电子行业2019年下半年策略报告贸易战九局下半供应链变革进行时20190627国海证券51

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2019年06月27日行业研究评级:中性（维持）研究所证券分析师：王凌涛[e-mail]联系人：沈钱[e-mail]贸易战九局下半，供应链变革进行时——电子行业2019年下半年策略报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M电子5.6-12.2-5.4沪深3005.61.46.6相关报告《电子行业周报：中美关系仍待观察，JDI续命暂蒙尘》——2019-06-24《电子行业周报：贸易战负面影响已经边际递减》——2019-06-17《电子行业周报：5G商用牌照发放，供应链闻香下马》——2019-06-10《电子行业周报：禁令负面影响边际递减，自主化仍是核心焦点》——2019-06-03《电子行业周报：美对华为抵制渐发酵升级，供应链影响不容乐观》——2019-05-27投资要点：行业评级及投资策略2019年的行业态势似乎并不会比2018年温暖多少，但亦不应过于悲观。持续两年多的上游原材料与产品的缺货与供需失衡已经得到解决；本土供应链陷入股权爆仓风险的上市公司的地方纾困工作正在展开；中美贸易战已经历了多轮谈判，对市场冲击的边际效应亦已递减，而且从另一个维度来看，中美贸易逆差和争端也是我国国力以及龙头企业快速崛起必然会遇到的节点，类似的情景，在80年代末期的美日经济冲突中也曾上演，而未来如何处理好冲突，是否能吸取日本的前车之鉴，少犯一些错误，才是行业内企业应该重点思考的问题。而类似于华为这样被美国列入实体名单的行为（其实是美对我国核心技术企业挥舞的大棒），似乎仍将继续。美国这轮对我国3000亿输美产品加征关税的举措最后是否能随贸易协议的达成与否而取消目前尚不得而知，如能落地，那将是一段新的休整期的开启，拭目以待。如前所述，5G的建设正在逐步拉开帷幕，每一次通信制式的变革，都带来终端行业的全新机会，今年的行业出清或许来得比往年更猛烈，而且叠加了许多其他政治以及宏观层面的因素影响，某种程度而言，是为来年的5G发展理顺了赛道，但这个过程可能还要持续一段时间，下一代智能终端或者别的时代类产品的雏形现在还未能体现，5G所带来的很多零组件的革新目前仍处于讨论和演进的过程，在5G代入的前期，行业的出清可能仍会持续，但如运营商对5G手机的补贴力度足够，最早在2020年下半就将会有千元级的5G手机出现，这对于整体的手机行业替换显然是一针强心剂。华为三季度末四季度的库存出清后，整体的持续减单情况还需观望，当前节点仍维持行业中性评级。重点推荐个股我们重点推荐的标的组合包括：南大光电、兴森科技、天通股份、飞荣达、立讯精密、韦尔股份、深天马A、汇顶科技。其他我们重点跟踪的标的还包括：云赛智联、聚飞光电、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、生益科技、中石科技、晶方科技、合力泰、闻泰科技、弘信电子、三安光电、乾照光电、国星光电、力源信息、华工科技、江丰电子、胜宏科技、崇达技术、亚翔集成、纳思达、-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%电子沪深300证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2蓝思科技、田中精机、博敏电子、兆易创新、大族激光等等。风险提示：A股系统性风险；全球经济超预期下滑，导致电子产品需求下降；电子行业微创新进度与市场接受度慢于预期，进入存量博弈格局；相关公司未来业绩的不确定性。重点关注公司及盈利预测重点公司股票2019-06-26EPSPE投资代码名称股价20182019E2020E20182019E2020E评级000050.SZ深天马A13.450.450.831.0829.8916.212.45买入002436.SZ兴森科技6.060.140.210.2843.2928.8621.64买入002475.SZ立讯精密23.60.660.921.2135.7625.6519.5买入300346.SZ南大光电8.820.190.30.4446.4229.420.05买入300602.SZ飞荣达26.090.530.740.9749.2335.2626.9买入600330.SH天通股份7.890.280.410.5628.1819.2414.09买入603160.SH汇顶科技128.421.652.783.4670.5646.1937.12买入603501.SH韦尔股份51.830.321.251.6874.0441.4630.85增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、2019H1电子行业回顾...........................................................................................................................................61.1、电子行业业绩回顾...........................................................................................................................................61.2、市场表现及估值分析.......................................................................................................................................82、2019年电子行业发展趋势...................................................................................................................................102.1、智能手机：功能同质化催生颜值之争............................................................................................................102.2、5G智能终端与基站的创新变化.....................................................................................................................192.3、真无线蓝牙耳机的增量..................................................................................................................................263、贸易战的九局下半，供应链变革进行时...............................................................................................................283.1、贸易战后半场，华为供应链分析评估............................................................................................................293.2、设备及原材料国产替代逻辑和路径...............................................................................................................303.3、半导体供应链国产化突破点..........................................................................................................................323.4、先进封装——后摩尔时代与贸易战转单双重受益..........................................................................................364、LED，价格的红海竞争仍将持续..........................................................................................................................374.1、白光照明增速趋缓，库存压力不容忽视........................................................................................................384.2、RGB显示及miniLED快速成长...................................................................................................................425、行业评级及投资策略............................................................................................................................................476、重点推荐个股.......................................................................................................................................................487、风险提示..............................................................................................................................................................49证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图表目录图1：2019年第一季度电子行业业绩变化统计.............................................................................................................6图2：电子各细分板块单季度ROE水平.......................................................................................................................7图3：电子各细分板块单季度毛利率水平......................................................................................................................8图4：截止6月17日，2019年各行业板块二级市场表现..........................................