旅游行业2017年下半年策略报告把握行业趋势精选白马龙头20170620东莞证券27页

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。旅游业投资旺盛，行业景气度高。随着我国人均GDP不断提高、居民消费升级持续，旅游消费需求有望继续呈上升趋势，加之政府对旅游业的支持，旅游业投资额将继续保持较快增长的势头，行业仍处于扩张阶段。收入增长、城镇化推进、交通改善利好旅游业发展。预计我国人均可支配收入、城镇化程度和交通便利度还有很大的提升空间，而这些因素和全国出游人次具有很强的正相关性，预计我国旅游业将继续较快增长。国内游散客化趋势明显，多元业态应运而生。在国内游客数持续快速增长的情况下，我国旅游市场呈现出向散客化发展的趋势。而随着散客化的发展，周边游、亲子游、自驾游等业态人气渐高。建议关注靠近周边客源市场、交通便利且符合家庭亲子出游的旅游类上市公司。欧洲游复苏明显，韩国游遇冷。我国赴欧洲旅游人数在2017年一季度出现了大幅增长；同时，传统观光游向休闲度假游、深度游转变，表明居民对欧洲旅游需求有所恢复，消费升级趋势明显。受部署萨德系统影响，韩国游大幅下滑，预计海南和东南亚国家将起到替代作用。中端酒店市场增长良好。中端酒店市场的主要品牌运营情况、增长势头良好。在消费升级的背景下，中端酒店市场的规模有望进一步扩大，市场竞争将更加激烈，并购合作的趋势预计将会持续。免税品市场空间大，龙头竞争优势明显。在我国积极推动海外消费回流、支持国内免税业发展的背景下，我国居民强大的境外消费能力有望繁荣国内免税品消费市场。中免公司是我国唯一一家全国性免税运营商，竞争优势明显。投资建议：综合行业发展趋势、板块业绩情况和市场情绪因素，我们建议：自然景区类个股建议关注峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游；人工景区、主题乐园类个股关注宋城演艺；人文类景区关注中青旅；出境游旅行社关注凯撒旅游；酒店板块关注首旅酒店；免税板块关注中国国旅。风险提示。天灾人祸等不可抗力事件的发生，行业竞争加剧等。重点公司盈利预测及投资评级（2017/6/16）股票名称股价（元）EPS（元）PE评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E峨眉山A12.140.360.380.4133.7231.9529.61谨慎推荐宋城演艺21.040.620.810.9733.9425.9821.69谨慎推荐中青旅20.450.670.740.8930.5227.6422.98谨慎推荐中国国旅28.081.852.052.2815.1813.7012.32谨慎推荐黄山旅游17.440.470.560.6637.1131.1426.42谨慎推荐丽江旅游10.170.410.450.524.8022.6020.34谨慎推荐首旅酒店22.990.310.8174.1628.7422.99谨慎推荐资料来源：东莞证券研究所、wind资讯旅游行业谨慎推荐（维持）旅游行业2017年下半年策略报告风险评级：一般风险把握行业趋势精选白马龙头2017年6月20日投资要点：投资策略行业研究证券研究报告魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理卢立亭S0340116030094电话：[phone]邮箱：[e-mail]细分行业评级景区谨慎推荐旅游综合酒店谨慎推荐中性餐饮中性行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告旅游行业2017年下半年投资策略报告2请务必阅读末页声明。目录1.旅游业投资旺盛，行业景气度高.......................................................................................................................42.收入增长、城镇化推进、交通改善均利好旅游业发展...................................................................................63.国内游散客化趋势明显，多元业态应运而生...................................................................................................83.1周边游热度渐高，线上预订、自助出游成趋势.....................................................................................83.2亲子游、自驾游产品热度高、前景好......................................................................................................94.欧洲游复苏明显，韩国游遇冷..........................................................................................................................114.1欧洲游复苏明显，休闲游、深度游产品受青睐....................................................................................114.2韩国游遇冷，对其他亚太地区或有溢出效应........................................................................................135.经济型酒店市场成红海，中端酒店市场增长良好..........................................................................................145.1经济型酒店RevPAR值筑底，市场竞争格局稳定................................................................................145.2中端酒店市场增长势头良好....................................................................................................................166.免税品市场空间大，龙头竞争优势明显..........................................................................................................177.复盘及策略..........................................................................................................................................................207.1复盘：上半年板块二级市场表现欠佳....................................................................................................207.2下半年投资策略：把握行业发展趋势，精选白马龙头........................................................................217.3重点公司推荐............................................................................................................................................218.风险提示...............................................................................................................................................................26插图目录图1：2011-2016年我国旅游业投资规模增长情况..............................................4图2：2012-2016年我国旅游业投资增速和第三产业投资增速、固定资产投资增速比较..............4图3：1995-2015年我国人均旅游消费和人均可支配收入的相关关系散点图........................6图4：1995-2015年我国出游率和人均可支配收入相关关系散点图................................6图5：2008-2015年我国城镇居民出游率和农村居民出游率对比..................................7图6：2008-2015年我国国内旅游收入和高铁密度相关关系散点图................................7图7：2008-2015年我国国内旅游收入和民用航空航线数量相关关系散点图........................7图8：2008-2015年我国国内旅游收入和民用航空航线里程相关关系散点图........................7图9：2011-2016年中国在线周边自助游交易规模高速增长......................................8图10：2008-2015年在线周边游三大细分市场市场规模占比.....................................8图11：2014年我国在线周边自助游产品客单价分布情况........................................9图12：2014年我国在线周边自助游用户一年内消费频次分布....................................9图13：2016年影响我国亲子游发展潜力的因素分析............................................9图14：2016年影响我国自驾游发展潜力的因素分析............................................9图15：2015年中国在线亲子游用户出游时间选择.............................................10图16：2015年中国在线亲子游用户出游频率.................................................10图17：2015年中国在线亲子游产品人均消费金额分布（受访用户最近一次购买的消费金额）.......10图18：2015年中国在线亲子游产品人均消费金额分布（受访用户计划的消费金额）...............10图19：2015年中国在线亲子游客源城市top10..............................................11图20：2015年中国在线亲子游用户家庭月收入分布...........................................11图21：2011-2016年我国旅行社组织居民赴欧洲旅游人数增长情况.............