餐饮旅游行业1月投资策略淡季不淡建议超配旅游板块20180102招商证券21页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）淡季不淡，建议超配旅游板块2018年01月02日餐饮旅游行业1月投资策略上证指数3348行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）44400.8流通市值（亿元）31080.7行业指数%1m6m12m绝对表现-0.2-2.2-0.3相对表现0.3-12.1-22.6资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—锦江11月经营数据回升，18年把握成长和修复两条主线》2017-12-312、《餐饮旅游行业周报—宋城演艺终止定增计划，看好明年旅游板块行情》2017-12-243、《餐饮旅游行业周报—《印象·刘三姐》项目重整，华住高调宣布18年计划》2017-12-17梅林[e-mail]1090517070006回顾2017年，旅游板块除国旅、首旅外，其他细分领域龙头股价均有调整。但业绩上仍有正增长，估值相比去年初便宜很多，今年空间反而更大。当前时点，我们强烈建议投资者加大配置旅游个股，多只龙头白马经过前期调整，市场预期和估值均降至历史底部，今年有业绩提速及估值提升的双击机会！选股方面，把握成长与修复两条主线，首推成长龙头：锦江、凯撒、宋城、国旅、首旅；景区股近期调整很多，今年估值降至20x左右，短期有触底反弹估值修复的机会，推荐中青旅、峨眉山、黄山。12月指数微涨，餐饮旅游板块跑赢大盘。12月A股整体表现一般，创业板继续小幅回调，餐饮旅游板块上涨1.31%，强于沪深300指数（+0.62%），强于创业板指数（-1.00%），在A股29个行业中排名第5位。前期调整较多的峨眉山A、凯撒旅游、锦江股份领涨。酒店：锦江11月RevPAR回升，行业景气度依然向好。11月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长0.6pct/0.1%/1.8%。11月，锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长5.7%/7.9%/2.0%/5.6%，增幅相比10月（+4.3%/9.1%/-1.1%/3.4%）扩大，表明酒店业景气度继续向好，11月锦江新增开业酒店65家，1-11月净开业741家，超额完成开业计划。免税：海南旅游市场火热，离岛免税Q4延续高增长。10月，海南离岛免税商品销售额6.32亿元/增长42.0%，购物人数19万人次/增长35.7%，三亚旅游市场于2016年四季度开始复苏，但10月离岛免税依旧延续较快增速。2018年为海南建省30周年，大量交通、旅游项目建成营业，三亚免税政策有望再次优化，客流与客单价有双重提升空间。景区：淡季不淡，11月客流增长强劲。11月，黄山景区接待游客29.79万人次/+37.47%，三亚市接待过夜游客184.89万人次/+7.97%，桂林市接待365.08万人次/+24.21%，张家界市各景区接待630.12万人次/+46.82%。10月，丽江市接待382.12万人次/+23.44%。出境游：国际航线触底反弹，短途线路复苏明显。10月，民航国际航线客运量达467.9万人次/+13.0%。11月，中国游客赴日本56.71万人次/+31.03%，赴韩国29.92万人次/-42.13%。10月，泰国接待中国游客80.56万人次/+69.85%，奥地利接待10.10万人次/+30.73%，加拿大5.36万人次/+11.51%，澳大利亚10.06万人次/+16.57%。投资建议：2017年，部分龙头企业的股价出现调整，但其业绩表现依然领跑，导致估值相对于年初降低很多，迎来底部配置良机。锦江、宋城、凯撒经营实力凸显，并积极扩张，有望充分受益于行业景气度的上行。同时，宋城取消定增计划，凯撒调减定增方案，均有望修复市场信心。强烈推荐：锦江股份、宋城演艺、凯撒旅游。2017年，首旅酒店与中国国旅两大优质龙头领涨餐饮旅游板块，消费升级趋势下，二者将受益于行业景气度向上与自身扩张加速，仍显示出较强的成长性。继续推荐：首旅酒店、中国国旅。因国内旅游行业生态发生变化，2017年景区个股调整较多，估值进入底部区间，考虑到内生增长受益交通改善，以及外延项目逐步落地，龙头存在短线博弈与估值修复的机会。重点推荐：中青旅、峨眉山A、黄山旅游。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-100102030Jan/17Apr/17Aug/17Dec/17(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、12月行情回顾.......................................................................................................4二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................51、酒店：锦江11月RevPAR回升，行业景气度依然向好..........................................52、免税：海南旅游市场火热，离岛免税Q4延续高增长.............................................93、景区：淡季不淡，11月客流增长强劲...................................................................104、出境游：国际航线触底反弹，短途线路复苏.........................................................11三、12月重要新闻和公告汇总...................................................................................161、行业重大新闻........................................................................................................162、行业重要公告........................................................................................................18四、1月投资策略.......................................................................................................19风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................20图1：12月A股中信行业指数涨跌幅排名...................................................................4图2：12月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名....................................................................4图3：各板块2017年预测市盈率（截至2017年12月30日）..................................5图4：11月全国样本星级饭店入住率增速回落.............................................................6图5：11月全国样本星级饭店RevPAR增长1.8%......................................................6图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................6图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................6图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................7图9：11月锦江酒店入住率、平均房价上涨................................................................7图10：11月锦江酒店RevPAR增长5.7%...................................................................7图11：11月铂涛酒店平均房价大增12.9%..................................................................8图12：11月铂涛酒店RevPAR大增7.9%...................................................................8图13：2017年7-11月维也纳酒店整体经营情况........................................................8图14：2016~2017年11月法国卢浮酒店经营情况.....................................................8图15：海南离岛免税品销售额月度同比增速...............................................................9图16：海南离岛免税购物人数月度同比增速...............................................................9图17：海南离岛免税客单价月度同比增速...................................................................9图18：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速............................................................9图19：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................10图20：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................10图21：张家界市各景区游客数量月度同比增速..........................................................10行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图22：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................10图23：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................11图24：桂林市游客数量月度同比增速........................................................................11图25：长白山景区游客数量月度同比增速.............