有色金属行业铜锌受益基本面价格获支撑关注预期差行情来临20190415中信建投41页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态铜锌受益基本面价格获支撑，关注预期差行情来临周度观点：上证综指本周下跌1.78%到3188.63，有色板块本周下跌3.74%，跑输大盘1.95个百分点。有色板块中，有色板块中，子版块表现最好的是金属新材料Ⅲ（申万）板块，下跌1.62%，跑赢有色板块2.12个百分点；子版块表现最差的是稀土（申万）板块，下跌6.05%，跑输有色板块2.31个百分点。周五3月社融数据超预期，当月社融规模增量28600亿高于预期，广义货币（M2）余额188.94万亿元，同比增长8.6%，创下近13个月新高。货币宽松流动性增加带来投融资上升将持续利多股市，牛市结构短期无虞。投资者应该多关注基本面和业绩弹性较好的板块标的。本周有色商品价格出现回调，但基本面供给瓶颈的铜锌表现偏强，社融数据出炉后夜盘大涨基本收复周内跌幅。本周海外钴价继续反弹7.8%，国内金属钴及四氧化三钴保持稳定，继续关注钴锂等能源金属价格止跌反弹的动态情况。二季度铜精矿TC招标价格跌至50美金，铜矿供给紧张尽显。2019年一季度初，铜精矿贸易商招标采购价约75美金。本周二季度招标启动，铜精矿以50美金价格被抢购一空。现货铜精矿TC价格也降低至65美金附近。市场对铜矿供给紧张预期越发明显，这主要由于铜矿增速低谷和中国冶炼产能扩张共同影响导致。并且市场也有2019年六类废铜政策进一步收紧的预期。在运行的再生铜冶炼厂商普遍对“六类”转限后的进口废铜供给表示担忧，预期6月份开始产量就将受到影响。由于TC持续低价，二季度冶炼厂商检修较多，进入4月如新疆五鑫、东营方圆、广西金川、豫光金铅、阳谷祥光、恒邦股份、金隆铜业都进行检修安排。虽然有广西南国铜业4月中旬开始投料生产，但从各冶炼厂排产看，预计4月中国电解铜产量为68.79万吨，环比大幅减少8.41%，同比减少6.76%。二季度是供需格局的重要观测点，如库存保持下滑，铜价三季度可能有超预期表现。需求方面，铜消费预期差行情逐渐显露。在2014-2018年期间，空调TOP5品牌的集中度已上涨到81%，大型厂家在备库能力方面远超中小厂商，近期铜管开工率走高也反映家电行业乐观预期下，增加库存的行为。如果后期随着地产施工竣工高增速，转化为家电消费，乐观预期兑现，全年家电将成为消费重要亮点。汽车方面也前期悲观情绪有所缓和，3月乘用车产销分别完成209万辆和201.9万辆，比上月分别增长83.3%和65.6%，比上年同期分别下降5%和6.9%，降幅明显收窄。铜下游或出现预期差，看好三季度铜价，建议提交布局优质铜矿资产标的。推荐标的：锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业维持增持黄文涛[e-mail]010-85130608执业证书编号：S1440510120015研究助理：秦源[e-mail]021-68821600发布日期：2019年4月15日市场表现相关研究报告19.04.10需求回暖金属价格普涨，关注估值底部铜锌板块19.04.01锌库存创新低逼仓预期提升，铂钯价差触底反弹19.03.25加工费TC走势持续发力，铜锌行业景气预期加强19.03.18铜精矿供给缺口显现，紧平衡下铜价行情一触即发19.03.11有色金属：锌冶炼和铜矿供给瓶颈持续，关注黄金卷土重来19.03.04有色金属：需紧平衡背景下，铜矿资产配置价值凸显19.02.25有色金属：宏观情绪驱动金属价格普涨，铜锌库存累积趋缓19.02.11有色金属：锌冶炼TC继续上行，供给瓶颈下库存增速难超往年19.01.21有色金属：锌冶炼瓶颈难解，矿石供给转入宽松，TC上升远未止步19.01.14有色金属：锌冶炼加工费继续走高，冶炼利润无惧锌价下行19.01.07有色金属：贵金属上行周期开启，金银比价迎来修复行情-39%-29%-19%-9%1%11%2018/4/132018/5/132018/6/132018/7/132018/8/132018/9/132018/10/132018/11/132018/12/132019/1/132019/2/132019/3/13有色金属上证指数有色金属1有色金属行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录周度热点追踪：钛产能过剩价格仍将低迷，加工企业受益成本下降................................................................5有色产品价格...........................................................................................................................................................8有色行业供需.........................................................................................................................................................18本周有色金属上游情况概览.........................................................................................................................18全球有色矿产动态.........................................................................................................................................19本月有色金属下游消费概览.........................................................................................................................20有色上市公司下周行动事件汇总.........................................................................................................................312有色金属行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图表目录图表1：钛矿储量情况（万吨）..........................................................................................................................5图表2：钛铁矿产量（万吨）..............................................................................................................................5图表3：钛消费行业分布（%）...........................................................................................................................5图表4：钛加工材方式占比（%）.......................................................................................................................5图表5：钛行业产业链..........................................................................................................................................6图表6：海绵钛价格（元/千克）.........................................................................................................................7图表7：海绵钛产量及消费(吨)............................................................................................................................7图表8：钛加工产量及消费量（吨）..................................................................................................................7图表9：钛矿港口库存（万吨）..........................................................................................................................7图表10：全球海绵钛产能及同比（吨）............................................................................................................7图表11：全球钛白粉产量及同比(吨)..................................................................................................................7图表12：工业金属价格涨跌................................................................................................................................8图表13：能源金属价格涨跌................................................................................................................................8图表14：贵金属价格涨跌....................................................................................................................................8图表15：稀有金属价格涨跌................................................................................................................................8图表16：工业金属价格及比价数据一览............................................................................................................9图表17：能源金属价格及比价数据一览................