有色金属专题报告中美首脑会谈如预期继续关注买铜抛锌交易机会20190701中信期货18页

中信期货研究|有色金属专题报告20197-1中美首脑会谈如预期，继续关注买铜抛锌交易机会报告摘要：上周主要表现：上周受到G20中美和谈较好预期刺激，整体市场情绪偏强，同时美元指数持续震荡偏弱也对基本金属产生支撑，但汇率走强也造成了内弱外强的格局。而分品种表现强弱依次为：镍、锌、铜、铝、铅、锡。跨市套利：美元指数持续偏弱运行，人民币维持偏强格局，有色板块的内外比值维持偏低。上周还存在进口盈利空间的铜也逐步关闭，上周各品种进口盈利空间均为关闭状态。本周重点关注：G20峰会结束重启中美会谈，人民币有延续强势预期，加上国内铜检修减少，国内铜去库放缓以及消费淡季下国内铝去库也放缓，预计铜、铝内外比值仍有进一步下行空间，继续关注和把握铜和铝买外抛内正向套利机会。跨期套利：期现方面，铜，铅连三-现货合约贴水有所放大，连三-现货有所收敛，整体有色金属现货表现较为一般。7月需求传统将进一步走弱，关注期现价差的进一步变化情况。期限结构上，期限结构上，内盘铜为contango结构，其它品种为back结构；外盘锌和锡保持为back结构，铜、铝、镍维持contango结构，铅基本为平水结构维持不变。本周关注，沪镍上周仓单增加明显，同时持仓下降明显，07挤仓预期消散，带来结果是目前08-09合约已经回复到平水状态，但后期依旧有回到back结构的机会。可参与正套交易机会。跨品种套利：上周沪锌表现偏强，而沪铜表现相对稳定，铜锌比价相对有所下降，但目前仍然维持在2.4的高位。基于供应端的继续分化，可继续把握做多铜锌比值的机会。本周重点关注和展望：G20峰会顺利召开于周末，中美贸易谈判重新开启，整体会谈结果中性偏乐观，虽然前期已有较多预期但依旧会有一定刺激，至少存在预期博弈的空间。建议继续关注套利方面机会，镍上周仓单增加明显，同时持仓下降明显，07挤仓预期消散，带来结果是目前08-09合约已经回复到平水状态，但后期依旧有回到back结构的机会。可参与正套交易机会。同时跨品种方面可关注买铜抛锌的交易机会。重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号有色金属组研究员：许勇其[e-mail]从业资格号：F3028549投资咨询号：Z0012503郑琼香[e-mail]从业资格号：F0260068投资咨询号：Z0002147杨力[e-mail]从业资格号：F3039855投资咨询号：Z0013210覃静0755-83212747从业资格号：F3050758投资咨询号：Z0013731范鹏程[e-mail]从业资格号：F3030713投资咨询号：Z0014419中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年7月1日2/18目录报告摘要：..................................................................................................................................................................1一、有色金属整体表现............................................................................................................................................3二、跨市套利............................................................................................................................................................42.1内外比值................................................................................................................................................................42.2进口盈亏................................................................................................................................................................5三、跨期套利............................................................................................................................................................63.1期现价差................................................................................................................................................................63.2期限结构................................................................................................................................................................73.3月间价差................................................................................................................................................................9四、跨品种套利......................................................................................................................................................12免责声明....................................................................................................................................................................18中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年7月1日3/18一、有色金属整体表现上周受到G20中美和谈较好预期刺激，整体市场情绪偏强，同时美元指数持续震荡偏弱也对基本金属产生支撑，但汇率走强也造成了内弱外强的格局。而分品种表现强弱依次为：镍、锌、铜、铝、铅、锡。本周重点关注：G20峰会顺利召开于周末，中美贸易谈判重新开启，整体会谈结果中性偏乐观，虽然前期已有较多预期但依旧会有一定刺激，至少存在预期博弈的空间。建议继续关注套利方面机会，镍上周仓单增加明显，同时持仓下降明显，07挤仓预期消散，带来结果是目前08-09合约已经回复到平水状态，但后期依旧有回到back结构的机会。可参与正套交易机会。同时跨品种方面可关注买铜抛锌的交易机会。表1：上周有色金属表现6月28日6月21日变动涨跌幅LME铜6,001.005,959.5041.500.70%LME铝1,794.001,768.0026.001.47%LME锌2,493.002,433.0060.002.47%LME铅1,933.001,908.5024.501.28%LME镍12,675.0012,115.00560.004.62%LME锡18,800.0018,960.00-160.00-0.84%COMEX铜2.7182.700.020.57%SHFE铜46,940.0046,800.00140.000.30%SHFE铝13,850.0013,825.0025.000.18%SHFE锌19,990.0019,705.00285.001.45%SHFE铅16,005.0016,010.00-5.00-0.03%SHFE镍101,490.0098,310.003,180.003.23%SHFE锡143,110.00144,300.00-1,190.00-0.82%资料来源：Wind中信期货研究部图1:上周金属市场整体表现-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%铜铝锌铅镍锡LMECOMEXSHFE资料来源：Wind中信期货研究部中信期货研究|有色金属套利专题报告2019年7月1日4/18二、跨市套利报告中跨市套利主要针对LME市场和国内市场，暂不考虑COMEX市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周市场表现：美元指数持续偏弱运行，人民币维持偏强格局，有色板块的内外比值维持偏低。上周还存在进口盈利空间的铜也逐步关闭，上周各品种进口盈利空间均为关闭状态。本周重点关注：G20峰会结束重启中美会谈，人民币有延续强势预期，加上国内铜检修减少，国内铜去库放缓以及消费淡季下国内铝去库也放缓，预计铜、铝内外比值仍有进一步下行空间，继续关注和把握铜和铝买外抛内正向套利机会。2.1内外比值图2:铜内外比值图3:铝内外比值7.47.57.67.77.87.988.18.22018/06/292018/07/292018/08/292018/09/292018/10/292018/11/292018/12/292019/01/292019/02/282019/03/312019/04/302019/05/31主力合约沪伦比值5.05.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/202018/08/102018/08/312018/09/212018/10/122018/11/022018/11/232018/12/142019/01/042019/01/252019/02/152019/03/082019/03/292019/04/192019/05/102019/05/312019/06/21铝套利参考比值上限铝套利参考比值下限铝比值资料来源：中信期货研究部图4:锌内外比值图5:铅内外比值5.56.06.57.07.58.08.59.02018/06/292018/07/202018/08/102018/08/312018/09/212018/10/122018/11/022018/11/232018/12/142019/01/042019/01/252019/02/152019/03/082019/03/292019/04/192019/05/102019/05/312019/06/21套利参考比值上限套利参考比值下限收盘