餐饮旅游行业7月投资策略大盘调整估值回落把握确定性成长机会20180708招商证券21页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）大盘调整估值回落，把握确定性成长机会2018年07月08日餐饮旅游行业7月投资策略上证指数2747行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）41010.9流通市值（亿元）32010.8行业指数%1m6m12m绝对表现-12.1-9.4-9.1相对表现0.29.3-1.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《美团点评IPO招股书解读—生活服务超级平台，科技连接用户与商家》2018-07-052、《餐饮旅游行业周报—六间房花椒重组合并，锦江5月RevPAR增速放缓》2018-07-013、《餐饮旅游行业2018年中期投资策略—对标国际巨头，看国内龙头的成长空间》2018-06-26梅林[e-mail]1090517070006上半年A股经历了较大幅度的调整，部分个股大跌后估值合理，有望触底反弹，建议从成长和估值角度择股。宋城即将开启第二轮开业周期，首单轻资产项目经营出色，预计未来三年主业复合增速超30%，六间房与花椒重组出表，商誉风险消失，贡献投资收益，强烈推荐：宋城演艺；近期锦江主动调整，叠加市场情绪波动，导致龙头股价回调，但经济型升级和中档需求扩张下，连锁酒店效益改善还未充分释放，仍有业绩成长收益，继续推荐：首旅酒店、锦江股份；今年上海机场免税店并表将大幅增厚国旅业绩，未来扩张预期仍较高，寡头地位日益显现，作为长期标的，当前估值并不算高，仍是较好买点，继续推荐：中国国旅。此外，建议关注出境游旅行社龙头众信旅游，近期超跌后估值趋于合理，可逢低配置。❑大盘大幅下挫，餐饮旅游板块相对抗跌。受中美贸易战升级与市场资金趋紧影响，本月大盘大幅回调。餐饮旅游板块指数全月下跌6.49%，强于沪深300指数（-7.66%），强于创业板指数（-7.86%），在A股29个行业中排名第6位。年初至今，餐饮旅游板块上涨4.95%，在A股29个行业中排名第1位。❑酒店：5月RevPAR增速放缓，Q2景气度与上年相当。5月全国星级酒店增速放缓，入住率/平均房价/RevPAR增长1.2pct/-0.8%/1.2%，或受端午假期口径影响。5月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.2pct/9.8%/5.5%，增速较4月略微下滑，主要是铂涛集团进行经济型调价，导致入住率下滑，而房价涨幅与4月相当。❑免税：离岛免税增势良好，Q2有望延续高增长。2017年，海南旅游市场触底反弹，离岛免税全年销售额增长32%，2018年高景气度延续，Q1销售额增长26%，预计Q2销售额也有近30%的增长。2018年海南自贸岛建设和免税政策放开，离岛免税购物人次和客单价均有提升空间。❑景区：整体表现平稳，长白山客流大增。5月，黄山景区接待26.9万人次/-9.7%，三亚市过夜游客135.3万人次/+8.7%，丽江市接待413.4万人次/+5.5%，桂林市接待867.5万人次/+25.2%。6月，长白山接待24.3万人次/+42.5%。❑出境游：国际航线大幅反弹，短程线路延续增长。4月民航国际航线客运533.7万人次/+25.1%。5月，中国游客赴日本66.9万人次/+29.3%、赴韩国37.0万人次/+46.1%，赴泰国86.9万人次/+14.0%。4月，赴奥地利7.4万人次/+8.8%，赴加拿大4.8万人次/+19.3%，赴澳大利亚10.9万人次/+7.1%。❑投资建议：下半年宋城将开启第二轮项目开业周期，宁乡项目首年营收超1.6亿元，树立轻资产标杆，预计未来三年主业复合增速超30%，六间房与花椒重组后出表，商誉风险消失，带来投资收益，强烈推荐：宋城演艺。近期锦江主动调整，叠加市场情绪波动，导致龙头股价回调，但经济型升级与中档需求扩张下，龙头加速开店的效益还未充分释放，仍有成长收益，继续推荐：首旅酒店、锦江股份。二季度并表上海日上，中报业绩有望延续高增长，寡头地位日益显现，作为长期标的仍值得买入，继续推荐：中国国旅。众信收购竹园少数股东股权，超跌后估值趋于合理，建议关注：众信旅游。❑风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-10-50510152025Jul/17Oct/17Feb/18Jun/18(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、6月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：5月RevPAR增速放缓，Q2景气度与上年相当..........................................62、免税：离岛免税增势良好，Q2有望延续高增长...................................................103、景区：整体表现平稳，长白山客流大增................................................................114、出境游：国际航线大幅反弹，短程线路延续增长..................................................12三、6月重要新闻和公告汇总.....................................................................................161、行业重大新闻........................................................................................................162、行业重要公告........................................................................................................18四、7月投资策略.......................................................................................................20风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................20图表目录图1：6月A股中信行业指数涨跌幅排名.....................................................................5图2：6月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年7月5日）......................................6图4：5月全国样本星级饭店入住率小幅增长..............................................................7图5：5月全国样本星级饭店RevPAR增长1.2%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：锦江之星5月RevPAR同比增长1.8%..............................................................8图10：七天酒店5月RevPAR同比下降6.0%............................................................8图11：麗枫和喆啡酒店RevPAR同比增速..................................................................9图12：维也纳系列酒店RevPAR同比增速..................................................................9图13：卢浮酒店集团经营数据同比增速.......................................................................9图14：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................10图15：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................10行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图16：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................10图17：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................10图18：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................11图19：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................11图20：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................11图21：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................11图22：桂林市游客数量月度同比增速........................................................................12图23：长白山景区游客数量月度同比增速.................................................................12图24：张家界市各景区游客数量月度同比增速..........................................................12图25：民航国际航线客运量月度同比增速........................................................