餐饮旅游行业6月投资策略大涨后仍有机会超配板块精选龙头20180607招商证券22页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）大涨后仍有机会，超配板块精选龙头2018年06月07日餐饮旅游行业6月投资策略上证指数3115行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）46910.9流通市值（亿元）36680.9行业指数%1m6m12m绝对表现7.67.99.4相对表现5.912.3-0.5资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—4月锦江RevPAR延续增势，中免获澳门机场免税经营权》2018-06-032、《海底捞IPO招股书解读—管理创新激发员工活力，优质服务铸就高质量增长》2018-05-283、《餐饮旅游行业周报—携程途牛Q1收入增长放缓，众信收购竹园剩余股权》2018-05-27梅林[e-mail]10905170700065月餐饮旅游板块大幅上涨，年初至今板块涨幅排名全行业第一。从数据跟踪看，行业基本面呈现温和向上的趋势，今年外部风险积聚，具有稳定成长的公司能获得估值溢价。今年上涨均有业绩支撑，当前估值大多处于历史中位数水平，买入仍可享受成长的收益。个股方面，宋城新一轮扩张周期即将开启，未来三年异地项目多点开花，六间房业绩好于预期，将迎来反转之年，强烈推荐：宋城演艺；受益于经济型升级与中档需求扩张，连锁酒店效益改善还未充分释放，业绩成长动力依然充足，强烈推荐：首旅酒店、锦江股份；国旅与中青旅等白马龙头扩张预期较高，业绩成长确定性强，同样值得关注，强烈推荐：中国国旅、中青旅。❑大消费行业领涨两市，餐饮旅游板块大幅上扬。本月大盘先扬后抑，创业板月末大幅回调，餐饮旅游板块指数全月上涨14.90%，强于沪深300指数（+1.21%），强于创业板指数（-3.43%），在A股29个行业中排名第2位。年初至今，餐饮旅游板块上涨16.11%，排名第1位。❑酒店：3-4月RevPAR明显提速，景气度不断向好。4月全国星级酒店增速反弹，入住率/平均房价/RevPAR增长1.5pct/1.1%/3.8%。4月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.0pct/10.3%/7.7%，增速较3月略微下滑，主要是铂涛集团进行经济型调价，导致入住率下滑，而房价涨幅较3月进一步提升。华住1-2月RevPAR增长4.6%，受节假日因素影响，3月RevPAR增长9.6%，较17年旺季涨幅更甚。❑免税：离岛免税增势良好，国旅新签澳门机场。3月，海南离岛免税商品销售额为8.8亿元/同比增长31.0%，其中购物人次同比大增31.9%，客单价与同期持平。中免集团5月31日发布新闻，与皇权集团（香港）成功合作，获得澳门国际机场为期五年的免税经营牌照。❑景区：整体客流依然平淡，丽江反弹幅度扩大。4月，黄山景区接待游客41.57万人次/+5.29%，三亚市接待过夜游客143.47万人次/+7.84%，丽江市接待376.98万人次/+87.97%，桂林市接待920.88万人次/+26.69%，张家界市各景区接待711.94万人次/+21.16%。❑出境游：国际航线增速回升，短程线路相对突出。3月民航国际航线客运量达529.2万人次/+20.3%。4月，中国游客赴日本68.34万人次/+29.24%、赴韩国36.66万人次/+60.93%，赴泰国98.67万人次/+31.90%。3月，奥地利接待中国游客5.62万人次/+5.88%，加拿大接待3.88万人次/+34.24%，澳大利亚接待12.25万人次/+10.26%。❑投资建议：宋城即将开启第二轮项目开业周期，预计未来三年主业复合增速超30%，六间房Q1业绩超市场预期，完成业绩承诺无虞，公司当前估值依然偏低，强烈推荐：宋城演艺。4月锦江RevPAR延续快速增长，中档酒店新增签约120家，继续保持中档市场的规模优势。受益于经济型升级与中档需求扩张，酒店行业高景气度仍将持续，龙头加速开店的效益还未充分释放，业绩和股价仍有上行空间，强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。国旅业务版图扩张带来采购成本下降，叠加海南免税政策红利释放，良好增长仍将持续。中青旅在光大入主后，扩张预期提升，乌镇、古北两大优质景区成长远未结束，强烈推荐：中国国旅、中青旅。❑风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-10-50510152025Jun/17Sep/17Jan/18May/18(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、5月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：3-4月RevPAR明显提速，景气度不断向好................................................62、免税：离岛免税增势良好，国旅新签澳门机场.....................................................113、景区：整体客流平淡，丽江大幅反弹....................................................................124、出境游：国际航线回升，短途游表现突出.............................................................14三、5月重要新闻和公告汇总.....................................................................................181、行业重大新闻........................................................................................................182、行业重要公告........................................................................................................20四、6月投资策略.......................................................................................................21风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................21图1：5月A股中信行业指数涨跌幅排名.....................................................................5图2：5月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年5月31日）....................................6图4：4月全国样本星级饭店入住率大幅增长..............................................................7图5：4月全国样本星级饭店RevPAR增长3.8%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：锦江之星4月RevPAR同比增长4.7%..............................................................9图10：七天酒店4月RevPAR同比下降0.9%............................................................9图11：麗枫和喆啡酒店RevPAR同比增速..................................................................9图12：维也纳系列酒店RevPAR同比增速..................................................................9图13：卢浮酒店集团经营数据同比增速.....................................................................10图14：格林酒店直营店经营情况................................................................................10图15：格林酒店加盟店经营情况................................................................................10图16：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................11图17：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................11行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图18：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................12图19：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................12图20：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图21：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图22：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................13图23：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................13图24：桂林市游客数量月度同比增速...............................................................