敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业定期报告信息技术|电子推荐(维持)详解科创板首批半导体标的,把握TWS无线耳机大势2019年03月25日电子行业策略观点上证指数3104行业规模占比%股票家数(只)2466.9总市值(亿元)317015.7流通市值(亿元)213784.7行业指数%1m6m12m绝对表现14.720.8-13.7相对表现5.88.4-9.0资料来源:贝格数据、招商证券相关报告1、《安防行业2019年2月跟踪报告—雪亮工程助推安防中标表现,关注海外安防景气度趋势》2019-03-052、《电子行业策略观点—科创板、超高清等多政策助力,把握受益主线与优质龙头》2019-03-043、《电子行业策略观点—MWC吹响5G创新号角,关注华为MateX等安卓新机发布》2019-02-26鄢凡0755-83074419yanfan@cmschina.com.cnS1090511060002方竞(研究助理)fangjing1@cmschina.com.cn王淑姬(研究助理)wangshuji@cmschina.com.cn本周我们详细分析科创板首批名单中的半导体企业,点明了在科创板推动下,硬科技产业的投资机遇,并介绍了大华股份,小米集团,瑞声科技,舜宇光学等行业巨头业绩表现,以及苹果airpods2新品动态,建议把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情,和部分超跌公司的估值修复机会。1、电子板块行情回顾:电子板块上周上涨2.9%,跑赢沪深300指数0.5个百分点,年初以来电子板块涨幅43.1%,跑赢沪深300指数15.8个百分点。在A股各板块相对涨幅靠前,主要受前期滞涨的半导体板块的推动。本周科创板首批企业名单出炉,又望进一步推动相关主线和优质个股表现。2、科创板首批名单出炉,半导体公司是主力。3月22日,上交所正式披露了首批科创板IPO企业名单,首批9家科创板IPO企业中,电子领域共有三家企业,均为半导体公司。分别为晶晨股份,和舰芯片,睿创微纳。整体来看,三家企业均有良好的成长性。除和舰芯片因产能利用率未及时提升,营收及净利率表现不佳外。另两家公司营收净利近年来均有显著增长。本次科创板首批IPO企业名单中半导体企业占其三分之一,重要性凸显。我们认为基于科创板对硬科技的支持与政策倾斜,部分具备核心技术,处于高速发展期的半导体设计,设备,材料企业亦将后续陆续登陆科创板。这将进一步推动半导体等硬科技产业投资热度。3、海内外龙头公司业绩一览:本周大华股份,小米集团,瑞声科技,舜宇光学等行业巨头发布2018年年报。其中大华股份四季度毛利率提升超预期,海外业务拓展顺利,已步入收获期;小米集团四季度智能手机&互联网业务承压,但IoT仍保持高增长;舜宇模组盈利未改善,镜头ASP承压但盈利仍强劲;瑞声科技四季度受到苹果订单减少及安卓竞争影响,一季度仍不乐观,需要观察其安卓新品表现。4、Airpods2新品发布,继续引领TWS无线耳机大势:苹果于本周推出AirPods第二代,相比前代产品主要改进包括:耳机芯片H1升级带来连接、语音和续航提升性能提升,充电盒支持无线充电等。我们认为2019年Airpods仍望持续创新,新老产品销量望延续高增长,而立讯精密份额持续提升望超过60%,且凭借增加无线充电线圈零件和领先的良效率,仍望保持不错的盈利水平,业绩弹性可观,继续坚定首推!另一新入供应商歌尔股份亦可持续关注其良效率进展和份额趋势。5、投资建议:我们建议积极把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情,和部分超跌公司的估值修复机会。1)优质龙头中,坚定首推全面参与消费电子与5G通讯创新、品类和份额持续提升的精密制造平台龙头立讯精密,多领域突破和放量、明年和长线逻辑清晰的大族激光,长线成长空间以及格局确定的安防龙头海康威视和大华股份,超跌且利空逐步出清的部分消费电子细分龙头的估值修复,关注长盈精密等;2)成长主线中,把握5G主线中电子公司的跨界机会,体现在射频和PCB等领域,例如立讯、深南、生益、沪电等,另外,关注终端创新点如5G、折叠屏、潜望镜头、大面积\屏下指纹、无孔化手机等,还有可穿戴设备尤其是TWS无线耳机,以及科创板支持硬科技对半导体等板块的主题推动;3)跟踪电子周期品中面板、存储器、LED、被动元件等的行业供需边际变化,把握能够从中胜出且兼备长线动能的优质龙头公司。风险因素:下游新品发布及销售不及预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。-50-40-30-20-100Mar/18Jul/18Oct/18Feb/19(%)电子沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、电子板块行情回顾.................................................................................................6二、详解科创板首批半导体企业,硬科技投资正当时..................................................61、科创板首批名单正式落地,半导体板块重要性凸显................................................62、科创板企业详解:晶晨股份.....................................................................................8(1)晶晨是优质的多媒体智能终端SoC芯片研发设计公司.....................................8(2)公司下游市场空间广阔,提前卡位有助后续业绩增长.......................................10(3)募投项目分析.....................................................................................................123、科创板企业详解:和舰芯片...................................................................................13(1)受12寸产线产能爬坡影响,和舰芯片毛利净利表现不佳.................................13(2)和舰芯片是中国第八大半导体制造公司.............................................................15(3)和舰芯片募投项目分析......................................................................................174、科创板企业详解:睿创微纳...................................................................................17(1)睿创微纳:专业从事非制冷红外成像与MEMS传感开发.................................17(2)市场空间广阔,公司增速毛利均领先行业.........................................................19(3)睿创微纳募投项目分析......................................................................................205、总结.......................................................................................................................21三、海内外龙头公司业绩动态....................................................................................221、大华股份:四季度毛利率提升超预期,海外业务步入收获期...............................222、小米:四季度智能手机&互联网业务承压,IoT保持高增长..................................243、舜宇:模组盈利未改善,镜头ASP承压但盈利仍强劲.........................................264、瑞声:Q4受苹果订单减少及安卓竞争影响,Q1仍不乐观...................................27四、Airpods2新品发布............................................................................................28五、总结.....................................................................................................................30附录一:上周市场回顾...............................................................................................31附录二:上周科技新闻回顾........................................................................................321.消费电子...............................................................................................................322.半导体..................................................................................................................343.电子周期品...........................................................................................................374.5G及AI................................................................................................................40行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3附录三:近期重要行业数据整理更新.........................................................................42附录四:上市公司重要公告和未来大事提醒..............................................................46图表目录图1:科创板推进进程..................................................................................................7图2:首批科创板IPO企业板块构成.................................................................