托育行业专题报告从幼有所育学有所教的上海思路与探索看托育行业的发展机遇20190220

证券研究报告托育行业专题报告从“幼有所育、学有所教”的上海思路与探索，看托育行业的发展机遇2019.02.20黄莞（分析师）史玲林（研究助理）史玲林（研究助理）电话：[phone]邮箱：[e-mail]@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310517050001A1310118080004投资摘要：为了解决“入园难、入园贵”的民生问题，延缓我国生育率下降的问题，国家一直致力于普惠3-6岁学前教育，目前我国幼儿园的毛入园率接近85%，3-6岁的学前教育体系正加速完善中。但0-3岁的托育服务市场仍处于政策空白阶段，行业普遍存在托育服务供给不足、监管体系不完善、机构良莠不齐、专业队伍不足等诸多问题。十九大提出“幼有所育、学有所教”的目标后，2018年4月-7月上海市紧接着出台了“1+2+1”四个文件，分别从多个方面推进托育服务体系建设：1：增加托育服务供给。深入推进托幼一体化，支持社会力量参与托育服务供给。截至2018年底上海市已新设托育机构122个，预计2019年还将新增50个托育点。此外，中国商飞公司成立了政策落地后第一所企业内部员工托育园。2：完善托育监管体系。托育行业发展较为早期，因此存在监管部门不明确的情况。此次上海市政策，除了参考幼儿园，实行营利性与非营利性的分类管理。核心的举措在于，首次确认建设托育行业专业监管机制，设立市、区两级托育服务管理机构。由市级托育管理机构制定发展规划、规范政策并进行综合监督，由区级托育管理中心进行实际托育机构的管理，审核并发放举办资格。3：规范托育机构。首次全方位对托育机构进行规范要求。如机构需专营托育服务，包括全日制、半日制、计时制，机构规模4-6个班，班级规模15-20人，建筑面积不低于360㎡，无死角监控，育婴员、保育员根婴儿年龄和人数限制生师比等。4：充实并规范从业人群。鼓励学校、社会培训机构扩大托育从业人员培育体系，并从严把关准入资格，加强职前职后培养、并提供经费支持。目前，上海开放大学已响应政策开展了托育从业人员培训，预计2019年可完成3000-4000人培训。在上海市托育政策及相关实施策略逐步落地实施后，从后续四川、湖北等地区官方发布的托育政策来看，未来各省市托育政策落地方向与上海市大致一致。托育行业有望进入规范化快速发展阶段。具体来看：（1）高度规范的托育机构将受益于政策支持、托育渗透率的提升而快速发展，其中公益性、普惠性托育机构将享受一定税收、补贴优惠；中高端托育机构将受益于渗透率提升、消费升级下诞生的多元化消费需求。（2）在线早教/母婴社区企业有利于辅助政府完成育儿知识普及任务，并在此过程中，受益于育儿观念的变化，进一步促进自身的发展；（3）线下早教中心是否纳入托育机构管理暂无明确意见。考虑其服务对象的特殊性以及商业形态，我们认为在对机构设置的规范标准方面将与托育机构保持一致，在行业发展的指导方针上将趋于素质教育。受益于托育和素质教育发展的影响，具有客观的成长条件，但政策尚未明确规定，需持续关注相关政策的发展。建议关注高度规范的托育机构及优质在线早教/母婴社区企业，如抱抱熊（运动宝贝旗下）、Momyhome（东方爱婴旗下）、纽诺育儿、宝宝树、妈妈网、凯叔讲故事、亲宝宝等。持续跟踪优质早教企业，如美吉姆（三垒股份/002621.SZ）、金宝贝、全优加、爱乐祺（831797.OC）等。风险提示：市场发展不达预期、市场竞争加剧、政策变化风险、政策推进不达预期相关报告1.【深度汇编】2019年的教育行业，我们应该关注什么？-201902102.【早教商业模式深度专题(下)】光明地平线(BFAM)商业模式剖析与中国2B早教业务实践思考-201809163.【早教商业模式深度专题(上)】光明地平线(BFAM)商业模式剖析与中国2B早教业务实践思考-20180915广证恒生做中国新三板研究极客敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共18页托育行业专题报告目录1、十九大提出“幼有所育”新要求，0-3岁婴幼儿“照料负担过重”的社会现象亟待解决...........................42、上海市出台首个托育政策：分级分类管理托育机构，支持社会力量参与托育服务建设.............................72.1增加托育服务供给：深入推进托幼一体化，支持社会力量参与72.2完善监管体系：分级分类管理托育机构，建立托育管理专属组织82.3规范托育机构：从机构设立、运营、人员配置等全方位设置标准102.4充实并规范从业人群：从严把关准入资格，加强职前职后培养113、投资逻辑............................................................................................................................................................................123.1预期各地托育政策将参考上海市加速出台，托育行业有望进入规范化快速发展阶段123.2建议关注高度规范的托育机构及优质在线早教/母婴社区企业134、风险提示............................................................................................................................................................................16敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共18页托育行业专题报告图表目录图表1部分国家应对生育率下降的相关政策........................................................................................................................4图表2缓解我国“育儿成本过高”的相关政策....................................................................................................................5图表3我国各省市组织机构/个人对0-3岁托育服务的看法与相关政策、文献.......................................................6图表4支持托育机构发展的相关政策......................................................................................................................................8图表5对托育机构实施市、区、街镇三级联动，并建立市、区两级托育服务管理机构.....................................9图表6截至2019年2月上海市托育机构分级分类管理执行成果..................................................................................9图表7托育机构规范化要求.......................................................................................................................................................10图表8托育机构配备人员数量及要求....................................................................................................................................11图表9托育机构师资队伍建设计划.........................................................................................................................................11图表10四川、湖北托育政策内容与上海市托育政策方向大体一致...........................................................................12图表11线下建议关注高度规范的托育机构，可持续跟踪优质早教机构.................................................................14图表12线上建议关注优质在线早教与母婴社区企业......................................................................................................15敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第4页共18页托育行业专题报告1、十九大提出“幼有所育”新要求，0-3岁婴幼儿“照料负担过重”的社会现象亟待解决2019年1月21日，国家统计局发布2018年新生儿数据，全年出生人口1523万人，人口出生率为10.94‰，相比2017年，新生儿人数减少约200万人，下降幅度约10%。值得注意的是，新生儿人数不达预期，并非“二胎政策”失效。根据统计局2018年公告，从生育孩次看，出生人口中二孩及以上出生人数和比重明显高于一孩。二胎政策效应俨然已经释放，而2018年新生儿不达预期的原因主要有以下几点：1）妇女初婚初育年龄推迟。我国育龄妇女平均初婚年龄推迟4岁多，从1990年21.4岁提高到2017年的25.7岁，并有继续走高趋势；平均初育年龄也从23.4岁提高到26.8岁。据中国人民大学社会与人口学院副教授陶涛研究，2017年全国结婚人数大概是1063万，同比下降7%。2）育龄妇女持续减少。据统计局调查，2018年我国15-49岁的育龄妇女约3.46亿人，同比减少700余万人；20-29岁生育旺盛期育龄妇女接近1亿人次，同比减少500余万人。3）二胎政策效应释放趋于平稳，整体生育意愿减弱。二胎政策效应在2016年、2017年集中释放，2018年政策集中释放效应弱化。与此同时，受碍于教育、医疗、可支配收入、女性权益保障等因素，整体生育意愿不足。纵观各国历史，在生育率趋于下降的人口环境下，提高育龄妇女的生育意愿是各国努力重要方向。育儿成本过高、照料负担过重、女性权益保障不足是阻碍生育意愿提升的主要因素。综合世界各国学者的研究成果可知，阻碍育龄妇女的生育意愿提高以及实现的因素主要有以下几点：1）育儿成本过高；2）照料负担过重；3）女性权益保障不足；4）个人家庭及身体因素。各国生育政策也多在上述方面进行改善。根据李婷、苏俐学者的调研数据，“选择没有生育意愿”的人，74%因为“无人照料”，72%因为“成本过高”，此外分别有58.7%和45.8%的一孩家庭由于母亲产假太短和工作情况影响了生育意愿。图表1部分国家应对生育率下降的相关政策国家目的政策法则瑞典降低照料负担由市政部门提供针对1～3岁儿童的托幼服务，并由瑞典国家教育署统一管理。托幼公共服务的经费约占国家教育经费的三分之一。法国降低照料负担“托儿所计划”规定2015到2017年要增加超过27万个0～3岁幼儿照看位。且举办0～3岁托儿所的企业可以获得税收优惠政策。降低照料负担父亲可以有11天的陪产假，休假期间工资照拿。如果一对夫妇为各自的雇主工作超过一年，那么他们都有权请假