电力行业板块2019Q12018财报总结火电盈利改善带动板块整体业绩提升20190505方正

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]电力板块2019Q1&2018财报总结：火电盈利改善带动板块整体业绩提升方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究电力行业2019.05.05/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]环保公用事业首席分析师郭丽丽执业证书编号：S1220513070001TEL:[phone]E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：杨阳TEL：010-68684809E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数69总股本(亿股)2516.25销售收入(亿元)2735.46利润总额(亿元)374.50行业平均PE245.19平均股价(元)6.88行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《Q1业绩同比下滑，重点关注大股东资产注入》2019.05.01《2019一季报点评：长丝盈利复苏PTA资产注入将增厚业绩》2019.04.30《公司业绩稳定增长，资产折旧和财务费用有望继续下降》2019.04.30《量价齐升助推公司Q1业绩大幅增长194%》2019.04.29《供热业务拖累收入增速，成本端改善低于预期》2019.04.26业绩回顾2018年方正电力板块66家公司营业收入共计9941.1亿元，同比增长14.20%，净利润709.82亿元，同比增长20.29%。19Q1营业收入2667.27亿元，同比增长14.91%，净利润209.57亿元，同比增长31.95%。点评：2018年各细分领域均发力带动板块整体业绩回暖火电板块2018年营收7347.10亿元，同比提高15.04%，净利润201.22亿元，同比上升48.89%。虽然18年煤价同比上升，但在利用小时数提升和平均上网电价提高的背景下盈利能力实现改善；水电板块，2018年实现营业收入1656.14亿元，同比增长11.52%，实现净利润426.42亿元，同比增长12.20%，板块全年业绩稳定增长。主要原因是水电发电量有所提升，2018年全国水电发电量1.10万亿千瓦时，同比增长4.10%，增速较去年提升0.7个百分点；热电及其他电力板块2018年营收达937.86亿，同比增长8.99%，板块公司实现净利润82.18亿元，同比增长9.72%，用电需求和供暖需求良好带动板块业绩实现了一定幅度的增长。2019年火电盈利明显改善，水电业绩稳中有进一季度火电板块实现营业收入2015.73亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润100.68亿元，同比增长83.43%，业绩实现大幅改善，主要由于煤价同比下跌带来火电盈利能力明显修复；水电板块，2019年Q1全国水电发电量同比增长12.0％，发电情况较好带动水电整体业绩有所提升，2019年Q1水电板块营收381.67亿，同比增长11.31%，净利润达73.15亿，同比增长10.53%；热电及其他电力板块20家公司合计实现营业收入269.87亿元，同比增长17.05%；实现归母净利润35.74亿元，同比增长1.43%。投资建议：煤价中长期下行且机组利用水平提升将带动火电盈利持续修复，强烈推荐火电龙头标的【华能国际】（A+H）和【华电国际】（A+H）以及区域火电龙头【建投能源】【长源电力】和【京能电力】，建议关注【皖能电力】。水电消纳有望持续改善，大水电盈利稳定，股息率高，强烈推荐【长江电力】【华能水电】【桂冠电力】。新能源方面，强烈推荐大股东资产注入，业绩增长确定性强的【中闽能源】。风险提示：用电增速不及预期，煤价上涨风险，水电消纳不及预期的风险研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]公用事业-行业专题报告目录1方正电力板块2018年报总结：各细分领域均发力带动电力板块业绩回暖.........................51.1方正公用事业电力板块行业个股分类...................................................................................................51.2电力板块细分行业具体分析...................................................................................................................51.2.1用电需求较好带动火电业绩显著提升............................................................................................71.2.2来水较好带动水电发电量提升，板块业绩明显提升....................................................................91.2.3热电及新能源板块：新能源消纳改善带动板块业绩回暖..........................................................122方正电力板块2019年一季报总结：火电盈利明显改善带动板块业绩整体向好...............152.1方正电力板块2019年一季报业绩增速一览.............................................................................................152.1电力板块细分行业具体分析.................................................................................................................152.1.1一季度煤价同比下跌带动火电盈利能力明显修复......................................................................172.1.2来水好于去年同期，水电业绩稳中有进......................................................................................192.1.3热电及新能源板块：利用水平降低拖累板块整体业绩..............................................................20研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]公用事业-行业专题报告图表目录图表1：方正公用事业板块行业个股分类.......................................................................................................5图表2：2018年大盘及各指数走势图..............................................................................................................6图表3：电力板块营收及同比增减...................................................................................................................6图表4：电力板块净利润及增速.......................................................................................................................6图表5：2018年细分板块营收及同比增减......................................................................................................7图表6：2018年细分板块净利润及同比增减...................................................................................................7图表7：火电板块营收及增速...........................................................................................................................8图表8：火电板块净利润及增速.......................................................................................................................8图表9：2018年火电板块公司营收..................................................................................................................8图表10：2018年火电板块公司营收增速......................................................................................................8图表11：2018年火电板块公司净利润..........................................................................................................9图表12：2018年火电板块公司净利润增速..................................................................................................9图表13：2018年火电板块公司毛利率..........................................................................................................9图表14：2018年火电板块公司毛利率变化..................................................................................................9图表15：水电板块营收及增速.....................................................................................................................10图表16：水电板块净利润及增速.................................................................................................................10图表17：2018年水电板块公司营收............................................................