电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻板块业绩整体平稳光伏风电强劲增长20190416

电气设备行业|证券研究报告—行业深度2019年4月16日[Table_IndustryRank]强于大市相关研究报告《电力设备与新能源行业2018年报前瞻：2018年板块业绩承压，2019年景气回升可期》2019.03.03中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]电气设备[Table_Analyser]沈成(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001朱凯(86755)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002李可伦(8621)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001*张咪为本报告重要贡献者[Table_Title]电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻板块业绩整体平稳，光伏风电强劲增长[Table_Summary]根据2019年一季报业绩预告，电力设备与新能源行业业绩平稳，其中光伏、风电板块表现亮眼。我们判断2019年行业景气回升，维持强于大市评级。支撑评级的要点板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼：综合电力设备与新能源行业2019年一季度业绩预告及一季报（截至2019年4月15日，我们选取已披露业绩预告及一季报的上市公司共89家）的情况，行业整体预告2019年第一季度盈利同比变动-6.19%至27.05%；其中新能源发电行业预计盈利同比增长58.72%-98.53%；新能源汽车行业预计盈利同比变动-21.89%至8.58%；电力设备行业预计盈利同比变动-29.07%至9.03%；工控及智能制造行业预计盈利同比变动-12.36%至22.41%。光伏边际向好，板块业绩强劲增长：2019年第一季度，新能源发电板块预计盈利11.94-14.93亿元，同比增长58.72%-98.53%，业绩表现亮眼。其中光伏板块预计实现盈利11.16-13.91亿元，同比增长23.40%-53.84%；风电板块预计实现盈利0.78-1.02亿元，同比扭亏。新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化：2019年第一季度，新能源汽车板块预计盈利同比变动-21.89%至8.58%。锂电池板块量增价稳，预计盈利14.65-18.49亿元，同比增长293.25%-396.37%；锂电池材料板块预计盈利2.02-3.64亿元，同比下滑70.72%-47.15%；锂电设备板块预计盈利2.55-3.30亿元，同比变动-3.18%至25.48%；锂电池资源板块预计盈利同比下滑97.26%-87.59%；电机电控板块预计盈利同比下滑92.66%-72.39%。电力设备样本代表性较低，工控板块业绩分化：国电南瑞、平高电气、许继电气等龙头尚未发布业绩预告，大幅降低了电力设备板块业绩的代表性。工控板块预计盈利同比变动-12.36%至22.41%，板块内部业绩分化。投资建议：光伏海外需求持续景气，国内政策接近落地，行业2019年有望量利齐升；建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、林洋能源、阳光电源、正泰电器、捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等。国内风电需求有望持续高增长，上游大宗原材料价格预期下滑，将显著增厚中游产业链盈利；建议关注金风科技、日月股份、天顺风能等。2019年国内新能源汽车补贴政策靴子落地，短期看，过渡期抢装将延续一季度高景气，上半年产业链产销高增长无忧；中期看，2019年下半年退坡压力较大，产业链中游或将在三季度确立盈利底；长期看，2020年及之后，政策对于产业的影响趋弱，全球电动化大趋势带来持续成长性，新能源汽车产业链长期投资价值凸显，中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会；建议关注多氟多、天赐材料、先导智能、赢合科技、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、新宙邦、恩捷股份、星源材质、璞泰来、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。电能表逐步进入更换周期，建议关注估值较低、边际改善的相关标的林洋能源、海兴电力；国网提出加快泛在电力物联网建设，建议关注引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞、岷江水电，同时建议关注配网智能化等标的金智科技；另外建议持续关注工控、低压电器领域优质标的麦格米特、正泰电器、宏发股份、汇川技术。风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期，原材料价格波动。[Table_Companyname]2019年4月16日电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻2目录板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼............................................4风电光伏边际向好，板块业绩强劲增长................................................5新能源汽车业绩承压，细分板块持续分化............................................9电力设备样本代表性较低，工控板块业绩分化...................................14投资建议............................................................................................16风险提示............................................................................................172019年4月16日电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻3图表目录图表1.全行业2019Q1业绩预告基本情况...........................................................................4图表2.新能源发电行业2019Q1业绩预告基本情况..........................................................5图表3.国内光伏月度并网容量..............................................................................................5图表4.我国光伏组件月度出口量..........................................................................................5图表5.光伏板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.....................................................6图表6.风电板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.....................................................6图表7.国内风电月度并网容量..............................................................................................7图表8.近期20mm中厚板价格走势......................................................................................7图表9.螺纹钢期货价格走势...................................................................................................8图表10.新能源汽车行业2019Q1业绩预告基本情况........................................................9图表11.国内碳酸锂与氢氧化锂价格走势...........................................................................9图表12.国内金属钴价格走势...............................................................................................10图表13.上游资源板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.........................................10图表14.近期主要锂电池材料价格走势.............................................................................11图表15.锂电池材料板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况....................................11图表16.2018-2019.3国内新能源汽车月度销量.................................................................12图表17.2018-2019.3国内动力电池装机量..........................................................................12图表18.锂电池板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.............................................12图表19.锂电设备板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.........................................12图表20.电机电控板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.........................................13图表21.电力设备板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况.........................................14图表22.工控与电力电子板块上市公司2019Q1业绩预告基本情况............................15附录图表23.报告中提及上市公司估值表.........................................................................182019年4月16日电力设备与新能源行业2019年一季报业绩前瞻4板块业绩整体平稳，新能源发电表现亮眼综合电力设备与新能源行业2019年第一季度业绩预告及一季报（截至2019年4月15日，我们选取的已披露业绩预告和一季报的上市公司共89家）的情况，行业整体预告2019年第一季度实现归母净利润36.06-48.84亿元，同比变动-6.19%至27.05%；其中新能源发电行业预计实现归母净利润11.94-14.93亿元，同比增长58.72%-98.53%，业绩表现亮眼；新能源汽车行业预计实现盈利19.67-27.35亿元，同比变动-21.89%至8.58%；电力设备行业预计实现归母净利润2.43-3.74亿元，同比变动-29.07%至9.03%；工控及智能制造行业预计实现归母净利润2.02-2.82亿元，同比变动-12.36%至22.41%。图表1.全行业2019Q1业绩预告基本情况子行业2018Q1归母净利润（百万元）2019Q1预计归母净利润（百万元）2019Q1预计归母净利润增速(%)下限上限下限上限新能源发电752.061193.671493.0958.7298.53新能源汽车2518.631967.382734.79(21.89)8.58电力设备342.70243.07