餐饮旅游行业9月投资策略把握旺季末补涨行情首推旅游四朵金花20170904招商证券25页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）把握旺季末补涨行情，首推旅游四朵金花2017年09月04日餐饮旅游行业9月投资策略上证指数3367行业规模占比%股票家数（只）310.9总市值（亿元）44500.8流通市值（亿元）29230.7行业指数%1m6m12m绝对表现0.9-9.91.0相对表现-0.7-20.7-15.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游板块2017年中报总结—行业分化加剧，酒店业乘势而上》2017-09-032、《餐饮旅游行业周报—景区中报业绩增势平稳，凯撒出境游逆势爆发》2017-08-273、《餐饮旅游行业周报—宋城、众信中报业绩增势良好，华住Q2财报超预期推动酒店板块行情》2017-08-20梅林[e-mail]10905170700068月旅游数据及17年中报表明，旅游板块继续分化，酒店业景气度持续向上，Q3增幅有望进一步扩大，暑期三亚免税销售额大增，出境游虽然尚处低位，但龙头公司逆势扩张。我们判断，旅游板块在十一长假前有可能迎来旺季最后的补涨行情，从短期爆发力和长期空间看，我们强烈推荐旅游旺季四朵金花组合：首旅酒店、锦江股份、凯撒旅游、中国国旅。8月餐饮旅游板块涨幅靠后，期待旺季补涨行情。8月A股整体走势较好，但餐饮旅游板块指数仅上涨1.55%，表现弱于沪深300指数（上涨2.25%）和创业板指数（上涨6.51%），在29个行业中排名19位。在今年暑期的旅游旺季行情中，餐饮旅游板块表现一般，只有酒店的关注度持续走高，预计十一长假前可能会有一波旺季补涨行情。景区：暑期旺季增势良好，丽江客流开启反弹。7月，黄山景区接待游客30.07万人次/+9.70%，丽江市接待游客508.19万人次/+32.21%，张家界市各景区接待游客763.63万人次/+7%，九寨沟景区接待游客64.29万人次/-5.16%。6月，三亚市接待过夜游客117.25万人次/+16.76%，桂林市接待游客835.35万人次/+98.94%。1-6月，峨眉山、乌镇、古北水镇客流分别增长5.8%、7.3%、28.0%。出境游：港澳、欧洲游复苏，整体景气度仍处低位。6月民航国际航线客运量达428.5万人次/+1.8%。7月中国游客赴日本78.08万人次/+6.75%，韩国28.13万人次/-69.34%。6月奥地利接待中国游客9.36万人次/+21.69%；加拿大7.96万人次/+8.97%；澳大利亚7.54万人次/+15.11%。酒店：行业加速好转，龙头延续向上趋势。7月全国星级酒店全面好转，入住率/平均房价/RevPAR增长3.8pct/2.0%/7.7%。7月，锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长5.9%/10%/1.8%/1.7%。Q2华住和如家RevPAR分别增长14.0/6.7%，连锁酒店龙头公司华住、首旅、锦江中报业绩均收获超预期增长，预计Q3经济型酒店加速复苏，中档酒店RevPAR维持高增长。免税：受益三亚旅游市场反弹，暑期离岛免税高增长。暑期三亚离岛免税销售额同比增速继续走高，有望持续整个Q3。7-8月，三亚离岛免税销售额7.6亿元/+50.4%，离岛免税购物16.9万人次/+52.6%，客单价4475元/-1.5%。投资建议：中报业绩表明，旅游板块延续改善趋势，但各细分领域继续分化，其中酒店业上行趋势最为确定，龙头公司业绩持续超预期，且后续成长动力依然强劲，有望带来业绩与估值的双重提升。因此目前仍是布局酒店板块的最好时机，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份。其他细分领域，出境游市场仍显低迷，但凯撒、众信仍取得增长，龙头优势显现，随着估值消化与行业转暖，投资机会已经显现。免税行业龙头中国国旅正站在新一轮扩张的起点，明年进境免税店开业、上海机场招标将带来更多看点。国内景区客流虽有所复苏，但内生增长乏力，具备异地复制能力的公司有望在下一轮扩张中收获高增长。其他重点推荐排序：凯撒旅游、中国国旅、众信旅游、宋城演艺、黄山旅游、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险-505101520Sep/16Dec/16Apr/17Aug/17(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、8月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、景区：暑期旺季增势良好，丽江客流开启反弹.......................................................62、出境游：港澳、欧洲游复苏，整体景气度仍处低位................................................93、酒店：行业加速好转，龙头延续向上趋势.............................................................134、免税：受益三亚旅游市场反弹，暑期离岛免税高增长..........................................19三、8月重要新闻和公告汇总.....................................................................................201、行业重大新闻........................................................................................................202、行业重要公告........................................................................................................22四、9月投资策略.......................................................................................................23风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................24图1：8月A股中信行业指数涨跌幅排名.....................................................................5图2：8月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2017年预测市盈率（截至2017年8月31日）....................................6图4：黄山景区游客数量月度同比增速.........................................................................7图5：宏村景区游客数量月度同比增速.........................................................................7图6：张家界市游客数量月度同比增速.........................................................................7图7：丽江市游客数量月度同比增速............................................................................7图8：三亚市过夜游客数量月度同比增速.....................................................................8图9：桂林市游客数量月度同比增速............................................................................8图10：九寨沟景区游客数量月度同比增速...................................................................8图11：2010H1-2017H1峨眉山景区游客数量及增速...................................................8图12：2010H1-2017H1乌镇景区游客数量及增速......................................................9图13：2010H1-2017H1古北水镇景区游客数量及增速...............................................9图14：民航国际航线客运量月度同比增速...................................................................9图15：民航国际航线客运量月度累计同比增速............................................................9图16：中航信国际航线运输量指数月度同比增速......................................................10图17：中航信国际航线价格指数月度同比增速..........................................................10图18：中国大陆赴香港游客数量月度同比增速..........................................................10图19：中国大陆赴澳门游客数量月度同比增速..........................................................10图20：中国大陆赴台湾游客数量月度同比增速..........................................................11图21：中国大陆赴日本游客数量月度同比增速..........................................................11行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图22：中国大陆赴韩国游客数量月度同比增速..........................................................11图23：中国大陆赴越南游客数量月度同比增速..........................................................11图24：中国大陆赴新加坡游客数量月度同比增速......................................................11图25：中国大陆赴奥地利游客数量月度同比增速......................................................12图26：中国大陆赴芬兰游客数量月度同比增速.................................