餐饮旅游行业春节旅游收入稳增三亚免税显著增长20180226民生证券36页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]餐饮旅游行业研究/简评报告春节旅游收入稳增，三亚免税显著增长简评报告/餐饮旅游2018年02月26日[Table_Summary]一、事件概述根据国家旅游局，2018年春节黄金周期间，全国共接待游客386亿人次，同比增长12.1%；共实现收入4750亿元，同比增长12.6%。一、二、分析与判断春节旅游收入稳定增长，出境游、自助游等影响创收2018年春节黄金周期期间，全国共接待游客386亿人次，同比增长12.1%；共实现收入4750亿元，同比增长12.6%。春节黄金周期间的接待游客人次、旅游总收入均保持稳定增长，但增速均创2009年以来新低。这主要是由于：1）随着签证放开、需求升级，越来越多的消费者在春节期间选择出境游，导致国内旅游收入增速放缓；2）近年来自驾游、自助游占比提升，分流部分旅行社收入。海南旅游备受青睐，免税业显著增长春节黄金周期间海南岛依然是大众旅游的圣地。根据海南旅游局，全省接待游客567.55万人次，同增10.0%，实现旅游总收入137.23亿元，同增10.3%。三家免税店合计客流量同增14.%，合计免税销售额同增29.0%；其中三亚免税进店总人数同增7.37%，销售额同增27.50%，销售增长显著。随着海南旅游项目逐步落地，游客量保持高增长是大概率事件，未来离岛免税政策也有望进一步放开，中国国旅将直接受益。出境游景气度依旧，85、90后占主导地位春节出境游预计达到650万人次，同增6.0%，依旧保持景气度。东南亚地区仍是出境游客最多的目的地，赴泰国、越南、柬埔寨客流同比增速分别达约67%、30%、54%，阿根廷、墨西哥等远程出境目的地也备受国内旅游的青睐。根据携程预订数据，跟团游和自由行分别占52%、48%。85、90后占比近50%，开始主导出境游市场格局。二、三、投资建议旅游行业依然保持高景气度，继续看好板块行情。强烈推荐受益于海南旅游的免税企业—中国国旅，建议关注中长期有望保持稳健提升的出境游领先企业—众信旅游，以及率先受益于酒店行业复苏的锦江股份、首旅酒店。三、四、风险提示：极端天气、自然灾害突发等对景区造成不利影响，经济下行影响行业需求。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级2月23日2016A2017E2018E2016A2017E2018E601888中国国旅54.081.851.191.44294538强烈推荐002707众信旅游12.740.260.2807494634-600754锦江股份38.000.800.961.18484032-600258首旅酒店32.030.260.791.061234130-资料来源：公司公告、民生证券研究院[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较-11%-2%8%17%26%17-0217-0517-0817-1118-02餐饮旅游沪深300资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：陈柏儒执业证号：S0100512100003电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：黄瑞云执业证号：S0100116070069电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1.《餐饮旅游行业2018年度投资策略报告：旅游消费新升级，龙头企业为先》20181208；2.《民生餐饮旅游行业深度报告：掘金细分领域，精选“皇冠明珠”》20170731。简评报告/餐饮旅游本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_AuthorIntroduce]分析师与研究助理简介陈柏儒，北京交通大学技术经济学硕士，2012年加盟民生证券研究院，从事轻工行业及上市公司研究。黄瑞云，中国社会科学院金融学硕士，2016年加入民生证券研究院，从事社会服务行业及上市公司研究。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。强烈推荐相对沪深300指数涨幅20%以上谨慎推荐相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间回避相对沪深300指数下跌10%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。推荐相对沪深300指数涨幅5%以上中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间回避相对沪深300指数下跌5%以上民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101；200122深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28层；525000简评报告/餐饮旅游本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。