国制造业等口号，切入了这部分人群对于执政者的诉求，是其赢得“铁锈带”选票的关键所在。专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16谈判诉求落于低附加值的制造业及农业，实现特朗普对于选民的承诺。总结来看，对于加、墨、韩、日、欧的贸易谈判的聚焦点主要在于：1）降低美国的贸易逆差；2）提高钢铁、金属制品的进口关税；3）扩大美国农业出口的范围，扩大对手国关于农业、林业和渔业的市场准入。整体来看，贸易谈判的诉求关注重点集中于低附加值的制造业及农业，主要受益人群为美国蓝领阶级，是特朗普兑现执政承诺的体现。我们也可以理解成，美国目前所采取的行动，其核心是在民粹主义思潮下，对于贸易逆差国的集中反制。表1：特朗普致力于修改的贸易协议针对协议、国家日期事件美方成果/诉求《北美自由贸易协定》（NAFTA）1994年1月美、加、墨三国签署，正式生效1）减少美国对墨及对加的贸易逆差2）改善美国制造业、农业与服务业在这两个国家的市场准入2016年7月特朗普竞选期间，提出重新谈判NAFTA的目标2017年4月特朗普与加拿大、墨西哥领导人通话后，同意不会终止NAFTA，寻求重新谈判。2017年8月美国与加拿大、墨西哥举行首轮谈判2018年5月美国宣布对加拿大、墨西哥征收25%的钢铁关税，征收10%的铝关税现状三方迄今历经多轮谈判，始终没能达成一致《美韩自由贸易协定》2007年6月2007年6月签署，补充汽车条款后，于2012年3月正式生效1）韩国将把美国汽车进口配额从2.5万辆增至5万辆；2）美国对韩国卡车征收25%关税的条款延长至2041年（原计划到2021年）。2018年1月就修改双边自贸协定举行了首轮谈判，重点讨论了汽车贸易等问题2018年3月对进口钢铁和铝制品分别征收25％、10％关税；之后，韩国获得美国钢铁关税永久豁免权，但每年最多可以向美出口268万吨钢铁2018年9月签署了修正过的《美韩双边自贸协定》《美日贸易协定》2018年9月举行美日首脑会谈，启动货物贸易协定（TAG）谈判1）缩减美日贸易逆差，提高对日本的汽车出口；2）让日本开放农业、林业和渔业的市场准入2019年4月在华盛顿就贸易协定举行了首轮磋商现状双方始终没能达成一致《美欧贸易协定》2018年5月美国宣布对欧盟征收25%的钢铁关税，征收10%的铝关税；欧盟对总额28亿欧元美国商品征收25%的关税1）取消工业品关税和打破非关税壁垒；2）贸易谈判需要包括农业议题2018年7月美欧同意展开新贸易谈判，谈判期间不会征收新关税2019年2月欧盟表示如果美国对欧盟汽车和零部件征收关税，则欧盟将对美国商品征收总计200亿欧元的报复性关税2019年4月特朗普在推特上宣布，美国将向欧盟110亿美元的商品征收关税；欧盟批准了谈判授权提议2019年5月特朗普指示莱特希泽与有关经济体就汽车贸易进行谈判；他点名欧盟和日本，若无法在180天内达成协议，将考虑采取下一步措施。现状双方贸易协定尚未达成数据来源：国泰君安证券研究专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of162.2.中美在贸易摩擦中互相反制，长期拉锯在关税战中，美方最先指向中国制造2025，打击高端技术制造业。从美方打出的关税名单中可以看出，500亿美元清单剑指中国制造2025，对高端制造业的覆盖较大。2018年4月3日宣布的清单中，对高新技术行业征税产品范围广泛，对出口占比较大的服装、鞋靴却没有征收关税；2018年6月15日美方对清单进行修订，更加针对“中国制造2025”。直到2018年7月10日打出的2000亿美元清单中，才纳入劳动密集型产品，增加了化工类产品、纺织类产品、贱金属及其制品、矿物材料及玻璃制品等。图2：贸易战最先指向中国制造2025，后来扩大到劳动密集型产品050010001500200025003000矿产及化工农林牧渔及食品纺服机电、音像设备车辆等运输设备其他500亿下商品数量2000亿下商品数量数据来源：国泰君安证券研究备注：数据分类以美方公布的HS-8位码行业，归类到HS-2位码行业，再分类到大行业。分类标准详见附录1.在关税战中，中方的反击策略是直击共和党基本盘。尽管农林牧渔并非为美国对中国出口的主要类别，但中国对美国的首次500亿美元报复清单广泛包含了美国的农产品，可谓目标明确，直击共和党基本盘。第二次600亿美元清单，中方再次加上了化工类,机电、音像设备类、光学医学设备类等产品。专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16图3：中方从美国进口重点为机电、音像设备（2017年）图4：中方反制首先是农林牧渔行业05001000150020002500机电、音像设备矿产及化工纺服其他车辆等运输设备农林牧渔及食品高端仪器从美进口产品金额（亿美元）05001000150020002500矿产及化工机电、音像设备农林牧渔及食品纺服高端仪器其他车辆等运输设备600亿清单加税商品数目合计500亿清单加税商品数