电气设备行业深度报告核电春风已度玉门关20190307太平洋证券31页

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]工业资本货物核电，春风已度玉门关[Table_Summary]报告摘要AP1000首堆十年磨一剑。AP1000首堆拖期是导致核电新机组核准停摆三年最直接原因。2018年4月，国家核安全局颁发《三门核电厂１号机组首次装料批准书》，并于9月顺利投产，已消除后续AP1000项目、国核CAP1400示范工程获批开工的现实障碍（海阳二期、陆丰、辽宁徐大堡等），11月，国核CAP1400项目已做好冬季施工预案，释放出核电重启强烈信号。“华龙一号”国货当自强。“华龙一号”是我国具有自主知识产权的三代核电技术。首堆进展顺利，全球首堆福清核电5号机组去年已顺利完成穹顶吊装，当前已处于设备安装调试阶段，海外落户巴基斯坦卡拉奇的两台“华龙一号”同样进展顺利。华龙堆型是在二代改进成熟机型基础上的进一步改进,不同于AP1000的革新型，改进型的推广建设可不受示范验证工程是否建成的限制，有望实行小量有控制的推广。国家积极推进华龙技术融合，漳州1、2号、惠州1、2号机组、宁德5、6号等机组为“华龙一号”技术在国内发展的第二批目标厂址，有望获得突破。一带一路空间巨大，核电出口渐入佳境。“一带一路”广阔的市场空间为能源合作提供了得天独厚的有利条件。沿线国家64个，许多国家核电仍是空白。根据WNA数据，2015-2030年间海外新建核电站在160座左右，约合200GW的新增装机，按照14元/W的比投资，合计投资约2.8万亿，如我国得到20%的市场份额，预计到2030年我国核电产业出口规模累计将达5600亿元。和高铁一样，核电已然成为代表我国高端装备制造的靓丽名片。核电仍具有较大装机空间，将在十三五后期迎复苏。目前，我国大部分采用的是压水堆核电技术，未来AP1000、CAP1400、华龙一号等第三代堆型将在中国核电领域占据重要地位。截至2019年1月，我国在运核电机组达到45台，装机容量4590万千瓦，排名世界第三；在建机组11台，装机容量1218万千瓦。三代核电新机组核准已停摆3年，88GW总装机目标未变，堆积的机组有望在十三五后期批量释放（每年6-8台），同时按每年出口2台机组估计，则每年新增机组可达10台。按单台140亿测算，市场空间超过1400亿，其中设备市场可达800亿。走势比较[Table_IndustryList]子行业评级[Table_ReportInfo]相关研究报告：《电新2019年投资策略：星星之火已燎原，新能源开启大年模式》[Table_Author]证券分析师：张文臣电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190518010005证券分析师：周涛电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190517120001证券分析师：刘晶敏电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190516050001证券分析师：方杰电话：[phone](35%)(27%)(19%)(11%)(3%)5%18/3/218/5/218/7/218/9/218/11/219/1/2电气设备沪深300[Table_Message]2019-03-07行业深度报告看好/维持电气设备行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业深度报告P2核电，春风已度玉门关请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190517120002投资建议：近年来核电的不确定性已压低行业估值，随着形势的逐渐明朗，板块估值将逐渐回升。目前我国能源结构面临低碳化转型,我们认为随着第三代技术得到验证,核电新一轮发展周期有望到来。建议关注短周期设备、提前布局核废料处理的相关标的，推荐东方电气、应流股份、久立特材、江苏神通、中国核电。风险提示：首堆运行不顺，核电建设拖期，海外出口波折行业深度报告P3核电，春风已度玉门关目录一、核电现状：三年零核准，华龙腾飞在即.....................................................................................5(一)四台华龙机组有望启动，核电行业迎复苏...................................................................................5(二)AP1000首堆十年磨一剑..................................................................................................................7(三)华龙融合稳步推进，首堆进展顺利...............................................................................................8(四)CAP1400有望接力AP1000，核准在即...........................................................................................9二、当前关于核电的几大误区...........................................................................................................10(一)春风不度玉门关，国家无意发展核电？.....................................................................................10(二)我国电量过剩，核电多余？.........................................................................................................11(三)福岛事故后，国际是否已流行弃核？.........................................................................................13(四)成本太高，用处不大？.................................................................................................................14三、电力新常态下核电的机遇与挑战...............................................................................................15(一)当前全球核电发展前景预测.........................................................................................................15(二)核电消纳获政策护航.....................................................................................................................16(三)我国核电产业链齐备，具有较大发展空间.................................................................................17四、志同道“核”，国企改革开启新征程.......................................................................................20五、一带一路空间巨大，核电出口渐入佳境...................................................................................21六、投资逻辑和重点公司...................................................................................................................23(一)国产化深度推进，技术壁垒与资质是核心逻辑..........................................................................23(一)东方电气.........................................................................................................................................26(二)应流股份.........................................................................................................................................26(三)江苏神通.........................................................................................................................................27(四)久立特材.........................................................................................................................................27(五)通裕重工.........................................................................................................................................27(六)中国核电.........................................................................................................................................28七、结语...............................................................................................................................................28风险提示.................................................................................................................................................28行业深度报告P4核电，春风已度玉门关图表目录图表1：核电历年核准、投产情