电力行业5月电力数据深度分析中西部电力需求快速增长西南水电消纳环境明显改善20190703方

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]5月电力数据深度分析：中西部电力需求快速增长，西南水电消纳环境明显改善方正证券研究所证券研究报告行业月报行业研究电力行业2019.07.03/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]环保公用事业首席分析师郭丽丽执业证书编号：S1220513070001TEL:[phone]E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：杨阳TEL：010-68684809E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数69总股本(亿股)2529.79销售收入(亿元)2739.46利润总额(亿元)349.44行业平均PE223.41平均股价(元)6.43行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-13%-6%1%8%15%2018/72018/102019/12019/4020004000600080001000012000140001600018000成交金额(百万)电力沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《被市场低估的福建海上风电龙头》2019.06.06《公司未受电价新政影响，继续强烈推荐中闽能源》2019.05.24《电价政策点评：19年降电价任务基本完成，发电侧影响较小》2019.05.16《电力板块2019Q1&2018财报总结：火电盈利改善带动板块整体业绩提升》2019.05.05《Q1业绩同比下滑，重点关注大股东资产注入》2019.05.01核心观点：多因素致5月用电增速下滑，个别地区用电增速超10%能源局近日发布电力工业统计数据，5月份全社会用电量5665亿千瓦时，同比增长2.3%，增速同比回落9.1pp，工业生产放缓、气温低于去年以及去年同期用电基数较高是增速较低的主要原因。三大产业和居民用电量同比分别增长2.19%、0.74%、6.84%和6.85%，增速同比分别下滑6.95、10.12、8.44和3.49pp。除农、林、牧、渔业外制造业等12大行业用电增速均同比下滑，房地产、制造业等5大行业增速同比下滑超10pp。全国有19地区用电增速超全国平均，内蒙、云南等5地超过10%。5月全国发电增速继续走低，火电降幅扩大、水电持续增长5月份全国发电量5589亿千瓦时，同比增长0.20%，增速同比下滑9.6pp。各电源中火电增速降幅扩大，清洁能源增速走高，5月份火电、水电、核电、风电和太阳能发电量同比增速分别为-4.9%、+10.8%、+15.0%、+25.0%和+15.5%。水电等清洁能源发电占比扩大挤压火电空间，5月份上述各电源发电占比分别变化-2.80、+3.09、-0.24、-0.08和+0.02pp。1-5月全国利用小时数同比降低20小时，各电源中仅水电实现正增长。全国有14地区利用小时超全国平均，内蒙、河北两地火电利用小时超过2000小时。水电呈现区域分化，云南、四川等水电大省水电利用小时较高带动水电整体利用水平提升。原煤生产有所加快，电煤价格指数将持续下行原煤产量随着供给端产能释放而加快增长，5月份全国原煤产量3.1亿吨，同比增长3.5%；5月进口原煤2747万吨，同比增长23.0%，进口增速创7月来新高。5月份全国电煤价格指数为499.1元/吨，同比下跌3.16%，其中河南（-10.64%）、甘肃（-9.78%）、广东（-8.33%）、海南（-7.4%）、上海（-6.84%）等地降幅明显。投资建议：5月份多因素致用电增速下滑从而传导影响发电端，火电增速降幅有所扩大。未来煤炭供需偏于宽松，煤价中枢有望继续下行。继续推荐火电板块，强烈推荐【长源电力】、【华能国际】（A+H）、【建投能源】和【京能电力】，建议关注【皖能电力】。1-5月份各流域来水整体向好，相关水电标的业绩有望受益。强烈推荐【长江电力】、【华能水电】和【桂冠电力】。风电强烈推荐海上风电龙头【福能股份】和【中闽能源】。风险提示：用电增速持续下滑风险，煤价上涨风险，来水不及预期风险。研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]电力-行业月报目录1.5月用电增速仅2.3%，个别地区用电增速超10%...................................................................51.1各部门用电增速全线回落，三产和居民用电成为增量主力.................................................................51.2制造业用电增速较低，高耗能行业拉动率减弱.....................................................................................71.3中西部地区用电增速较快，沿海地区用电增速整体偏弱...................................................................102.5月发电增速继续走低，火电降幅扩大、水电持续增长.......................................................112.1火电增速降幅扩大，水电等清洁能源发电持续发力............................................................................112.2部分沿海地区发电量负增长，云南等水电大省发电增速较快...........................................................142.31-5月全国累计利用小时数同比降低，个别地区火电快速增长.......................................................152.41-5月新增装机继续负增长，累计装机增速同比持平.......................................................................193.原煤生产有所加快，电煤价格指数将持续下行......................................................................213.15月份原煤产量增速提升，进口煤增速创7个月以来新高...............................................................213.25月电煤价格指数同比下跌3.16%......................................................................................................224.投资建议......................................................................................................................................245.风险提示......................................................................................................................................24研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]电力-行业月报图表目录图表1：全社会用电量及当月同比...................................................................................................................5图表2：全社会用电量及累计同比...................................................................................................................5图表3：第一产业用电量及当月同比...............................................................................................................5图表4：第一产业用电量及累计同比...............................................................................................................5图表5：第二产业用电量及当月同比...............................................................................................................6图表6：第二产业用电量及累计同比...............................................................................................................6图表7：第三产业用电量及当月同比...............................................................................................................6图表8：第三产业用电量及累计同比...............................................................................................................6图表9：居民用电量及当月同比.......................................................................................................................6图表10：居民用电量及累计同比...................................................................................................................6图表11：三大产业及居民用电量占比...........................................................................................................7图表12：三大产业及居民用电增速贡献.......................................................................................................7图表13：各大行业5月份用电增速情况.......................................................................................................7图表14：制造业各细分行业用电增速....................................................