旅游行业俄罗斯世界杯专题报告豪门盛宴风云再起出境游再迎利好20180507国泰君安20页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.05.07豪门盛宴风云再起，出境游再迎利好——俄罗斯世界杯专题报告刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：俄罗斯世界杯开赛在即，将对东欧及欧洲地区客流增速产生催化，政策利好频出获将带来6-8万增量中国游客，众信腾邦已布局俄罗斯路线，最有望受益。摘要：[Table_Summary]世界杯对相关区域游客有明显拉动作用，增速平均提升8.25pct。①梳理自1988-2016年期间主要大型体育赛事窗口期客流增速表明：赛事举办当年东道主国家入境客流增速平均提升8.25pct，；②相比奥运会等赛事，世界杯激烈程度和关注度更高，比赛内容更加纯粹，受场外因素干扰小，因此更受欢迎；最近两届世界杯数据显示中国游客也更加青睐世界杯观赛；③距离、赛事质量、接待能力是决定世界杯中国游客出游意愿的核心因素，亚洲、欧洲赛事对中国球迷吸引力大；④参考历次奥运会及世界杯，长期看举办大型体育赛事将带来知名度提升+基础设施改善，客流提升一个台阶。赴俄路线为高增长蓝海，政策利好频出或将带动6-8万增量中国客流。①我国赴俄罗斯出境游处在高速成长期，2011-2016年，旅行社组织赴俄罗斯出境游人数CAGR为43.69%，远高于我国所有出境游人数的5年复合增长率13.98%；②世界杯前夕，俄罗斯政府推出了多项政策或措施吸引游客，包括“球迷护照”免签证等，同时，俄罗斯物价水平较低，中国游客有更强意愿赴俄罗斯观赛旅游；③目前中国球迷已经从官网渠道申购36,841张俄罗斯世界杯球票，考虑到其他渠道，预计最终中国购买到的球票数量有望超5万张，预计将带动6-8万增量游客前往，占全年赴俄旅游人数的8%。大型赛事正向外部性或将带来周边地区游客增长。①大型体育赛事存在正向外部性，参考伦敦奥运会对附近首都距离为1500km内的国家客流产生较大促进作用；②考虑莫斯科距离西欧主要国家首都距离较远（2000-2500km区间），我们认为此次世界杯将对俄罗斯周边1500-2000km范围内的东欧国家客流产生较大促进。众信、腾邦俄罗斯要素端布局正当时最受益。①众信旅游：早期深耕欧洲多目的地均衡布局，目前欧洲产品线占比40%，俄罗斯路线亦有布局，今年将推出世界杯观赛游等相关产品，将最受益东欧及欧洲地区客流复苏；②腾邦国际：战略投资俄罗斯航空公司艾菲航空，将开通12条直飞俄罗斯定期航线，目标输送近30万中国游客，占2017年中国赴俄旅游总人数20%。风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《供需关系持续向好，锦江1-2月超预期》2018.04.15旅游业：《关注海南概念股，再次强调均衡配置精选性价比》2018.04.11旅游业：《春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好》2018.03.19旅游业：《星级出租率回暖驱动业绩上行，有限服务型依然繁荣》2018.02.23旅游业：《一年之计在于春，三思路精选优质股》2018.02.22行业专题研究旅游业股票研究证券研究报告股票报告网整理长期知名度提升+基础设施改善，客流提升一个台阶............92.赴俄旅游是一条高速增长的蓝海路线...............................................122.1.赴俄路线：渗透率提升空间依然很大.....................................122.2.政策利好频出，或带动6-8万增量中国游客.........................132.3.正向外部性将带动2000公里范围内东欧游客增长...............153.众信、腾邦俄罗斯要素端布局正当时最受益...................................163.1.众信旅游：全目的地均衡布局，将受益东欧客流增长.........163.2.腾邦国际：收购艾菲航空，世界杯年着力布局俄罗斯.........174.投资建议...............................................................................................185.风险提示...............................................................................................19图目录图1：1964年日本奥运会入境游客增速超20%........................................5图2：1988年韩国奥运会入境游客增速24.9%.........................................5图3：2000悉尼奥运会澳大利亚入境游客增速10.58%...........................5图4：2016里约奥运会巴西入境游客增速4.32%.....................................5图5：伦敦奥运会带动周边国家旅游升温.................................................6图6：奥运会前后英国与周边西欧国家表现高度一致.............................6图7：西欧与北欧路线客流在赛事窗口期具有一致性.............................6图8：伦敦奥运会窗口期对东欧有促进作用.............................................7图9：西欧与南欧在赛事窗口期存在替代效应.........................................7图10：世界杯本身对客流增速提升更明显...............................................7图11：2002韩日世界杯日本入境游客增速9.8%.....................................8图12：2006德国世界杯入境游客增速3.87%...........................................8图13：2010南非世界杯入境游客增速15.15%.........................................8图14：2014巴西世界杯入境游客增速10.61%.........................................8图15：南非世界杯中国游客明显增加.......................................................9图16：巴西世界杯中国游客增速明显提升...............................................9图17：77%的人首先想到里约热内卢........................................................9图18：58%的人因为世界杯或奥运会而想到里约热内卢........................9图19：32%的人认为巴西的首都是里约热内卢......................................10图20：72%的人认为巴西第一大城市是里约热内卢..............................10图21：5A级景区鸟巢...............................................................................10图22：5A级景区水立方...........................................................................10图23：4A级景区青岛奥帆中心................................................................11图24：天津奥林匹克中心体育场..............................................................11图25：奥运会后中国入境游客人数整体上升一个台阶..........................11图26：日本在东京奥运会、大阪博览会及日韩世界杯后入境客流激增股票报告网整理：韩国在汉城奥运会及韩日世界杯后入境游客快速增长.............12图28：赴俄罗斯出境游人数5年CAGR43.69%....................................13图29：全国国民出境游5年CAGR13.98%............................................13图30：俄罗斯出境游人数规模已经很大.................................................13图31：俄罗斯出境游增速欧洲最高.........................................................13图32：俄罗斯物价水平低于其他世界杯举办国.....................................14图33：伦敦奥运会对客流促进作用较大的距离半径为1500公里.......15图34：参考其他国家经验莫斯科对距离在2000公里以内的东欧国家客流促进较大..................................................................................................15图35：俄罗斯世界杯将带动东欧地区客流增长.....................................16图36：众信旅游主力推荐俄罗斯及周边线路.........................................17图37：腾邦国际与艾菲航空签订战略合作协议.....................................18表目录表1：大型体育赛事在所有赛事类型中对旅游影响最大........................4表2：奥运会赛事窗口期吸引大量海外游客............................................4表3：大型体育赛事对东道主国当年平均游客增速提升8.25pct...........4表4：调查问卷设计目的在于度量大型赛事对城市知名度影响............9表5：俄罗斯政府推出多项