新三板主题报告主题旅游引领新趋势溶洞第一股登陆新三板20170605安信证券24页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■消费频次上升，周边游特色旅游放量：近20年来，国内游平均消费频次持续上涨，2016年国人平均旅游次数已达3.18次，在消费升级的大趋势下，我们预计未来还将继续提升。消费结构方面，周边游和特色主题游兴起，周边游因为能够满足高频次、短时段、高可行性的旅游消费需求而持续放量，游客消费观念已经从传统观光游逐渐转变为个性化、多元化的休闲旅游，定制旅游、特色旅游正受到旅游消费者的关注与追捧。■洞穴资源丰富，溶洞游有望成为新热点：我国作为世界上岩溶洞穴资源最为丰富的国家之一，拥有数以十万计的岩溶洞穴。随着国内经济的高速发展，旅游市场的社会需求增大，兼具自然艺术科学价值的洞穴旅游成为了一种新兴的热门旅游形式，越来越多的岩溶洞穴被开发为游览景点。在许多贫困岩溶山区，开发洞穴旅游资源已经成为脱贫致富、发展地方经济的一个重要途径。目前国内溶洞游仍存在开发形式单一、千洞一面的问题，这为具有景区开发、运营能力的企业提供了良好的发展契机。■龙冈旅游：观光游+休闲游双概念保障客流量：“新三板溶洞主题旅游——龙冈旅游”：依托地下洞穴特殊的地质地貌，结合自身运营，打造“地下大峡谷”、“萤火虫洞”两个知名溶洞游目的地。公司所运营的景区一方面凭借天然形成的钟乳、奇石等奇特景观，满足游客观光需求，另一方面利用特有的温度环境，设计开发出恒温萤火虫洞，打造“最长溶洞漂流”的招牌旅游项目，打造景区特色化和差异化，使游客享受集休闲、娱乐、度假、溶洞漂流为一体的旅游体验。观光游加休闲游的概念为景区带来了客流保障。■民企机制下费用管控良好，并购布局打开发展空间：旅游行业上市公司多为国企，而公司作为民营类景区公司具有良好的管理、激励机制。公司经营管控得当，具有较强的盈利能力（2016年度营业收入140,721,229.61万元，毛利率84.88%）。2017年1月19日，龙冈旅游公告全资子公司大新龙冈旅游发展有限公司拟以不超过2800万元的价格受让广西大新那岭乡龙宫景区全部资产，依托大新县的游客资源和毗邻德天瀑布的地理优势，收购景区有望贡献新的利润增长点；而此次收购也为公司进行溶洞景区异地复制拉开了帷幕，有助于公司打破区域性限制，打开发展空间。■风险提示：自然灾害风险，异地复制风险Table_Title2017年06月05日主题旅游引领新趋势,溶洞第一股登陆新三板Table_BaseInfo新三板主题报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082062于佳琦报告联系人[e-mail]_Report相关报告新三板日报（减持新规实施IPO前夕PE突击入股料降温）2017-06-02新三板日报(2017新三板创新层初选教育机构：或“升”或“退”，五花八门？）2017-06-01新三板教育2017年下半年投资策略2017-05-31新三板日报（新三板信托流动性“围城”：股票停牌时间比肩产品存续期）2017-05-31最好的时代，最坏的时代——创新层一周年回眸2017-05-282新三板主题报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.消费频次提升，周边游、特色游增长迅速..............................................................................41.1.消费频次提升，平均旅游次数3次以上........................................................................41.2.景区客流量持续分化，传统景区趋平稳，周边游持续放量...........................................51.3.特色旅游、主题旅游逐渐兴起.......................................................................................62.光怪陆离，别有洞天：溶洞成国内旅游景点新主题...............................................................92.1.洞穴资源丰富，为溶洞旅游提供坚实的自然地理基础..................................................92.2.溶洞旅游开展如火如荼，掀起全国洞穴热.....................................................................92.3.当溶洞游发展遭遇瓶颈，是挑战也是机遇...................................................................103.龙冈旅游：自然风光+主题乐园式管理打造溶洞旅游第一股..............................................113.1.龙冈旅游简介..............................................................................................................113.1.1.龙冈旅游：从地方旅行社起家到临沂市旅游业龙头企业。................................113.1.2.公司产品丰富.....................................................................................................113.1.3.盈利能力强，现金流充裕...................................................................................123.1.4.灵魂人物掌舵，管理效率高...............................................................................143.2.公司亮点：观光游+休闲游双概念保障客流量，外延并购打开发展空间.....................153.2.1.观光游+休闲游双概念，保障客流量..................................................................153.2.1.1.自然风光壮丽，兼具艺术人文气息与科普价值...............................................153.2.1.2.主题乐园式管理，萤火虫洞、暗河漂流带来独特体验....................................153.2.1.3.探索沂蒙地下奇观，游人如织客如潮..............................................................173.2.2.民营体制构造管理优势.......................................................................................183.2.3.盈利能力强，外延发展有望持续贡献利润.........................................................193.2.3.1.收购大新龙宫，扩张公司产业地图.................................................................193.2.3.2.利用大新县游客资源，借势德天瀑布..............................................................203.2.4.践行全域旅游概念，政策支持带动发展.............................................................213.2.4.1.民间资本进入加快，政策支持全域旅游建设...................................................213.2.4.2.全域旅游真正的践行者，“沂水现象”的中坚力量.............................................21图表目录图1：国内旅游人数....................................................................................................................4图2：国内游平均消费频次（单位：人次）................................................................................4图3：入境出境人数（单位：人）..............................................................................................4图4：部分景区游客接待量（单位：万人次）............................................................................5图5：中国在线度假旅游市场结构（按出行方式划分）..............................................................5图6：各国租车市场规模（单位：us$mn）...............................................................................6图7：中国租车市场规模及变动(单位：左轴us$mn，%右轴)..................................................6图8：景区资源分布....................................................................................................................7图9：2011-2016年驴妈妈温泉出游人次同比增长率.................................................................7图10：2016年驴妈妈温泉游产品数量规模................................................................................7图11：全国滑雪场分布（按区域）.............................................................................................8图12：滑雪人次&滑雪者人数.....................................................................................................8图13：全国重点研究岩溶洞穴分布.............................................................................