电力设备行业动态分析从新能源车型投放看2019行业趋势20190210安信证券23页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。从新能源车型投放看2019行业趋势■新能源车：在双积分政策刺激下，2019年各大整车企业加快新能源汽车布局，根据我们统计2019年将至少有48款全新或换代车型上市，包括32款纯电动车型和16款插电式车型。从推出车型数量来看，合资车企中上汽大众、一汽大众车型数量较多，自主品牌中吉利、上汽、比亚迪的车型推出较为密集。车型高端化趋势明显，经过综合对比，2019年新能源新车型中，购车价格在10-20万元之间、续航里程达300公里以上、配臵前沿的智能联网功能的车型容易成为爆款车型。重点关注：比亚迪唐EV600、宋换代、荣威Ei5、名爵ZSEV、北汽EX5、吉利GE11、大众e-Lavida、蔚来ES6等。春节期间大事汇总：宁德时代合作本田（2027年前供应56GWh），共同打造面向未来市场的电动汽车产品。特斯拉以估值2.18亿美元收购Maxwell，开始通过吸收外部技术团队布局未来电池技术（干电池、固态电池）战略，对特斯拉现有产品线的性能短板进行强有力的补充。投资建议：补贴退坡预期下，首选降价压力小的企业。（1）当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象，电池龙头的议价能力仍强，重点推荐：宁德时代；（2）实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。■新能源：风电抢装在即，复苏延续。根据目前风电标杆电价调整模式，如果2018年前核准项目在2019年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，抢装有望加速。从行业需求来看，目前仍有超过70GW项目核准未建，预计还有接近40GW项目招标未建。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑2019-2020年国内风电装机空间，我们预计2019年风电新增装机有望达30GW。光伏海外需求强劲，一季度淡季不淡。单晶硅片主要的新签订单价格已经提高到每片3.15-3.2元人民币。目前看来一季度海外订单优于预期，一、二线组件厂的单晶PERC产品在一季度都近乎满单。从目前市场氛围看来，单晶PERC订单能见度高，热度有望延续，预期年后短期内价格不会出现明显波动。4台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。据中国核能报道，中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组，以及中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组四台华龙一号机组获批，核电项目正式重启。按照目前核电单台机组200亿/台投资额，4台机组带来800亿投资额。投资建议：（1）当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。（2）光伏由于海外需求的持续强劲，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、福斯特、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、捷佳伟创、迈为股份等。（3）建议重点关注：1）核电主设备龙头的东方电气、上海电气；2）核电辅设备的台海核电、中核科技、江苏神通、应流股份、久立特材；3）主要从事核电站建设的中国核建及核电站运营的中国核电。■电力设备与工控：2直2交开标，节奏大超预期。（1）特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。2019年1月31日，国家电网公司公示了2直2交特高压输变电工程的设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元。（2）龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以Table_Title2019年02月10日电力设备Table_BaseInfo行业动态分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级600438通威股份11.00买入-A601012隆基股份23.50买入-A300750宁德时代90.00买入-A300014亿纬锂能21.69买入-A300073当升科技30.00买入-A300037新宙邦30.00增持-A002202金风科技12.61买入-A002531天顺风能5.10买入-A601877正泰电器30.00买入-A600312平高电气12.00买入-ATable_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-4.25-11.375.08绝对收益1.43-8.84-10.37邓永康分析师SAC执业证书编号：[e-mail]吴用分析师SAC执业证书编号：[e-mail]彭广春报告联系人[e-mail]丁肖逸报告联系人[e-mail]相关报告产业携手前进，静待靴子落地2019-01-27补贴退出后的平价时代提前到来2019-01-21新能源政策密集期，影响测算与点评2019-01-14电池装机超预期，能量密度创新高2019-01-07补贴新政临近，新能源新年新气象2019-01-02-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2018-022018-062018-10电力设备沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9和10.5亿元。（3）价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次2直2交的GIS产品招标中，平高电气份额达到51%，预中标价格上升了3.49Pcts。投资建议：重点推荐技术领先的特高压主设备龙头企业。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。■风险提示：行业相关政策低于预期、新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、制造业复苏低于预期等。■本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气。行业动态分析/电力设备3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.新能源车：2019年新能源新车型趋势分析.........................................................................51.1.2019年新能源新车型趋势分析..................................................................................51.2.春节期间行业重点事件..............................................................................................71.3.行业数据跟踪............................................................................................................91.4.行业要闻及个股重要公告跟踪.................................................................................102.新能源：风电抢装在即，核电正式重启............................................................................122.1.风电：抢装在即，复苏延续，迎来盈利拐点............................................................122.2.光伏：需求超预期，硅片涨价，淡季不淡................................................................122.3.核电：4台华龙一号机组获批，核电项目正式重启..................................................132.4.行业数据跟踪..........................................................................................................142.5.行业要闻及个股重要公告跟踪.................................................................................153.电力设备：2直2交开标，节奏大超预期.........................................................................163.1.行业观点概要..........................................................................................................163.2.行业数据跟踪..........................................................................................................183.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.................................................................................194.本周板块行情（中信一级）..............................................................................................21图表目录图1：2018年国内纯电动SUV车型对比矩阵.........................................................................5图2：2018年国内纯电动轿车车型对比矩阵...........................................................................5图9：2017-2018年新能源汽车月销量（辆）.........................................................................9图10：电芯价格（单位：元/wh）..........................................................................................9图11：正极材料价格（单位：万元/吨）.................................................................................9图12：负极材料价格（单位：万元/吨）..............................................