电力设备与新能源行业光伏平价项目规模超预期竞价在即国内需求释放可期20190522国金证券

-1-敬请参阅最后一页特别声明姚遥张斯琴张帅分析师SAC执业编号：S1130512080001(8621)[e-mail]联系人[e-mail]分析师SAC执业编号：S1130511030009(8621)[e-mail]光伏平价项目规模超预期，竞价在即国内需求释放可期事件5月22日，国家发改委、能源局发布《关于公布2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》，共涉及16个省份的250个平价上网项目，总装机规模20.76GW，其中风电、光伏、分布式交易试点项目容量分别为4.51GW、14.78GW、1.47GW。评论1.光伏平价项目规模超预期，预计绝大部分集中在2020年并网，支撑明年国内装机量增长。第一批14.78GW光伏平价项目中，仅155MW为存量项目转换而来，其他项目根据项目单位申报的“预计投产时间”，2019、2020年将分别并网4.7GW、9GW（其中上半年1.5GW），2021年后0.9GW。目前能源局未对首批平价项目的并网时间给出严格要求，而今年国内竞价项目需求集中在下半年释放预计将对组件价格形成强力支撑（甚至阶段性推高），给平价项目的实施带来成本上的阻碍，因此我们预计首批光伏平价项目中能够在2019年内真正完成并网的规模大概率低于4.7GW，预计这批项目中的绝大部分将在2020年并网，成为明年国内新增装机的重要组成部分。2.大量地区已具备平价条件，随成本及消纳问题进一步改善，光伏发电将很快迎来全国范围内平价上网。首批光伏平价项目来自12个省份，主要集中在III类资源区，I类资源区零申报。此外，申报项目所在地区中仅山东（910MW）及河北秦皇岛（150MW）为橙色预警区，其余项目均位于绿色区域，我们认为这主要因为III类资源区中的绿色区域，普遍具备脱硫煤标杆电价较高、消纳前景较好，这两项对平价项目实施至关重要的条件。考虑到I~II类资源区光伏发电条件优于III类资源区，而光伏产业链各环节的制造成本下降、双面发电等技术的普，将推动光伏发电成本在未来3年保持8~10%的下降速度，从而令全国大部分地区逐步具备平价上网条件。随着平价上网的实现，成本和经济性将不再是风电光伏发展的最大阻碍，取而代之的将是对项目并网和电网消纳能力的考验，这种考验/阻力既有技术因素又有行政因素与利益博弈。虽然政策表示要求优先保障光伏平价项目消纳，但并未明确具体保障措施。因此申报平价项目时，企业仍然倾向于本地消纳能力强的地区。对此我们认为，上周落地的“配额制”政策（虽然指标并无惊喜）的重大意义在于：显示出政府对保障新能源健康发展、贯彻我国能源战略转型的坚定态度和全力措施，体现出顶层的坚定态度。随着“配额制”实施、消纳得到保障、绿证交易释放新能源电力隐含价值、增加发电收益，I~II类资源区的光伏平价项目建设经济性和投资积极性也将逐步提高。3.政策如期推进，竞价项目管理办法临近落地，维持中国2019/2020年35~40GW/45~50GW的新增装机预测。目前看来，无论是规则制定还是项目申报，都贯彻着此前能源局定下的“先平价、后竞价”的大原则，在首批平价项目公布后，预计能源局关于竞价项目的管理办法将在近期落地，项目申报、排序和指标分配有望于6月完成，Q3大规模启动建设，Q4至明年Q1建设达高峰，下半年国内需求将如期释放。目前光伏产品价格年内底部明确已过，随着国内需求释放，部分产品价格预计最早6月开始呈现反弹势头。我们维持对2019年国内新增装机35~40GW，全球115~120GW的预期。尽管预期今年国内新增装机受到建设时间限制同比略有下降，但充足的海外订单、同比恢复趋势中的利润率仍能够确保龙头制造企业实现可观的业绩高增长。投资建议下半年国内需求大规模启动临近，随产品价格表现超预期，企业盈利预测仍有上修潜力；此外，2020年海外需求增长前景将通过Q3组件企业接单情况逐步清晰，光伏板块有望提前迎来跨年估值切换。维持推荐：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源。风险提示竞价项目推进速度不及预期，平价项目建设速度不及预期，海外需求不及预期，限电风险。证券研究报告2019年05月22日新能源与汽车研究中心电力设备与新能源行业研究买入(维持评级)行业点评行业点评-2-敬请参阅最后一页特别声明附录：政策原文：国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于公布2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知发改办能源〔2019〕594号各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团发展改革委、能源局，国家能源局各派出监管机构，国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司、电力规划设计总院、水电水利规划设计总院、各有关发电企业：根据《国家发展改革委国家能源局关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》（发改能源〔2019〕19号）要求，共有16个省（自治区、直辖市）能源主管部门向国家能源局报送了2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单，总装机规模2076万千瓦。现予以公布。请国家电网有限公司、南方电网公司组织所属有关省级电网企业按照平价上网项目有关政策要求，认真落实电网企业接网工程建设责任，确保平价上网项目优先发电和全额保障性收购，按项目核准（备案）时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电平价上网项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于20年）。请有关省级能源主管部门和派出能源监管机构协调推进有关项目建设，加强对有关支持政策的督促落实。请有关省级能源主管部门、价格主管部门、派出能源监管机构、电力交易机构和电网企业等按照国家发展改革委、国家能源局发布的有关分布式发电市场化交易的文件，在附件3明确的风电、光伏发电交易规模限额范围内，根据就近消纳能力组织推进，做好分布式发电市场化交易试点及有关政策落实工作。附件12019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息汇总表图表1：2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息汇总表序号省（区、市）类别项目（试点）个数装机容量（万千瓦）脱硫标杆电价（元/kw·h）光伏参考年有效利用小时数（h)1广东风电3200.4531100光伏发电272382陕西风电1100.35451500光伏发电23204分布式交易试点2103广西光伏发电161930.420710504河南风电111100.37791250光伏发电427分布式交易试点3365黑龙江风电71000.3741350光伏发电8165分布式交易试点156河北光伏发电111310.36441350分布式交易试点3157山东风电6350.39491300光伏发电7918山西光伏发电81000.3321400分布式交易试点2209吉林风电181190.373110辽宁光伏发电471190.3749135011江苏光伏发电61090.3911150分布式交易试点62112安徽风电150.38441050光伏发电66713湖北分布式交易试点3110.4161950光伏发电53414湖南分布式交易试点290.45行业点评-3-敬请参阅最后一页特别声明风电73515天津风电1160.3655分布式交易试点31116宁夏风电110.2595分布式交易试点19全国全国风电56451光伏发电1681478分布式交易试点26147合计2502076来源：能源局，国金证券研究所附件22019年第一批拟建平价上网项目信息表项目类型(A/B/C/D)说明：A.本省级区域消纳项目B.跨省跨区外送项目（无）C.分布式交易试点项目（单另公布，见附件3）D.其他不需国家补贴的分布式项目图表2：2019年第一批拟建平价上网项目信息表一、广东省序号省份类别项目名称项目单位建设地点装机容量万KW预计投产时间备注脱硫标杆电价元/kw·h峰值日照时数kWh/m²/day年有效利用小时数1广东风电阳江阳东大合风电项目阳江市阳东福兴发电有限公司阳江市阳东区新州镇、鸡山农场52020年12月0.4534.062广东风电连州市龙坪镇、星子镇100MW风力发电项目合肥阳光新能源科技有限公司清远市连州市龙坪镇、星子镇102021年9月0.4533.513广东风电中广核封开观音山风电场项目中广核新能源投资（深圳）有限公司肇庆市封开县河儿口镇、杏花镇52020年12月0.4533.664广东光伏发电韶关武江80MW光伏项目（二期40MW）韶关广发光伏发电有限公司韶关市武江区龙归镇后坪村42019年12月0.4533.4610505广东光伏发电乐昌长来60MW光伏项目韶关广发光伏发电有限公司韶关市乐昌市长来镇安口村62019年12月0.4533.4610506广东光伏发电始兴县兴泰60MW农光互补光伏发电综合利用项目始兴县兴泰新能源发电有限公司韶关市始兴县马市镇坜坪村62019年12月0.4533.4610507广东光伏发电广州发展连平大湖二期50MW农业光伏项目连平广发光伏发电有限公司河源市连平县大湖镇52019年12月0.4533.710508广东光伏发电阳山县黎埠镇50MW（一期）林光互补光伏发电项目阳山县阳合新能源发电有限公司清远市阳山县黎埠镇52020年6月0.4533.511000行业点评-4-敬请参阅最后一页特别声明9广东光伏发电兴宁市阳星200MW农光互补光伏发电综合利用项目兴宁阳星太阳能发电有限公司梅州市兴宁市龙田镇与宁中镇一带202019年12月0.4533.77115010广东光伏发电兴宁市叶塘镇100MW农光互补光伏发电综合利用项目兴宁阳辰新能源发电有限公司梅州市兴宁市叶塘镇102020年6月0.4533.77115011广东光伏发电广东能源饶平县渔光互补项目（一期）广东省电力开发有限公司潮州市饶平县东风棣152020年6月0.4533.98115012广东光伏发电陆丰市富炜城100MW渔光一体化光伏发电项目陆丰市富炜城新能源有限公司汕尾市陆丰市桥冲镇白沙村102020年8月0.4534.18110013广东光伏发电广东粤电海丰光伏发电项目广东省电力开发有限公司汕尾市海丰县可塘镇3.52020年6月0.4534.18110014广东光伏发电广东台山海宴镇200MWp渔业光伏发电项目中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司江门市台山市海宴镇202020年12月0.4533.82110015广东光伏发电台山渔业光伏产业园三期项目江门广发渔业光伏有限公司江门市台山市汶村镇302019年12月0.4533.82110016广东光伏发电通威渔光一体（台山）现代渔业产业园二期50MW光伏发电项目通威渔光一体科技（江门）有限公司江门市台山市汶村镇鱼仔围52020年6月0.4533.82110017广东光伏发电晶科电力台山北陡30MW渔光互补综合利用示范项目台山市盛步电力有限公司江门市台山市北陡镇叶坑、果仔园水库32020年2月0.4533.82110018广东光伏发电晶科电力台山北陡二期30MW渔光互补综合利用示范项目台山市盛步电力有限公司江门市台山市北陡镇叶坑、果仔园水库32020年2月0.4533.82110019广东光伏发电鹤山市双合镇50MWp农业光伏发电项目鹤山市宏得新能源有限公司江门市鹤山市双合镇52020年2月0.4533.82110020广东光伏发电阳春市巨阳新能源150MW农光互补光伏发电综合利用项目阳春市巨阳新能源发电有限公司阳江市阳春市岗美镇那旦村122019年12月0.4534.06110021广东光伏发电广东粤电织篢农场（三期）光伏复合项目广东省电力开发有限公司阳江市阳西县织篢农场6队、11队202019年12月0.4534.06110022广东光伏发电阳东区大八镇50MW农光互补光伏发电项目阳江市阳东区恒泰新能源有限公司阳江市阳东区大八镇52020年6月0.4534.06110023广东光伏发电廉江市营仔70MW渔光互补光伏发电站综合项目（二期）广东深科新能源有限公司湛江市廉江市营仔镇四清围、华洋围、下禄72019年6