体育旅游系列报告一奥运激战落幕体育旅游洪荒之力正在开启

HeaderTable_User501724350173721234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】核心观点奥运魔咒逐渐消解，体育旅游“后奥运效应”值得期待：从伦敦到里约，A股体育主题板块逢奥运必跌的魔咒正在消解，奥运概念性炒作回归理性，也为后奥运投资提供更大潜力。回溯历届奥运等大赛后，在体育榜样的激励、体育设施的完善、体育政策的倒逼改革等多重效用下，A股体育及旅游指数板块往往走出一波更强势持久的行情，体育旅游“后奥运效应”值得期待。体育旅游，以健身游+观赛游为代表的新兴旅游市场：体育旅游作为新兴的旅游子行业，其核心内容为户外健身游和体育观赛游，两者各有特色。户外健身游休闲属性强，强调参与度，且种类多样，从轻松健身游到刺激极限游受众较广；体育观赛游目标各类竞技赛事爱好者，消费能力强、客单价显著高于一般旅游产品，在我国起步较晚但发展迅猛，处在量价齐升的黄金通道。展望未来三大利好驱动，国内体育旅游万亿级市场蓄势待发：（1）需求侧：80、90后成为消费主力，其对竞技体育各大赛事接触更早偏好更高；外加各年龄段中国人健康消费意识崛起，对体育旅游的需求快速释放（2）供给侧：从顶层政策设计到地方积极推动、外加民间资本火热助力，供给侧正在不断改善以匹配需求（3）从现实的消费条件来看，人均收入不断增长与休假制度得到落实保障，为体育旅游的消费达成提供了客观条件。对标国际，我国体育旅游5%的渗透率与发达国家的25%有较大差距，未来无论是渗透率还是内生增长动能都有较大提升空间，万亿级市场正在起航。投资建议与投资标的户外健身游建议关注两类上市公司：（1）一是已积极布局抢占市场、具有一定影响力和品牌效应的户外健身游运营商，关注顾地科技(002694，未评级)、探路者(300005，买入)、三夫户外(002780，未评级)；（2）二是凭借既有游客流量优势、充分发挥资源禀赋优势进军户外健身游的龙头景区运营商，推荐黄山旅游(600054，买入)，关注长白山(603099，未评级)、丽江旅游(002033，未评级)等体育观赛游建议主要把握两条主线：（1）关注已掌握强大的上游资源合作优势、具有一定垄断地位的体育观赛游运营商：关注凯撒旅游(000796，未评级)、众信旅游(002707，未评级)（2）关注实力强劲、积极布局上游资源，有创建上游新体育IP能力的运营商：关注万达商业(3699.HK)风险提示政策推进、投资进展缓慢，居民收入提升不及预期，极端天气等突发事件体育旅游系列报告一：奥运激战落幕体育旅游“洪荒之力”正在开启餐饮旅游行业行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业餐饮旅游报告发布日期2016年08月30日行业表现资料来源：WIND证券分析师施红梅021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860511010001赵越峰021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860513060001联系人王克宇[e-mail]相关报告行业改革持续深化把握国企改革及区域性投资主题2016-08-29复星旅游计划分拆上市重申旅游行业证券化及存量整合投资机会2016-08-24全域旅游不断推进看好周边游和国企改革2016-08-22-32%-16%0%16%32%48%15/0815/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/07餐饮旅游沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——体育旅游系列报告一：奥运激战落幕体育旅游“洪荒之力”正在开启2重大投资要素我们区别于市场的观点目前市场对于体育旅游的研究主要集中于对现状的描述、对未来空间的预估也仅仅是简单的国际对标，缺乏对投资时点、对行业驱动的系统性思考。作为我们体育旅游行业系列报告的第一篇，本篇报告更多是对体育旅游行业一个整体性的宏观梳理。在已有的市场研究基础上：（1）我们首次提出了体育旅游板块的“后奥运效应”。现有研究往往过度夸大了奥运会时点的意义而忽略了奥运会后对体育旅游行业的长期带动。我们从基本面（体育榜样的激励、体育设施的完善、体育政策的倒逼改革）及历史上奥运后行情演绎两个方面入手，深入解析了后奥运时代体育旅游的投资价值。（2）我们在未来空间测算的基础之上，深入解析了行业未来发展的“三大驱动”。从需求侧（消费主力年龄结构变迁、竞技体育魅力提升，以及健康意识崛起）、供给侧（顶层设计到地方积极推动、民间资本火热的趋势）、以及现实的消费条件（人均收入与休假制度）三大维度，阐述了行业未来发展的动力与路径。核心逻辑/核心变量核心逻辑：体育旅游的投资遵循两条主线，户外健身游及体育观赛游。户外健身游的关键点在于目的地/体育活动的品牌效应及引流能力评价与预测。体育观赛游的核心点自于对上游体育赛事IP的把控能力评价与预测。核心变量：居民健康意识、竞技体育的接受度、投资带动的供给侧改善、人均收入提升与休假制度保障程度。股价催化因素重大赛事或体育事件、后续体育旅游的政策推出与落实、重大投资项目的落地。投资建议与投资标的户外健身游建议关注两类上市公司：（1）一是已积极布局抢占市场、并具有一定影响力和品牌效应的户外健身游运营商，重点关注顾地科技、探路者；（2）二是凭借既有游客流量优势、充分发挥资源禀赋优势进军户外健身游的龙头景区运营商，重点推荐黄山旅游，重点关注长白山、丽江旅游。体育观赛游建议主要把握两条主线：（1）关注已掌握强大上游资源合作优势、具有一定垄断地位的体育观赛游运营商，重点关注凯撒旅游、众信旅游（2）关注正积极布局上游资源，有创建上游新体育IP能力的运营商，重点关注万达商业。风险提示有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——体育旅游系列报告一：奥运激战落幕体育旅游“洪荒之力”正在开启3体育旅游相关扶持政策推进缓慢，各地投资落地进展缓慢，宏观经济、居民收入提升速度不及预期，极端天气、重大灾害或突发事件带来的整个旅游市场受限。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——体育旅游系列报告一：奥运激战落幕体育旅游“洪荒之力”正在开启4目录一、奥运魔咒逐渐消解，体育旅游“后奥运效应”值得期待..........................61、“里约有毒”？从伦敦起“奥运魔咒”正在消解............................................................62、奥运落幕行情起步后奥运效应值得关注.......................................................................6二、体育旅游：以健身游+观赛游为代表的新兴旅游市场...............................91、户外健身游：“身体力行”带来全新旅游体验...............................................................92、体育观赛游：对“更高、更快、更强”的崇拜与不懈追求..........................................10三、未来展望：三大利好驱动，对标国际万亿级市场蓄势待发.....................121、竞技体育魅力+健康意识崛起，体育旅游的核心需求驱动...........................................12（1）竞技体育长盛不衰，新消费主体80、90后热情更盛12（2）居民健康意识崛起：健身及保健热情高涨132、政策大力倾斜及投资火热，改善供给的核心变量........................................................14（1）国家定调地方响应、共同支持体育旅游发展14（2）投资热情高涨，各旅游企业及跨界巨头积极布局体育旅游资源153、人均收入与休假制度，消费达成的核心保障...............................................................164、对标国际空间巨大，万亿级市场蓄势待发...................................................................17四、投资建议................................................................................................191、户外健身游.................................................................................................................192、体育观赛游.................................................................................................................19风险提示.......................................................................................................20有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle餐饮旅游深度报告——体育旅游系列报告一：奥运激战落幕体育旅游“洪荒之力”正在开启5图表目录图1:历届奥运会开幕前两周A股涨跌（%）..............................................................................6图2：历届奥运会举办期间A股涨跌（%）.................................................................................6图3：历届奥运会结束后到年底A股涨跌（%）..........................................................................6图4：历届奥运会结束后一年内A股涨跌（%）................................