有色金属行业有色金属春节累库略高锌锭库存增速成亮点20190218中信建投34页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态有色金属春节累库略高，锌锭库存增速成亮点周度观点：上证综指本周上涨2.45%到2682.39，有色板块本周上涨6.22%，跑赢大盘3.77个百分点。春节后第一个工作周，有色行业下游需求尚未复苏，整体有色库存仍处于累库阶段。春节淡季累库速度略高，反应了下游需求低迷情况下，供给平稳带来的季节性累库。但锌锭库存累积速度较低，符合前期判断，验证了锌冶炼产能的供给瓶颈。关注节后需求回归可能会出现低库存背景下，预期差带来的上涨行情，加上TC稳定向好的基础，锌冶炼相关股票标的出现较好的买点。推荐标的：锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业。有色行业分析：本周三地锌社会库存较节前增加5.67万吨，较本周一增加1.6万吨至18.7万吨，沪粤津三地小幅增加，春节后第一周累库幅度仍低于去年同期，符合当前锌冶炼厂开工率较低的情况。反观铜铝，累库速度略高于往年，本周五上海保税区铜库存环比本周一增加1.28万吨至46.1万吨。春节淡季中国地区库存环比增幅38%为四年来新高，本周电解铜国内库存绝对量也一举追平去年同期，反应了电解铜现阶段供给较高的情况。本周电解铝库存继续增加，SMM统计8地铝锭库存合计161.7万吨，相比周一增加5.5万吨。电解铝供给过剩格局短期难改，价格上行压力较大。近期昆士兰北部海岸遭受了洪水袭击，随后强降雨和洪水席卷内陆，淹没了大自流盆地大片内陆地区。在北昆士兰州汤斯维尔港口与锌铜矿产区之间为大自流盆地，地形原因导致那里堆积了2周以来的较多降水，已经严重影响了矿区向汤斯维尔港出口铁路运输。昆士兰铁路公司的线路运营商表示，在Cloncurry镇和Hughenden镇之间，一段400公里长的铁轨已经关闭，已有部分运载锌、铅及铜的货运火车陷落在洪水中。预计这条铁路线可能会停止运营一个月以上。经汤斯维尔港船舶运输的锌精矿约占澳大利亚锌产量的40%，约每年约70万吨，占全球供应量的5%。运输问题需要时间缓解，短期将影响澳洲锌铜矿的发货。另外本周五韩国高丽亚铅冶炼厂出现火情，虽已及时扑灭，但涉及到后续生产检查等关系，对铅锌生产或仍将产生影响。韩国高丽亚铅冶炼厂总产能65万吨，是亚洲重要的铅锌冶炼产能，其开工率将会影响短期锌锭供需平衡。冶炼厂火情加上澳洲的洪水灾害，有利于进一步助推后期锌锭库存消化，短期锌价将受到明显支撑，冶炼厂经营及库存保值将持续受益，继续推荐锌冶炼相关标的。维持增持黄文涛[e-mail]010-85130608执业证书编号：S1440510120015研究助理：秦源[e-mail]021-68821600发布日期：2019年2月18日市场表现相关研究报告19.02.11有色金属：锌冶炼TC继续上行，供给瓶颈下库存增速难超往年19.01.21有色金属：锌冶炼瓶颈难解，矿石供给转入宽松，TC上升远未止步19.01.14有色金属：锌冶炼加工费继续走高，冶炼利润无惧锌价下行19.01.07有色金属：贵金属上行周期开启，金银比价迎来修复行情19.01.03有色金属：制造业PMI连续下滑，关注锌冶炼的逆周期机会18.12.24有色金属：锌冶炼加工费继续上行，行业进入利润收获期18.12.15有色金属：基建投资上升预期增强，关注铜锌供需错配结构行情18.12.10有色金属：镍钴锂继续弱势整理，能源需求金属面临结构调整18.12.10有色金属：优选铜金资源保值，把握锌冶炼利润拐点-51%-41%-31%-21%-11%-1%9%有色金属上证指数有色金属1有色金属行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录周度热点追踪：有色库存累积速度略高，锌库存低增速成亮点........................................................................4有色产品价格...........................................................................................................................................................7有色行业供需.........................................................................................................................................................17本周有色金属上游情况概览.........................................................................................................................17全球有色矿产动态.........................................................................................................................................17本月有色金属下游消费概览.........................................................................................................................19有色上市公司下周行动事件汇总.........................................................................................................................262有色金属行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表目录图表1：电解铜中国库存春节淡季累库情况......................................................................................................4图表2：锌锭中国库存春节淡季累库情况..........................................................................................................5图表3：铅锭中国库存春节淡季累库情况..........................................................................................................5图表4：电解铝中国库存春节淡季累库情况......................................................................................................5图表5：氧化铝中国库存春节淡季累库情况......................................................................................................6图表6：春节电解铜中国地区库存变动情况......................................................................................................6图表7：春节锌锭中国地区库存变动情况..........................................................................................................6图表8：春节电解铝中国地区库存变动情况......................................................................................................6图表9：春节氧化铝中国地区库存变动情况......................................................................................................6图表10：工业金属价格涨跌................................................................................................................................7图表11：能源金属价格涨跌................................................................................................................................7图表12：贵金属价格涨跌....................................................................................................................................7图表13：稀有金属价格涨跌................................................................................................................................7图表14：工业金属价格及比价数据一览............................................................................................................8图表15：能源金属价格及比价数据一览............................................................................................................8图表16：稀贵金属价格及比价数据一览............................................................................................................9图表17：铜期货价格............................................................................................................................................9图表18：铝期货价格............................................................................................................................................9图表19：铅期货价格.......................................................................................................