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债市违约研究报告 1 2018年债券市场违约概况信息研究部/武博夫丁书佳摘要：2018年债券市场违约事件数量较往年大幅增加，全年共有131支债券发生违约，涉及债券余额1210.79亿元。从发行人来看，2018年首次违约发行人共43家，涉及违约债券共109支、债券余额1020.94亿元。2018年违约事件主要集中于民营企业，区域分布和行业分布较为分散，此外2018年违约事件中涉及的上市公司数量较多。一、违约发行人数量与涉及债券2018年债券市场违约债券支数与规模均较2017年大幅上升，共有131支债券1发生违约，涉及债券余额1210.79亿元，而2017年全年仅有29支债券发生违约，涉及债券余额240.34亿元。其中，2018年第四季度违约债券支数与规模较多，共59支债券违约，涉及债券余额498.23亿元。2018年43家首次违约发行人的109支债券违约（详见附表），涉及债券余额1020.94亿元，较2017年的9家、10支、75.04亿元大幅上升。其中，2018年第四季度首次违约发行人共18家，在市场信用环境回缓趋势下仍较第三季度的15家有所增加，这主要是由于新增违约发行人主要集中于前三季度中已发生风险事件的企业，包括盛运环保、中弘股份、金立通信、金茂纺织、雏鹰农牧等多家发行人在债券违约前已出现其他债务逾期、延期兑付等负面事件。图表1.2017—2018年违约发行人数量及其违约债券情况指标2017年2018年违约债券支数29131涉及债券余额（亿元）240.341210.79涉及发行人数量1751其中：首次违约发行人数量943料来源：Wind，新世纪评级整理二、首次违约发行人区域与行业分布2018年首次违约发行人所在区域较为分散，涉及18个省市及自治区。其中，北京和广东省相对较多，分别为9家和4家；其次为山东省、安徽省和上海，各为3家。广东省、山东省和安徽省的发行人违约主要集中在第四季度。 1不包括资产支持证券。 债市违约研究报告 2 图表2.2018年首次违约发行人区域分布区域 全年数量 其中：第四季度 北京93广东省43山东省32安徽省32上海3-江苏省21辽宁省22山西省21浙江省21河南省21湖北省2- 吉林省2- 新疆维吾尔自治区2- 甘肃省11宁夏回族自治区11福建省1- 四川省1- 云南省1- 合计4318数据来源：Wind，新世纪评级整理从行业分布来看，按申万一级行业分类标准，2018年首次违约发行人共涉及行业22个，分布较为分散。具体来看，综合、房地产、公用事业行业相对较多，分别为7家、4家、4家。其中，房地产行业的发行人违约主要集中在第四季度。图表3.2018年首次违约发行人行业分布申万一级行业 全年数量 其中：第四季度 综合72房地产43公用事业41商业贸易31化工32采掘2-传媒2-有色金属2-制造业11食品饮料21批发和零售11 债市违约研究报告 3 申万一级行业 全年数量 其中：第四季度 农林牧渔11交通运输、仓储和邮政业11建筑业11非银金融11电子11纺织服装1-钢铁1-机械设备1-计算机1-建筑装饰1-无信息11合计4318数据来源：Wind，新世纪评级整理三、首次违约发行人所有制结构就发行人所有制结构来看，2018年首次违约发行人以民营企业为主，共计33家，占总数的76.74%，中央国有企业和地方国有企业各为3家，各占总数的6.98%。其中，民营企业违约主要集中于第四季度，共计16家，占全年的近50%。图表4.2018年度首次违约发行人的所有制结构 数据来源：Wind，新世纪评级整理中央国有企业,3地方国有企业,3中外合资企业,2外资企业,1公众企业,1民营企业,33 债市违约研究报告 4 图表5.2018年首次违约发行人所有制数量分布发行人所有制类型 全年数量 其中：第四季度 中央国有企业3-地方国有企业31中外合资企业2-外资企业11公众企业1-民营企业3316合计4318数据来源：Wind，新世纪评级整理四、违约事件涉及的上市公司2018年违约事件中涉及上市公司数量较多，在全部43家首次违约发行人中，15家为上市公司，11家为上市公司的关联方。其中，中弘股份由于股价低于面值，股票已于12月28日被强制退市；同时多家可交换债发行人发生违约，包括神雾环保母公司神雾科技、飞马国际母公司飞马投资、中珠医疗第二大股东一体集团、欧浦智网母公司中基投资和北讯集团母公司龙跃实业。五、首次违约发行人评级机构分布从评级机构分布来看，2018年首次违约发行人共涉及联合2、中诚信3、大公、鹏元、新世纪评级、东方金诚6家信用评级机构。其中，联合涉及的首次违约发行人和违约债券余额最多，合计为18家、743.38亿元；其次为中诚信和大公，首次违约发行人各为10家，债券余额分别为430.07亿元、246.64亿元；鹏元7家、184.87亿元；新世纪评级4家、46.25亿元，东方金诚3家、27.50亿元。图表6.2018年首次违约发行人的评级机构分布评级机构首次违约发行人数量涉及违约债券余额（亿元）联合合计18743.38其中：联合资信6542.30联合信用18743.38中诚信合计10430.07其中：中诚信国际7402.92中诚信证评461.52大公10246.64鹏元7184.87 2 包含联合资信和联合信用。 3 包含中诚信国际和中诚信证评。 债市违约研究报告 5 评级机构首次违约发行人数量涉及违约债券余额（亿元）新世纪评级446.25东方金诚327.50数据来源：Wind，新世纪评级整理注：1、年份为发行人首支债券发生违约的年份，此后持续违约的不重复统计。2、未披露的评级信息不计入统计。未披露评级主要包括两种情况：（1）所评债券为私募；（2）已出具评级报告但所评债券尚未发行。3、若发行人首次违约时，某家评级机构对其所评债券已经全部到期，则不计入统计。图表7.2018年首次违约发行人评级机构分布数据来源：Wind，新世纪评级整理18186107410743024681012141618200.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00违约债券余额（亿元/左轴）首次违约发行人数量（右轴） 债市违约研究报告 6 附表：2018年首次违约发行人和违约债券发行人简称 违约债券 违约债券类型违约日期省份 申万一级行业 中融双创16长城01公司债2018-06-13北京机械设备16长城02公司债2018-09-11中科建设16中科建设PPN002定向工具2018-11-19北京建筑业中弘控股16弘债01私募债2018-11-28安徽省房地产16弘债02私募债2018-10-1816弘债03私募债2018-10-2216中弘01公司债2018-12-26华阳经贸15华阳经贸MTN001中期票据2018-09-30北京商业贸易18华阳经贸CP001短期融资券2018-10-0818华阳经贸CP002短期融资券2018-10-0818华阳经贸SCP001超短期融资债券2018-10-3018华阳经贸SCP002超短期融资债券2018-10-1118华阳经贸SCP003超短期融资债券2018-10-11城六局15城六局私募债2018-08-13安徽省综合中安科15中安消私募债2018-05-07上海计算机云南省房集团17省房债私募债2018-06-07云南省房地产永泰能源15永泰能源MTN001中期票据2018-10-22山西省采掘15永泰能源MTN002中期票据2018-10-2217永泰能源CP004短期融资券2018-07-0517永泰能源CP005短期融资券 2018-07-0517永泰能源CP006短期融资券 2018-07-0517永泰能源CP007短期融资券 2018-07-0517永泰能源MTN001中期票据 2018-07-0517永泰能源MTN002中期票据 2018-07-0517永泰能源PPN001定向工具2018-07-0517永泰能源PPN002定向工具2018-07-0517永泰能源PPN003定向工具2018-07-0518永泰能源CP001短期融资券 2018-07-0518永泰能源CP002短期融资券 2018-07-0518永泰能源CP003短期融资券 2018-07-0518永泰能源MTN001中期票据2018-07-0518永泰能源PPN001定向工具2018-07-05永泰集团18永泰集团SCP001超短期融资债券2018-07-05北京采掘印纪娱乐17印纪娱乐CP001短期融资券2018-09-10四川省传媒银亿股份15银亿01公司债2018-12-24甘肃省房地产阳光凯迪16凯迪债公司债2018-06-01湖北省综合兵团六师17兵团六师SCP001超短期融资债券2018-08-13新疆维吾尔自治区综合金特钢铁13金特债企业债2018-05-15新疆维吾钢铁 债市违约研究报告 7 发行人简称 违约债券 违约债券类型违约日期省份 申万一级行业 尔自治区新光控股11新光债企业债2018-11-23浙江省综合15新光01公司债2018-09-2515新光02公司债2018-10-2216新光债私募债2018-10-1917新光控股CP001短期融资券2018-09-2517新光控股CP002短期融资券2018-10-2918新光控股CP001短期融资券2018-11-21五洲国际16锡洲01私募债2018-08-24江苏省建筑装饰16锡洲02私募债2018-10-0417锡洲01私募债2018-10-04同益实业16同益02私募债2018-10-22辽宁省化工神雾科技16神雾E1可交换债2018-04-28北京医药生物神雾环保16环保债私募债2018-03-14北京公用事业一体集团16体EB01可交换债2018-11-29广东省综合金立通信16金立债私募债2018-10-29广东省电子华信国际15沪华信MTN001中期票据2018-11-05上海商业贸易15华信债公司债2018-12-0516申信01公司债2018-09-1017沪华信MTN001中期票据2018-06-2117沪华信MTN002中期票据2018-09-2517沪华信SCP002超短期融资债券2018-05-2117沪华信SCP003超短期融资债券2018-06-2517沪华信SCP004超短期融资债券2018-07-3017沪华信SCP005超短期融资债券2018-08-2017华信Y1公司债 2018-09-0317华信Y2公司债 2018-11-19金茂纺织14鲁金茂MTN001中期票据2018-11-26山东省制造业15金茂债公司债 2018-11-2616金茂01公司债 2018-11-26大海集团17大海01公司债 2018-11-26山东省非银金融宁上陵12宁夏上陵债企业债2018-10-15宁夏回族自治区综合洛娃科技15洛娃01公司债 2018-12-25北京食品饮料16洛娃01公司债 2018-12-2517洛娃01公司债 2018-12-2517洛娃科技CP001短期融资券2018-12-0618洛娃科技MTN001中期票据2018-12-07龙跃实业17龙跃E1可交换债2018-12-06山西省-17龙跃E2可交换债2018-12-06 债市违约研究报告 8 发行人简称 违约债券 违约债券类型违约日期省份 申万一级行业 乐视网15乐视01私募债2018-08-03北京传媒凯迪生态11凯迪MTN1中期票据2018-05-07湖北省公用事业11凯迪债公司债2018-11-1916凯迪01公司债 2018-09-0516凯迪0